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中國(guó)創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)新興的市場(chǎng)板塊，自2009年開(kāi)板以來(lái)就醞釀出臺(tái)直接退市制度，這一具有重大意義的制度創(chuàng)新也一直為市場(chǎng)各方所關(guān)注,。上周五深交所召開(kāi)創(chuàng)業(yè)板退市制度媒體通氣會(huì)給出時(shí)間表,，明確表示將在一季度完成創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則有關(guān)修訂工作，經(jīng)批準(zhǔn)后退市制度將正式實(shí)施,。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出,，首先應(yīng)該予以充分肯定,，它的推出解決了創(chuàng)業(yè)板一直以來(lái)飽受詬病的問(wèn)題,，那就是只進(jìn)不出,，市場(chǎng)缺乏自我凈化循環(huán)功能。
事實(shí)上,，誠(chéng)如優(yōu)勝劣汰的自然規(guī)律促進(jìn)生物進(jìn)化,，其實(shí)這一法則在資本市場(chǎng)同樣適用。從上市公司業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力的角度來(lái)看,，只有在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司越多,，才是市場(chǎng)欣欣向榮的表現(xiàn)，若是那些在自身所處市場(chǎng)領(lǐng)域無(wú)大建樹(shù),、靠啃食資本市場(chǎng)為生的上市公司越多,，則可能造成資本市場(chǎng)生態(tài)的結(jié)構(gòu)性失衡。股市生態(tài)要想避免出現(xiàn)這種尷尬,，也必須加強(qiáng)這種優(yōu)勝劣汰機(jī)制的建設(shè),。怎樣才能保證股市優(yōu)勝劣汰的生態(tài)平衡？這有賴(lài)于嚴(yán)格,、規(guī)范和高效的退市機(jī)制不斷完善,，使得資本市場(chǎng)有進(jìn)有出，健康循環(huán),，也正所謂“問(wèn)渠那得清如許,，為有源頭活水來(lái)”，“一潭死水”自然清澈活躍不起來(lái),。
從主板上市公司歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，由于殼資源的寶貴，一旦有上市公司瀕臨退市,，各級(jí)地方政府便會(huì)爭(zhēng)相出手相救,，使得退市制度形同虛設(shè)，“不死鳥(niǎo)”層出不窮,。從制度設(shè)計(jì)來(lái)看,，應(yīng)該說(shuō)創(chuàng)業(yè)板施行的直接退市堵住了漏洞，如“完善恢復(fù)上市審核標(biāo)準(zhǔn)”中有關(guān)制度安排,，以扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn),，杜絕了通過(guò)政府補(bǔ)貼等曲線方式規(guī)避退市。創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出,，完善了資本市場(chǎng)生態(tài)鏈,，接下來(lái)最為重要的就是操作層面的問(wèn)題，在執(zhí)行過(guò)程中務(wù)必執(zhí)法必嚴(yán),，堅(jiān)決杜絕主板上市公司“不死鳥(niǎo)”現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的再現(xiàn),。
而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板退市制度正式施行后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，投資者應(yīng)該有更清醒和深刻的認(rèn)識(shí)。由于主板市場(chǎng)雖然退市制度存在已久,，但直接退市尚未有先例,，加之廣大投資者，尤其是中小散戶不夠成熟,，一旦直接退市在創(chuàng)業(yè)板率先施行,，很有可能對(duì)投資者造成血淋淋的教訓(xùn)。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資者,，不僅要看到創(chuàng)業(yè)板退市制度有助于市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境的完善,，有利于建立一個(gè)比較良好的市場(chǎng)秩序，同時(shí)也要清晰地認(rèn)識(shí)到創(chuàng)業(yè)板公司的退市風(fēng)險(xiǎn)已真正到來(lái),，牢記和踐行理性投資,，以便在退市制度實(shí)施后更加積極、主動(dòng)防范退市風(fēng)險(xiǎn),。我們看到,，在退市制度方案中，退市風(fēng)險(xiǎn)提示進(jìn)一步完善,，不僅對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)點(diǎn)和頻率提出了要求,，還建立起“退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露和會(huì)員提醒客戶的聯(lián)動(dòng)機(jī)制”。監(jiān)管層此舉的目的,，就是要告訴投資者,，與主板市場(chǎng)相比，除了通常的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外,，尤其需要對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)的存在時(shí)刻牢記,。
與此同時(shí)，還應(yīng)該樹(shù)立起“買(mǎi)者自負(fù)”的投資意識(shí),，當(dāng)一家上市公司因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素,、行業(yè)因素、經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)能力等因素導(dǎo)致退市,，投資者應(yīng)該承擔(dān)投資判斷失誤的損失。
誠(chéng)如此前監(jiān)管層所言,，正是由于創(chuàng)業(yè)板發(fā)展時(shí)間短,，沒(méi)有歷史遺留問(wèn)題的包袱，所以其在中國(guó)證券市場(chǎng)制度完善上扮演“探路人”和“試驗(yàn)田”角色理所當(dāng)然,�,？梢灶A(yù)見(jiàn)，進(jìn)一步完善退市機(jī)制必將有利于創(chuàng)業(yè)板更加健康地成長(zhǎng),、成熟,。而市場(chǎng)更為期待的則是,，在不斷完善和發(fā)展的過(guò)程中，下一步直接退市制度能夠引入主板市場(chǎng),，終結(jié)主板市場(chǎng)上一幕幕“烏鴉變鳳凰”的丑劇再演,，還資本市場(chǎng)一個(gè)清新自然的生態(tài)環(huán)境。
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