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在新股發(fā)行過(guò)程中,，發(fā)行市盈率和股本因素是市場(chǎng)討論較多的兩個(gè)方面。對(duì)于這兩個(gè)因素,，投資者應(yīng)多些謹(jǐn)慎,，正確看待，理性分析,，避免盲目,。
先來(lái)看發(fā)行市盈率。它是指股票的發(fā)行價(jià)與每股盈利的比率,，可分為靜態(tài)發(fā)行市盈率和動(dòng)態(tài)發(fā)行市盈率兩類(lèi),，二者的區(qū)別在于每股盈利是采用過(guò)去已實(shí)現(xiàn)的盈利還是預(yù)測(cè)的未來(lái)盈利。影響發(fā)行市盈率高低的因素包括多方面,，其中,，盈利預(yù)期是最重要的因素之一，盈利增長(zhǎng)前景越佳,，投資者就愿意支付更高的價(jià)格,，對(duì)應(yīng)的市盈率也就越高。盈利的穩(wěn)定性是另一重要的影響因素,，一般而言,，周期性行業(yè)如鋼鐵、航運(yùn)的盈利波動(dòng)性較大,，市盈率也就相對(duì)較低,，而盈利受經(jīng)濟(jì)周期影響較小、波動(dòng)性較低的行業(yè)如消費(fèi),、醫(yī)藥等市盈率就相對(duì)較高,。此外，公司治理水平,、管理層能力,、股利分紅政策等因素也會(huì)影響投資者對(duì)盈利增長(zhǎng)前景和穩(wěn)定性的看法，從而影響股票的發(fā)行市盈率水平,。
目前主承銷(xiāo)商在新股發(fā)行的詢價(jià)過(guò)程中,，都會(huì)為詢價(jià)機(jī)構(gòu)提供一份估值報(bào)告，其中涉及相關(guān)行業(yè)的整體估值情況,。應(yīng)當(dāng)看到,，由主承銷(xiāo)商提供的市盈率水平可能存在一定的主觀判斷或人為操作空間，有可能對(duì)投資者造成誤導(dǎo),。行業(yè)市盈率是新股定價(jià)的重要參考指標(biāo),，擬發(fā)行公司、承銷(xiāo)商,、詢價(jià)機(jī)構(gòu),、投資者都需要以之為基準(zhǔn)擬定發(fā)行計(jì)劃、進(jìn)行詢價(jià),、定價(jià)或進(jìn)行投資分析,，監(jiān)管部門(mén)也需要運(yùn)用此類(lèi)基礎(chǔ)信息進(jìn)行日常監(jiān)管。為順應(yīng)和配合新股發(fā)行制度改革,，中證指數(shù)公司日前發(fā)布了滬深全市場(chǎng)行業(yè)市盈率,，從專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)角度，為投資者,、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門(mén)等提供相對(duì)客觀,、權(quán)威的信息，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)透明度,。廣大投資者由此找到一個(gè)規(guī)范透明的參考基準(zhǔn),，有助于提高自己的辨別能力，從而減少在市場(chǎng)中的非理性行為,，保護(hù)自身合法權(quán)益,。
再來(lái)看股本因素。在當(dāng)前的資本市場(chǎng),，有一些投資者對(duì)股本因素的認(rèn)識(shí)往往存在一個(gè)誤區(qū),，即在判斷公司投資價(jià)值的時(shí)候過(guò)分關(guān)注“股本擴(kuò)張”因素，抓“小股本”題材,，認(rèn)為公司股本越小,，其投資價(jià)值越高，發(fā)展能力越強(qiáng),，而很多發(fā)行人為迎合這些投資者的投資偏好,，刻意縮小發(fā)行股本，通過(guò)在上市后進(jìn)行大比例送股轉(zhuǎn)增股本，人為地制造利好信息與炒作熱點(diǎn),。
實(shí)際上,，這種“小股本”、“高送轉(zhuǎn)”炒作帶給投資者的只是虛假繁榮景象,。對(duì)于一個(gè)公司來(lái)說(shuō),，決定其價(jià)值最根本的因素是盈利能力及成長(zhǎng)性，而不是其“股本”大小,。換句話說(shuō),，股本大小并不決定投資價(jià)值，也不影響給投資者帶來(lái)多少現(xiàn)金回報(bào),。例如,，二級(jí)市場(chǎng)的股本擴(kuò)張——“高送轉(zhuǎn)”實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司的凈資產(chǎn)收益率,、盈利能力,、資產(chǎn)規(guī)模、杠桿水平以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)都沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性影響,，公司的基本面并沒(méi)有變化,。因此，投資者在判斷投資價(jià)值的時(shí)候,，還是應(yīng)該全面研究公司每股凈資產(chǎn),、每股收益、股利政策,、資產(chǎn)重組等公司內(nèi)部因素,，以及當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)情況、公司所在行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)以及證券市場(chǎng)狀況等外部因素,，在此基礎(chǔ)上綜合分析公司的投資價(jià)值,，而不應(yīng)偏執(zhí)地認(rèn)為“小股本”就會(huì)有“大發(fā)展”。
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