土地收入成本如此之高,，已經(jīng)讓土地財政難以為繼,。如果房地產(chǎn)溢價下降,，實體經(jīng)濟下行,，土地財政將成為雞肋。
根據(jù)財政部披露的預(yù)算報告,，2012年國有土地使用權(quán)出讓收入預(yù)計為27010.66億元,，同比可能下降18.6%，扣除征地拆遷補償?shù)瘸杀拘灾С�,，凈收入約為7595億元,，征地拆遷補償?shù)瘸杀拘灾С觯嫉胤絿型恋厥褂脵?quán)出讓收入的比重約占72%,。
從2011年開始,，土地收入成本直線上升。根據(jù)2011年預(yù)算執(zhí)行情況,，地方政府性基金本級收入38233.7億元,，增長13.8%。其中國有土地使用權(quán)出讓收入33166.24億元,。地方政府性基金支出37485.56億元,，增長18.4%，其中國有土地使用權(quán)出讓收入安排的支出32931.99億元,。但扣除征地拆遷補償?shù)瘸杀拘灾С觯?011年地方土地凈收入僅為9536.27億元,，比2010年減少了6178.07億元，成本占比約為71%,。
一方面是征地拆遷補償成本提高,。另一方面是剛性支出上升,，目前土地出讓收入須支付四項法定支出：自2004年起，土地出讓平均純收益不低于15%要用于農(nóng)業(yè)土地開發(fā),；自2008年起，土地出讓收益不低于10%的比例用于保障房,；自2011年起,，土地出讓收益還要提取10%用于農(nóng)田水利建設(shè)；按10%的比例計提教育資金,。四項加總,，土地純收益的45%必須用于公益性公共產(chǎn)品性質(zhì)的剛性支出。
土地收入成本如此之高,，是近兩年的新現(xiàn)象,。之前，具體數(shù)據(jù)可以印證土地財政的豐厚,。2010年地方政府性基金本級收入32606.37億元,，完成預(yù)算的201.9%。其中：國有土地使用權(quán)出讓收入29109.94億元,，完成預(yù)算的213.2%,，主要是土地供應(yīng)增加地價總體水平上升以及收入管理加強等因素所致。地方政府性基金支出30298.59億元,，完成預(yù)算的175%,。其中：國有土地使用權(quán)出讓收入安排的支出26975.79億元，包括征地拆遷補償?shù)瘸杀拘灾С?3395.6億元農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和補助農(nóng)民等支出2248.27億元廉租住房保障支出463.62億元破產(chǎn)或改制企業(yè)土地出讓收入用于安置職工支出3336.63億元按城市房地產(chǎn)管理法有關(guān)規(guī)定用于城市建設(shè)的支出7531.67億元,。2010年2009年房地產(chǎn)熱的最大受益者呼之欲出,。
土地財政是附著于房地產(chǎn)高溢價上的寄生體，只要房地產(chǎn)價格居高不下,，只要能夠壓低補償成本,，土地財政就一本萬利。相反,，房地產(chǎn)投資屬性消失,，高溢價下行，而公共支出上升,，土地財政空間將日益狹窄,。如果商品住宅溢價下降無法彌補成本，如果房地產(chǎn)調(diào)控抑制投資投機性需求的基本方向不變,，如果中央政府繼續(xù)增加法定剛性支出項目,，土地收入將成地方財政雞肋，食之無味,，棄之可惜,。
現(xiàn)實是,，土地財政仍在延續(xù)，暴力拆遷時有所聞,，主要是因為依據(jù)過量土地財政的大規(guī)模投資項目已經(jīng)開工,，無法縮減；土地財政雖然剛性成本上升,，但仍有盈利空間,；附著于土地財政之上的小金庫官員尋租空間依然廣闊。
然而,，隨著收入增速下降而投資規(guī)模上升,，地方政府在GDP與投資項目的壓力下如坐火山口，目前難題第一是融資,，第二是融資,，第三還是融資。只要土地財政還能成為最重要的輸血管道,，征地拆遷壓低補償價格之事就難以禁絕,。
土地財政重要性下降后，未來地方財政收入投資資金從何而來,？銀監(jiān)會關(guān)于地方政府融資平臺貸款風(fēng)險的監(jiān)管討論稿提出,，2012年將遵循“政策不變深化整改審慎退出重在增信”的總體思路，要求以緩釋風(fēng)險為目標,，以降舊控新為重點,，以現(xiàn)金流覆蓋為抓手，繼續(xù)推進平臺貸款風(fēng)險的監(jiān)管,。從銀行擴大貸款規(guī)模已經(jīng)不可能,，可能的是，從去年開始提出的地方債市政債高收益?zhèn)母母�,，可以緩解部分資金壓力,。
最重要的是，地方拆遷征地后進行的投資項目必須成為未來的有力稅基,，成為當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展支柱,，地方做一些形象工程面子工程，沒有稅基還得貼錢,，這樣的項目工程會成為壓在地方政府頭頂?shù)拇笊�,，有再多的地也難以為繼。