證監(jiān)會(huì)郭樹清主席問“IPO不審行不行”，回答是“行”,，前提是必須完善制度配套,。換句話說,，在沒有完善制度配套前，還不能輕舉妄動(dòng),，否則老的問題不能解決,，可能會(huì)帶來新的問題。
一直以來,，新股發(fā)行不審被認(rèn)為是新股發(fā)行的市場(chǎng)化,。事實(shí)上，不是“不審”就是市場(chǎng)化發(fā)行,。因?yàn)椤笆袌?chǎng)化”并不是放任自流,，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)格說來是“規(guī)則”經(jīng)濟(jì),，不審的前提是所有的規(guī)則到位,。
“注冊(cè)”是有條件的。新股發(fā)行“不審”需要配套的規(guī)則,，不但要解決過去審核制下存在的包括賄審、發(fā)行價(jià)格形成過程中的串謀,、高管辭職套現(xiàn)、數(shù)據(jù)造假包裝上市,、退市制度名存實(shí)亡,、巨額超募資金違規(guī)轉(zhuǎn)移用途等問題,，還要解決“不審”制度下帶來的新的問題,，比如千軍萬馬搶灘登陸，加劇資本市場(chǎng)劣幣驅(qū)良幣的情況,，惡化上市公司質(zhì)量,，加劇投機(jī)行為，從根本上動(dòng)搖資本市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)的巨大風(fēng)險(xiǎn),。因此，新股發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革是系統(tǒng)工程，不是簡(jiǎn)單的“不審”就可以完成的,。
要解決“不審”可能帶來的新老問題,，有幾項(xiàng)重要“規(guī)則”必須得到加強(qiáng),。
首先,，加大違法違規(guī)懲罰力度。重罰在上市過程中參入業(yè)績(jī)?cè)旒�,、做假賬,、隱瞞風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)事務(wù)所，律師事務(wù)所,，保薦承銷人,。凡是有造假記錄的中介公司關(guān)閉至少五年不能重新開公司，讓參與造假活動(dòng)的個(gè)人五年不能參與任何中介公司的工作,，甚至終身禁入,，而且終身記錄在案。
高管辭職套現(xiàn)雖然引起公憤,，但沒有現(xiàn)有規(guī)則能阻止這類道德喪失的行為,。當(dāng)年AIG理直氣壯發(fā)放獎(jiǎng)金幾近人神共憤，最后解決的方式是美國國會(huì)就專門針對(duì)AIG們的“獎(jiǎng)金”課以90％以上的重稅的提案重新立法,，迫使AIG們放棄了獎(jiǎng)金,。所以，要阻止高管辭職套現(xiàn)的不道德行為,，對(duì)套現(xiàn)資金課以90％以上的重稅應(yīng)該是比較有效的措施,。
對(duì)串謀定價(jià)的機(jī)構(gòu)，性質(zhì)嚴(yán)重的要取消參入詢價(jià)資格和一級(jí)市場(chǎng)申購的資格,。
其次,，加大退市的壓力。上市公司上市后第一年增長,，第二年下滑,，第三年虧損已經(jīng)不是稀奇。創(chuàng)業(yè)板公司和中小板近期上市較多,，這個(gè)問題就更加突出,。如果取消審核的程序，眾多公司蜂擁而上完全可能,。針對(duì)這樣的問題,，解決之道就是嚴(yán)格退市制度,。否則,，資本市場(chǎng)充斥垃圾股,，發(fā)展無從談起。
第三,，提高上市的成本,。一直以來，資本市場(chǎng)被詬病為“圈錢市”,，企業(yè)以上市“圈錢”為目標(biāo)也一直受到批評(píng),。如果不發(fā)審，可能出現(xiàn)更多借道圈錢的企業(yè),。為什么中國企業(yè)有上市的“偏好”,，以上市為目標(biāo)的企業(yè)比比皆是？因?yàn)橹袊Y本市場(chǎng)上市成本太低,。成熟市場(chǎng)的企業(yè)融資一般是先貸款后發(fā)債再股權(quán)融資,，因?yàn)楣蓹?quán)融資成本最高。股權(quán)融資必須在債券融資的信用保證下才具操作性,，而且分紅承諾具有固定收益的性質(zhì),。提高上市成本，嚴(yán)格強(qiáng)制性分紅制度,，逼上市公司專注業(yè)績(jī)成長,，而不能空手套白狼地?fù)p害投資者利益。
第四,，加強(qiáng)證券民事訴訟賠償制度的完善,。成熟證券市場(chǎng)普遍有一個(gè)欺詐市場(chǎng)理論，即不管投資人是否看到研究報(bào)告,、信息披露資料,，只要受到了損失，且當(dāng)事人存在操縱等欺詐行為,，就認(rèn)為欺詐了證券市場(chǎng),，存在因果關(guān)系。我國在虛假陳述的司法解釋上解決了證券欺詐行為的因果關(guān)系推定,、舉證責(zé)任倒置、投資者損失賠償?shù)挠?jì)算等問題,，但在司法實(shí)踐中,，一些法院的判決往往不認(rèn)定上述情況存在因果關(guān)系，對(duì)打擊市場(chǎng)欺詐產(chǎn)生負(fù)面作用,。
最后,，培養(yǎng)中國資本市場(chǎng)的“渾水”公司和專門承擔(dān)集團(tuán)訴訟的法律事務(wù)所�,！皽喫惫撅@然是中國概念股在納斯達(dá)克上遭遇滑鐵盧的“罪魁禍?zhǔn)住�,，但換個(gè)角度,，“渾水”也成為資本市場(chǎng)的“清道夫”，掃除垃圾股的同時(shí),，把所有相關(guān)的中介公司一并推上了審判臺(tái),。集團(tuán)訴訟也是美國安然公司最終撕下“大騙子”的面具轟然倒下的最后一根稻草，中國資本市場(chǎng)的集團(tuán)訴訟制度的完善,，應(yīng)該是資本市場(chǎng)成熟的重要標(biāo)志
特別需要強(qiáng)調(diào)的是,，新股發(fā)行制度的改革已改過多次，與之相關(guān)的規(guī)則也并非完全沒有,。多次改革制定了不少規(guī)則,，但因?yàn)椴桓覍?duì)“毒瘤”動(dòng)刀子，資本市場(chǎng)仍然缺乏治理良方,。所以,，新股發(fā)行制度的改革不但要改變規(guī)則，還要下決心切除“毒瘤”,。