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2月中旬銀監(jiān)會發(fā)布了2011年度《中國銀行業(yè)運行報告》（下稱報告）,，報告中提到的銀行利潤的數(shù)據(jù)引起廣泛的爭論。從中國銀行業(yè)本身看,，這些數(shù)據(jù)漂亮至極,，中國商業(yè)銀行2011
年全年累計實現(xiàn)凈利潤10412億元，比2010 年增加2775
億元,，同比增長36.3%,。利潤如此之高有點出乎意料。因為按照宏觀的貨幣政策而言,，去年一年央行是采取從緊的貨幣政策,，存款準備金一直處在歷史的高位。這些都明顯加重銀行的經(jīng)營成本,。
中國商業(yè)銀行的主要利潤來源于生息資產(chǎn),，其生息資產(chǎn)帶來的利潤占比基本都在80%以上，而國外銀行如花旗等大約只占比20%到50%不等,。簡單比較資產(chǎn)和資本回報率,，可能無法明確銀行經(jīng)營得好壞。道理簡單,，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本都是負債造成的,，而海外銀行的資產(chǎn)都是主動管理造成的。前者主要的資產(chǎn)形成是存款和貸款，而后者是以受托資產(chǎn)和管理他人資產(chǎn)為主的,。前者的問題是資本損耗較快,，需要不斷的補充資本金；而后者抗周期性較差,，因為它們的主要客戶是零售市場,，只要是宏觀經(jīng)濟不好，消費乏力,，這些海外銀行的收入下降就會十分明顯,。
這一點從2008年以來的經(jīng)濟危機之中可以明顯看出，中國的商業(yè)銀行雖然也受到市場的沖擊,，但利潤非但沒有下降,，相反還在次貸危機之后的歷次危機獲得了較大的發(fā)展。這固然有銀行經(jīng)營能力提高的原因,，但主要拜政府擴大投資所賜,。
銀監(jiān)會的報告顯示，2011 年中國商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利息收入2.15
萬億元,，同比增長29.3%,。表面上的邏輯是生息資產(chǎn)增長和凈息差擴大共同推動了凈利息收入的增加，但實際上還是四萬億刺激政策連續(xù)性的結(jié)果,。這種結(jié)果使得我們無法樂觀銀行收入繼續(xù)高速增長,，因為銀行的實際的經(jīng)營模式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生本質(zhì)性變化，主要的收入來源還是信貸資產(chǎn)（生息資產(chǎn)）,。
以工行的核心資本充足率來分析,，2009年工行的核心資本充足率為9.90%，到2010年變化為9.97%,，2011年6月為9.82％,。近三年核心資本充足率的變化表面看不大，處于比較穩(wěn)定的狀態(tài),，但其實不然,。因為補充核心資本有兩種途徑,，一種靠利潤留成比例的適當擴大,，雖然近三年工行的利潤可觀，2009年為1286億元,，2010年為1652億元,，去年上半年為1095億元，但這追不上以信貸為主而盈利擴張速度的超過30%的銀行對資本金的要求,。
于是工行只能采取另外一種方式補充核心資本金,，即在市場上進行股權(quán)融資，直接補充核心資本,。工行曾于2010年向市場進行過A+H股的股權(quán)融資和債轉(zhuǎn)股融資,，其中A股發(fā)行250億可轉(zhuǎn)債,、以及每10股配0.45股的A+H股的配股（募集資金額分別為人民幣337億和港幣130億），合計融資金額超過710元人民幣,，相當于2010年核心資本凈額的10%強,。
即便如此2011年上半年工行的核心資本充足率比之2009年還是下降了8個bp，比2010年下降了15bp,，若扣除這710億元股權(quán)式融資的資本補充,，工行今年的核心資本凈額不到7300億元，如此一以來核心資本充足率可能要下降97bp,，而只有9%了,。
從宏觀經(jīng)濟的投資，到銀行為補充資本金不停的融資這兩重角度來說,，中國商業(yè)銀行第一次年度過萬億的利潤,，并不說明因為中國商業(yè)銀行對市場的貢獻大，所以獲取了高于其他行業(yè)的利潤,，或許只是說明靠投資拉動的中國經(jīng)濟,，在產(chǎn)能過剩投資和基礎(chǔ)設(shè)施盲目投資的推動下，形成了銀行利潤的泡沫,。
這個泡沫不僅吞噬了實體經(jīng)濟的利潤,，從長期看對花團似錦的商業(yè)銀行來說也是很危險的。按照銀監(jiān)會的報告顯示,，在所有指標良好且上漲明顯的情況下,，中國銀行業(yè)的成本收入比卻在下降（下降1.9%），這不是一個好兆頭,。要知道中國商業(yè)銀行去年累計實現(xiàn)凈利息收入2.15
萬億（這實際就是實體經(jīng)濟支付的高昂的融資成本）,，而實際的凈利潤還不到這個數(shù)字的一半。
更何況從對銀行本身的投資來,，誰也不能保證資本消耗這么快的中國商業(yè)銀行,，就一定能保持如今看上去不錯的不良資產(chǎn)率和資本回報率，而且總能如愿從資本市場上不斷地補充到新鮮的資本,。這一點從股市里銀行股的走勢也能看出,，盡管中國五大行的指標都比花旗好看，但股價的表現(xiàn)卻遠遜色,。
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