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中國證券報日前刊發(fā)的央行課題組報告首次透露資本賬戶開放時間表,。有觀點擔心,，這將引發(fā)資本波動等風險。分析人士認為,，加快資本賬戶開放與防范熱錢波動并行不悖,，關鍵是要把握好和安排好資本賬戶開放節(jié)奏和順序,，同時防范風險，加快推進國內(nèi)金融改革,。
值得關注的是,，央行在推動資本賬戶開放時自主選擇了一條新的道路：通過創(chuàng)設人民幣離岸市場逐步推進人民幣國際化，即通過離岸市場在向境外部分開放國內(nèi)金融市場的同時,，又相對隔離人民幣國際化中國際金融風險向國內(nèi)市場傳遞,。同時，不失時機地推進匯率,、資本管理改革,。
有觀點擔心，這條道路不會一帆風順,，在內(nèi)部利率,、金融行業(yè)改革沒有完備的條件下，推動資本賬戶開放會引發(fā)資本波動等風險,。分析人士認為,，目前我國已是世界第二大經(jīng)濟體和第二大貿(mào)易國，若要等待利率市場化,、匯率自由化或人民幣國際化條件完全成熟,，資本賬戶開放可能永遠也找不到合適時機,。過分強調(diào)前提條件，容易使?jié)u進模式異化為消極,、靜止模式,，從而延誤改革時機。加快資本賬戶開放與防范風險,、加快國內(nèi)改革應并行不悖,。
具體而言，一是把握好和安排好資本賬戶開放節(jié)奏和順序,，包括實業(yè),、房地產(chǎn)、股票,、債券的順序,，其中債券影響力最大，應最后開放,；國外金融機構(gòu)進入與我國金融機構(gòu)開設海外分支機構(gòu),、并購海外金融機構(gòu)的順序，參照國外經(jīng)驗“走出去”或可在前,；人民幣用于跨境貿(mào)易與投資的順序，從實踐來看將會“先貿(mào)易后投資”,；資本項目開放中設立國際板與QFII,、RQFII等機構(gòu)投資者準入、外資投資國內(nèi)金融業(yè)與國內(nèi)金融業(yè)向民間資本開放等,，上述做法的時間順序和節(jié)奏把握都要做好周密的研究和部署,。
二是積極防范系統(tǒng)性金融風險。去年四季度,，我國資本波動幅度加大,，波動性較大的跨境外匯資金凈流出600多億美元。由于國際經(jīng)濟金融環(huán)境空前復雜和嚴峻,，全球金融市場將持續(xù)反復動蕩,，有可能抑制外部需求和套利資本流動，由于人民幣匯率接近均衡水平,，在均衡條件下匯率對經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)和信息的反應更為敏感,，未來幾年跨境資金流動的波幅將加大。
外匯局日前發(fā)布報告強調(diào),，人民幣作為一種新興市場貨幣,，仍是風險資產(chǎn)而非避險貨幣。強調(diào)人民幣是“風險資產(chǎn)”,，意味著對跨境資金流動和人民幣匯率應改變單邊調(diào)控思維,。
三是加快國內(nèi)金融領域各項改革,，不能回避國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革壓力。推動資本項目開放客觀上存在諸多風險：國內(nèi)在金融行業(yè)充分對內(nèi)開放之前對外開放,，民間金融機構(gòu)難以發(fā)展壯大,；在IPO機制尚未成熟完善背景下，貿(mào)然開放一級市場,，或讓外國投資者賺得盆滿缽滿,；在利率與匯率形成機制充分市場化之前全面開放資本賬戶，會在一定程度上為熱錢打開套利空間,。
因此,，加快國內(nèi)金融改革已刻不容緩。日前國務院表態(tài)要加快推進民間資本進入金融領域,，證監(jiān)會主席郭樹清稱要切實解決新股發(fā)行價格過高問題,，外匯局表示要嚴防跨境資金流動風險等。以上各項改革政策正在有條不紊地推進和落實,。
央行行長周小川此前表示：“從中國改革的經(jīng)驗來看,，改革往往有時候你看到的順序未必是最好的順序，但是事情也能做成,，它有倒逼的作用,。”當前我國推進資本賬戶開放面臨重要機遇期,，既不能錯失這一機遇,，也不能回避國內(nèi)改革壓力。惟有開放和改革并行不悖,，才能對內(nèi)完善金融市場制度建設,、提高市場效率，對外逐步提高我國金融業(yè)國際競爭力,。
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