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聯(lián)想到去年阿里巴巴公司董事局主席馬云在香港股東大會上舌戰(zhàn)群儒的情形，人們就不難理解為什么近日阿里巴巴公司宣布回購股票以實現(xiàn)“私有化”,。作為一個不愿受制于人的公司控股股東和經(jīng)營者,，馬云作出這樣的決定是自然而然的事情。
阿里巴巴公司的舉動促使我們重新認(rèn)識股票市場的作用,。
通過上市籌措資金,，是許多中國企業(yè)投資者的夢想。但也有不少公司在上市籌措到資金之后,，卻沒有很好地利用這些資金推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,。一些公司試圖以多元化經(jīng)營的方式分散經(jīng)營風(fēng)險，但由于缺乏必要的人才,，導(dǎo)致虧損嚴(yán)重,；還有一些公司上市之后，把企業(yè)變成了一個金融化公司,，依靠證券投資獲取利潤,，令主營業(yè)務(wù)被荒廢。
過去人們普遍認(rèn)為,，股票市場具有籌集資金,、發(fā)現(xiàn)價格、提高交易效率,、改善公司治理結(jié)構(gòu)的功能,。然而，中國股票市場發(fā)展的歷史經(jīng)驗和教訓(xùn)表明,，如果過分地依賴股票市場,，最終的結(jié)果很可能會將企業(yè)拖入深淵。決策層最近反復(fù)強調(diào)大力發(fā)展實體經(jīng)濟,，實際上就是已經(jīng)看到了我國股票市場發(fā)展中存在的問題,。
最近筆者到河南一家民營企業(yè)考察,，順便幫助其會診企業(yè)經(jīng)營中存在的問題。這是一家老牌的民營企業(yè),，經(jīng)營狀況良好,，但由于不斷地分紅增資擴股，導(dǎo)致中小投資者產(chǎn)生了不應(yīng)有的期待,，他們認(rèn)為只要增資擴股,，就能獲得更多的分紅。當(dāng)公司的大股東提出調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的時候,，中小股東通過各種方式提出抗議,，認(rèn)為這是在“卸磨殺驢”。
這家企業(yè)的董事長詢問,，該如何解決這類問題,？筆者的回答是，長期“報喜不報憂”已經(jīng)讓公司的中小股東產(chǎn)生了錯誤的思維定式,，他們認(rèn)為只要增加持有公司的股份,，就可以獲得巨額回報。解決這個問題的辦法非常簡單,，那就是把分紅,、增資、擴股區(qū)分開來,，對公司未來經(jīng)營可能產(chǎn)生的風(fēng)險作出全面的分析,，并把有關(guān)分析報告提交給中小股東，讓他們自行作出決策,。如果他們愿意與公司同甘共苦,，那么就應(yīng)該鼓勵他們以現(xiàn)金購買的方式增持股份。反之,，如果他們認(rèn)為公司經(jīng)營風(fēng)險不斷擴大，盈利前景暗淡,，那么就應(yīng)該告訴他們可以減持公司股份,，公司將以合理的價格回購其股份。只有這樣,，才能平息矛盾,，化解公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整所產(chǎn)生的各種問題。
有學(xué)者認(rèn)為,，要想成為公眾矚目的公司,，就應(yīng)該保留上市公司的地位，不能打著股權(quán)集中的幌子剝奪中小投資者的利益,。這些學(xué)者或許沒有意識到,，世界上許多知名跨國公司并不是上市公司,，那些被我們稱為“家族企業(yè)”的公司之所以不愿意上市，是因為他們不缺少經(jīng)營資金,，也不需要改變公司的治理結(jié)構(gòu),，更不需要通過股票市場發(fā)現(xiàn)交易價格。
上市與否不是衡量公司先進與落后的標(biāo)志,，也不是衡量公司經(jīng)營好壞的標(biāo)準(zhǔn),，更不能把上市公司的多少與一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的好壞聯(lián)系起來。現(xiàn)在中國絕大多數(shù)上市公司并不能代表中國企業(yè)經(jīng)營的實際情況,，不要在上市公司與經(jīng)營狀況良好的公司之間畫等號,。學(xué)界也應(yīng)該靜下心來仔細(xì)研究我國企業(yè)的狀況，不要動輒把上市公司作為研究案例,，因為那樣很可能會作出錯誤判斷,。
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