就匯率來講,，隨著一國經(jīng)濟的增長,、勞動生產(chǎn)率的提高、社會效率的提高,，匯率的升值是內(nèi)在的,、是必然的。勞動生產(chǎn)率的提高說明這個國家的貨幣價值提高了,，所以這個國家的貨幣比他國的貨幣相對也就值錢了,。那么在貿(mào)易中如果體現(xiàn)合理價值的話,，它就應該升值,。
但另一方面我們也知道，大幅度升值對于出口貿(mào)易不利,。所以在這個背景之下,，經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整就要跟得上。德國在貨幣升值的過程中,，既抓緊了經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整,，也控制住了貨幣的發(fā)行，所以表現(xiàn)出來的增長速度相對還可以,，而且沒有表現(xiàn)為資產(chǎn)泡沫,。日本呢，20世紀70年代的結(jié)構調(diào)整很成功,。但在80年代出現(xiàn)了我們說的“失去的十年”,，是因為貨幣控制沒有做好，貨幣政策太松,，最后形成了泡沫,。剛開始，日本整個輿論還感覺沒問題,，說日本還有活力,，日本還能增長，沒想到最后出現(xiàn)了幣值的大起大落,。其實日元總體的升值幅度可能還不如德國的貨幣,，但是它出現(xiàn)了兩次大起大落，給經(jīng)濟造成了“硬傷”,。
我們現(xiàn)在在貨幣升值問題上比較小心謹慎,，強調(diào)主動性、可控性,，實際上就是看到了日本的教訓,，就是在升值過程中的“經(jīng)濟結(jié)構轉(zhuǎn)型”問題與“貨幣投放”問題,。如果貨幣太松的話就容易出資產(chǎn)泡沫。對“勞資”關系,、提高工資問題,，國務院也很重視，反復強調(diào)工資的增長和勞動生產(chǎn)率的增長要匹配,。歷史上,，特別是在20世紀70年代，日本,、德國都經(jīng)歷過工資的快速上漲,，韓國在80年代的時候也出現(xiàn)了工資的快速增長。也就是說經(jīng)濟發(fā)展到一定階段以后要轉(zhuǎn)向以內(nèi)需為主,，工資的上漲可能有一定的必然性,，可能反映了一種社會成本的上升。中國的工資上漲,，有一部分可能是源于對以前工資壓抑的一種釋放,，是以前沒有完全反映這種勞動生產(chǎn)率的一種補償。
日本在20世紀70年代后半期,，第一時期受到升值壓力的時候,，其經(jīng)濟也受到很嚴重的沖擊，但是它國內(nèi)加強了節(jié)能減排,，進行了非常好的一個產(chǎn)業(yè)結(jié)構轉(zhuǎn)型,，國家在這里面做了很多促進結(jié)構轉(zhuǎn)型的工作，因此在第二次石油沖擊的時候,，就沒有受到太大的影響,，反而抓住了這個機遇。這時候,，資金開始逐步流入日本,，日元從70年代開始出現(xiàn)一定的升值，初期的升值也帶來資產(chǎn)價格上漲,，但是因為它轉(zhuǎn)型好了,，金融基本適應了經(jīng)濟發(fā)展的需要，沒有形成通脹和資產(chǎn)泡沫,。但是,，如果說經(jīng)濟增長的動力弱化了，那么貨幣的增加,，就可能會造成很多問題,，就需要用一些政策來限制貨幣的擴張，使貨幣的增長跟經(jīng)濟增長相適應,。
日本原來一直保持一個高的經(jīng)濟增長速度,，這種經(jīng)濟增長速度,，逐步被人們所認可，所以資金就去追逐這個利潤,，把這個增長點展現(xiàn)出來了,，這就是日元匯率升值的過程。但是一旦展示完這個經(jīng)濟增長點以后,，潛力可能在某一個階段耗盡了,，它需要去尋找新的經(jīng)濟結(jié)構轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟增長動力在弱化,，但是國際資金仍在不斷涌入,，由于國際的、國內(nèi)的資金支撐,，匯率依然升值,，但由于經(jīng)濟結(jié)構轉(zhuǎn)型沒有很好地完成，最后就出現(xiàn)了“失去的十年”這樣的狀況,。