深交所日前公布了《關(guān)于完善首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時停牌制度的通知
》,。該規(guī)定主要內(nèi)容有兩點：一是盤中漲跌幅較開盤價達到10%時，臨時停牌直至當日收市前3分鐘進行集合競價,；二是當日換手率達到50%時,，臨時停牌直至收市前3分鐘進行集合競價。
新的警示性停牌制度較原有規(guī)定更嚴厲：一是觸發(fā)停牌的漲跌幅條件更求更低,，這無疑是加大了對中小投資者盤中非理性追漲的警示力度,；二是增加換手率50%的觸發(fā)條件，這使那些專事打新并在上市首日賣出獲利投資者的“盈利”難度加大,，未來投資者投資一級市場,，必須將更多精力放在分析上市公司基本面上。
新規(guī)定的主旨在于進一步加強對中小投資者的保護,。一線監(jiān)管機構(gòu)不久前發(fā)布一份報告顯示,，參與上市首日炒作的主要是中小投資者，部分個人“炒新”行為傾向明顯,，無視風險,，盲目追高，推高股價,，最后損失慘重,。統(tǒng)計表明，在股價被拉升后追高買入的賬戶中,，約有94.7%的賬戶虧損,。相比之下,，在新股上市首日全天交易中，基金,、券商,、保險等專業(yè)機構(gòu)投資者表現(xiàn)相對理性，較少參與首日買入,。因此,，對于自我保護能力較弱的中小投資者進行充分的風險提示是必要的，警示性停牌就是風險提示的一個方面,。
過去一兩年,，新股“三高”和上市首日非理性炒作引人注目，一二級市場之間的失衡已成為A股制度性缺陷的一個顯著方面,，備受關(guān)注,。此種弊端除造成中小投資者的巨大損失外，還破壞了整個市場的定價效率,。
必須認識到,，新股高價發(fā)行本質(zhì)根源還在二級市場。由于一級市場在前二級市場在后,，所以人們很容易從直觀上得出一級市場決定二級市場的錯誤印象,。解決一級市場亂象，促進一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展,，在一級市場上加強監(jiān)管,、建章立制無疑是必要的，但促進二級市場理性交易和有效定價,，從長遠看實則是更為重要的任務(wù),。此次加大新股上市首日警示性停牌，思路無疑是正確的,。
同時我們還必須認識到,，提高警示力度只是促進二級市場理性交易的手段之一，是某一階段的選擇,，只能當作“扶中小投資者一程”的工具,，不能當作長效藥。從長遠來看,，交易理性化有賴于市場生態(tài)和投資文化的轉(zhuǎn)變,，如在加大打擊交易操縱行為和對投資者進行大量警示之后，投資者變得成熟,，則上市首日交易的種種階段限制性制度安排就可以逐步退出江湖,。