我國(guó)加快推進(jìn)資本賬戶開放的條件基本成熟,。這是央行課題組《我國(guó)加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報(bào)告做出的判斷,。報(bào)告據(jù)此認(rèn)為,，我國(guó)正處于資本賬戶開放戰(zhàn)略機(jī)遇期,。
近年來我國(guó)資本流動(dòng)程度不斷增強(qiáng),，確已具備了一定的資本賬戶開放條件,。加快資本賬戶開放既是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力和需求,，也是未來發(fā)展的必然選擇,。特別在資本運(yùn)行效率有所下降，資本流失現(xiàn)象嚴(yán)重的情形下,，資本賬戶開放對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說利大于弊,。
但是，同時(shí)也應(yīng)注意到,，我國(guó)金融體系尚不健全,，微觀主體抗沖擊能力有待提高，開放過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)千萬(wàn)不容忽視,。
依據(jù)著名的蒙代爾三角即“三元悖論”,，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)國(guó)家只能在貨幣政策獨(dú)立性,、匯率穩(wěn)定性和資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)中選擇兩個(gè),。過去，我國(guó)通過放棄資本的自由流動(dòng)實(shí)現(xiàn)了人民幣匯率的穩(wěn)定性和貨幣政策的獨(dú)立性,。而目前在我國(guó),，貨幣政策仍然在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中占據(jù)重要地位，貨幣政策獨(dú)立性的喪失將意味著對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力的降低,，將影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,。而從長(zhǎng)期來看，人民幣匯率改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇,。因此,，在資本賬戶放開之后，將逐漸完成人民幣匯率的改革,，而保持貨幣政策的獨(dú)立性,。雖然人民幣匯率改革進(jìn)程已開始，但目前人民幣匯率與市場(chǎng)匯率仍有一定差距,，而匯率改革的完成則意味著人民幣匯率在未來的波動(dòng)性將增大,。如果防范措施不完善，一旦人民幣在短期內(nèi)升值,，隨之而來的將是出口銳減,、出口企業(yè)倒閉、人民幣投機(jī)現(xiàn)象增加,，導(dǎo)致金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來,。
資本賬戶的開放，國(guó)際資本必會(huì)大量,、快速流入流出,，金融市場(chǎng)不穩(wěn)定性大增。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因,，便是資本流動(dòng)性增加使得資本控制的有效性降低,，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)累積,。通常，在一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下,，國(guó)際游資會(huì)極為活躍,。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，國(guó)際資本將加速流出,，從而加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退,；而在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，國(guó)際投機(jī)活動(dòng)的增加易使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫迅速破滅,，乃至陷入危機(jī),。目前來看，我國(guó)充足的外匯儲(chǔ)備足以抵御資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，但對(duì)于資本賬戶開放后將長(zhǎng)期存在的資本流動(dòng)問題仍需嚴(yán)加防范,。
我國(guó)目前的金融體系以銀行為主導(dǎo)，因此資本賬戶放開后大量的國(guó)際資本將通過銀行體系流入國(guó)內(nèi),。這些流入的資本可以增加銀行的可貸資金,，利于我國(guó)商業(yè)銀行擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、拓展國(guó)際業(yè)務(wù),。但由于多年以來我國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不充分,、大型商業(yè)銀行存在一定壟斷，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力尚待提高,，加之我國(guó)商業(yè)銀行在操作國(guó)際資本方面缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn),。如果缺乏有效的銀行監(jiān)管，那么無論是國(guó)際信貸帶來的銀行不良貸款膨脹,，還是由于投資高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域而可能增加的不良資產(chǎn),，都將為我國(guó)銀行業(yè)帶來嚴(yán)重的沖擊。此外,，隨著資本賬戶的開放，將有大量管理更為成熟,、服務(wù)更為優(yōu)質(zhì)的外資銀行進(jìn)入國(guó)內(nèi),，與國(guó)內(nèi)銀行爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,，加劇我國(guó)銀行體系的不穩(wěn)定性,。
這些年來，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)和投資的熱度越來越高,，而全球金融危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)衰退又為許多企業(yè)走出國(guó)門提供了良好機(jī)遇,。總結(jié)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的案例,，成功的不少,，失敗的更多,。原因在于，許多企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理,、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及開拓國(guó)際業(yè)務(wù)等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),、能力不足，還有盲目追求做大而去海外擴(kuò)展的沖動(dòng),。資本賬戶開放之后,，會(huì)否加劇我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)沖動(dòng)，也是需要解決的問題之一,。
綜上所述,，考慮到資本賬戶開放過程中可能出現(xiàn)的問題和風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注意開放速度和程度與我國(guó)發(fā)展和改革的程度相適應(yīng),，遵循“先流入后流出,、先長(zhǎng)期后短期、先直接后間接,、先機(jī)構(gòu)后個(gè)人”的原則,，做好充足的前期準(zhǔn)備并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范措施，在開放過程中不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整資本的流動(dòng)規(guī)模,，根據(jù)人民幣匯率的波動(dòng)幅度適時(shí)調(diào)整對(duì)資本出入規(guī)模的限制,。完善國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控，并保持充足的外匯儲(chǔ)備,，以增強(qiáng)市場(chǎng)的信心并抑制短期投機(jī),。
實(shí)現(xiàn)資本的完全自由流動(dòng)，還需加快我國(guó)金融自由化改革和利率市場(chǎng)化進(jìn)程,，完善我國(guó)金融市場(chǎng)和要素市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制,，并適時(shí)推出一批金融衍生產(chǎn)品以轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。尤其還需穩(wěn)步推進(jìn)匯率制度改革,，增強(qiáng)人民幣匯率彈性,，完善外匯市場(chǎng)，改變外匯市場(chǎng)交易品種單一的局面,。