證監(jiān)會郭樹清主席問“IPO不審行不行”，回答是“行”,，前提是必須完善制度配套,。換句話說，在沒有完善制度配套前,，還不能輕舉妄動,，否則老的問題不能解決，可能會帶來新的問題,。
一直以來,，新股發(fā)行不審被認為是新股發(fā)行的市場化。事實上,，不是“不審”就是市場化發(fā)行,。因為“市場化”并不是放任自流，市場經(jīng)濟嚴格說來是“規(guī)則”經(jīng)濟,，不審的前提是所有的規(guī)則到位,。
“注冊”是有條件的。新股發(fā)行“不審”需要配套的規(guī)則,，不但要解決過去審核制下存在的包括賄審,、發(fā)行價格形成過程中的串謀、高管辭職套現(xiàn),、數(shù)據(jù)造假包裝上市,、退市制度名存實亡、巨額超募資金違規(guī)轉移用途等問題,，還要解決“不審”制度下帶來的新的問題,，比如千軍萬馬搶灘登陸，加劇資本市場劣幣驅良幣的情況,，惡化上市公司質量,，加劇投機行為,，從根本上動搖資本市場發(fā)展基礎的巨大風險。因此,，新股發(fā)行制度的市場化改革是系統(tǒng)工程,，不是簡單的“不審”就可以完成的。
要解決“不審”可能帶來的新老問題,，有幾項重要“規(guī)則”必須得到加強,。
首先，加大違法違規(guī)懲罰力度,。重罰在上市過程中參入業(yè)績造假,、做假賬、隱瞞風險的會計事務所,，律師事務所,，保薦承銷人。凡是有造假記錄的中介公司關閉至少五年不能重新開公司,，讓參與造假活動的個人五年不能參與任何中介公司的工作,，甚至終身禁入，而且終身記錄在案,。
高管辭職套現(xiàn)雖然引起公憤,，但沒有現(xiàn)有規(guī)則能阻止這類道德喪失的行為。當年AIG理直氣壯發(fā)放獎金幾近人神共憤,，最后解決的方式是美國國會就專門針對AIG們的“獎金”課以90％以上的重稅的提案重新立法,，迫使AIG們放棄了獎金。所以,，要阻止高管辭職套現(xiàn)的不道德行為,，對套現(xiàn)資金課以90％以上的重稅應該是比較有效的措施。
對串謀定價的機構,，性質嚴重的要取消參入詢價資格和一級市場申購的資格,。
其次，加大退市的壓力,。上市公司上市后第一年增長,，第二年下滑，第三年虧損已經(jīng)不是稀奇,。創(chuàng)業(yè)板公司和中小板近期上市較多,，這個問題就更加突出。如果取消審核的程序,，眾多公司蜂擁而上完全可能,。針對這樣的問題，解決之道就是嚴格退市制度,。否則,，資本市場充斥垃圾股，發(fā)展無從談起,。
第三,，提高上市的成本。一直以來,，資本市場被詬病為“圈錢市”,，企業(yè)以上市“圈錢”為目標也一直受到批評。如果不發(fā)審,，可能出現(xiàn)更多借道圈錢的企業(yè),。為什么中國企業(yè)有上市的“偏好”，以上市為目標的企業(yè)比比皆是,？因為中國資本市場上市成本太低,。成熟市場的企業(yè)融資一般是先貸款后發(fā)債再股權融資，因為股權融資成本最高,。股權融資必須在債券融資的信用保證下才具操作性,，而且分紅承諾具有固定收益的性質。提高上市成本,，嚴格強制性分紅制度,，逼上市公司專注業(yè)績成長，而不能空手套白狼地損害投資者利益,。
第四,，加強證券民事訴訟賠償制度的完善。成熟證券市場普遍有一個欺詐市場理論,，即不管投資人是否看到研究報告,、信息披露資料，只要受到了損失,，且當事人存在操縱等欺詐行為,，就認為欺詐了證券市場，存在因果關系,。我國在虛假陳述的司法解釋上解決了證券欺詐行為的因果關系推定,、舉證責任倒置、投資者損失賠償?shù)挠嬎愕葐栴},，但在司法實踐中,，一些法院的判決往往不認定上述情況存在因果關系，對打擊市場欺詐產(chǎn)生負面作用,。
最后,，培養(yǎng)中國資本市場的“渾水”公司和專門承擔集團訴訟的法律事務所�,！皽喫惫撅@然是中國概念股在納斯達克上遭遇滑鐵盧的“罪魁禍首”,，但換個角度,，“渾水”也成為資本市場的“清道夫”，掃除垃圾股的同時,，把所有相關的中介公司一并推上了審判臺,。集團訴訟也是美國安然公司最終撕下“大騙子”的面具轟然倒下的最后一根稻草，中國資本市場的集團訴訟制度的完善,，應該是資本市場成熟的重要標志
特別需要強調的是,，新股發(fā)行制度的改革已改過多次，與之相關的規(guī)則也并非完全沒有,。多次改革制定了不少規(guī)則,，但因為不敢對“毒瘤”動刀子，資本市場仍然缺乏治理良方,。所以,，新股發(fā)行制度的改革不但要改變規(guī)則，還要下決心切除“毒瘤”,。