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盡管不久前歐元區(qū)財長就希臘第二輪救助方案達成協(xié)議，由歐盟,、歐央行和IMF攜手向希臘提供總額為1300億歐元資金,，但要求希臘在2020年之前將債務占GDP之比由當前的160％降至120.5%，救助資金將在2014年之前逐批發(fā)放,。筆者認為,，第二輪救助計劃雖然短期有效,，但不足以扭轉當前希臘債務危機，希臘債務危機仍存在不確定性,。
這是因為,，要實現(xiàn)對希臘的債務下降要求和財政可持續(xù)的救助目標，除了歐元區(qū)各官方債權人要以不同的形式為希臘減輕債務外,，私人部門債權人的債務減記幅度更要足夠大,，重組后的新債券利率也要足夠低。
可以說,，讓私人投資者同意減記債券價值,，是歐元區(qū)各國同意向希臘提供第二輪救助的條件之一。目前私人部門債權人持有約2000億歐元希臘國債,，根據國際金融協(xié)會與希臘政府最新達成的私人部門參與（PSI）計劃要求,，私人部門債券持有人要接受其所持希臘債券按面值減記53.5%，按凈值計算減記約70％,。
這個PSI協(xié)議被貼上了“自愿”的標簽,，以免觸發(fā)旨在保護債權人利益的信用違約互換（CDS）的支付，避免類似雷曼破產的重大系統(tǒng)性風險發(fā)生,。另外,，該協(xié)議還要求全體私人債權人都參與，希臘將引入“集體行動條款”來強制債務重組,，即在66％的私人債權同意的情況下,，就等同于全體債權人同意減記。
實際上,，對私人部門債權人而言,，參與希臘債務重組是不得已的選擇，因為若不參與債務重組,，無論是官方救助人還是私人債權人都將遭受巨大損失,，很可能血本無歸。相反,，若參與重組,，至少還可以得到由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）提供的部分現(xiàn)金以及30年期的希臘債券，新債券利率前3年為2%,，接下來5年為3%,，往后為4.2%，這將大大低于市場利率,。顯然,，相較于去年10月歐盟峰會達成的共識，此次私人債權的減記幅度更大,，新債券利率也更低,。
此外,，歐元區(qū)財長還列明了希臘獲得第二次救助的其他三大條件——希臘議會務必批準新緊縮方案、希臘執(zhí)政聯(lián)盟各政黨必須作出書面承諾以保證新緊縮措施在4月大選后繼續(xù)實行,，以及希臘必須在2012年內削減赤字33億歐元基礎上額外削減3.25億歐元并明確減支途徑,。
由于目前希臘急需新救助資金，以避免在3月20日因無法償還到期的145億歐元的巨額債務而無序違約,。若果真違約,，希臘就面臨國家破產，很可能會借機拒絕償還所有債務,，希臘國債的債權人將蒙受巨大損失,，希臘也可能因此而被迫退出歐元區(qū),。由此,，將導致存款和資本的大轉移，歐洲經濟將出現(xiàn)顯著倒退,，這是歐元區(qū)國家都不愿意承擔的風險,。這也是歐盟各國不得已出手救助的主要原因。
當然,，新救助方案達成協(xié)議,，并不意味著希臘已經獲得了資金。為獲得第二輪救助款,，希臘還需要滿足以下條件：首先,，在2月底歐元區(qū)各國政府和IMF在新方案上簽字之前，希臘必須滿足24項“先期行動”的要求,；其次,，希臘政府必須同意國際監(jiān)督人員常駐希臘，實時監(jiān)督希臘政府的支出決定,；再次,，救助金打入一個托管賬戶，要求希臘確保該賬戶的余額始終足夠清償至少3個月的應償債務,。
從短期看,，第二輪救助方案將使希臘避免債務違約，暫時緩解了希臘債務危機,，并給予希臘進行改革和經濟恢復可持續(xù)增長的時間,。但從中長期來看，沒有經濟增長的財政緊縮不會實質性地解決債務問題,。
因為,，據IMF文件稱，救助計劃的兩項核心目標——降低希臘債務和提高該國競爭力之間存在本質沖突,，增強競爭力使已持續(xù)多年的經濟萎縮恢復增長仍需要數(shù)年時間,，但工資水平下降卻會加深近期希臘經濟的衰退程度,，令希臘政府更難以承受債務負擔。因而,，在第二輪救助資金用完后,，希臘很可能馬上需要進行第三輪救助。屆時,，希臘債務問題乃至其退出歐元區(qū)將不再對全球經濟金融構成威脅,，歐盟各國還會進行第三輪救助嗎？
有必要一提的是,，盡管第二輪希臘救助協(xié)議已經達成,，但這只是給了希臘債務危機一次喘息的機會，希臘債務危機還遠未到實質性解決的時候,。
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