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當(dāng)前A股市場(chǎng)的一大熱點(diǎn)話題,，就是股市的退市制度。多年以來,，中國(guó)的上市公司成為“不死鳥”,，再不好的公司一般也能夠通過重組洗心革面，這往往導(dǎo)致ST股被非理性炒作,。因此,，中國(guó)股市建立退市制度勢(shì)在必行。然而,，羅馬不是一天建成的,，一個(gè)好的市場(chǎng)制度也不是一天建成的。退市制度的建立不可能一步到位,，保護(hù)中小股東的權(quán)益應(yīng)是退市制度的重要考量因素,。
如果上市公司退市真的到來，退市公司的機(jī)構(gòu)投資者還可有力量對(duì)退市公司的監(jiān)管和維權(quán)發(fā)揮作用,，因此損失最大的還是退市公司的散戶股東,，是持有這個(gè)公司股票的平民百姓。
因?yàn)樯鲜泄就耸辛�,，小股東持股溢價(jià)損失不說,，這些股票沒有了交易，也沒有了上市公司的信息公開，小股東持有的股票權(quán)利得不到任何保障,。一般小股東持股規(guī)模很小,，維權(quán)成本很高，在退市以后沒有信息披露的情況下,，監(jiān)督公司成本也過高,。
應(yīng)該說，上市公司在信息披露的情況下,，還是有輿論監(jiān)督壓力的,，但退市了以后不用公告，繼續(xù)造假變得更容易,，反而更容易逃避責(zé)任,。一些上市公司為了將來操作不用公開還會(huì)花費(fèi)巨資進(jìn)行私有化，如果退市成就了私有化和暗箱操作,，豈不適得其反,？
因此對(duì)于我國(guó)股市退市制度建設(shè)，一定不能拔苗助長(zhǎng),。不妨從國(guó)外市場(chǎng)退市制度的成敗中獲得經(jīng)驗(yàn),。首先國(guó)外股票市場(chǎng)主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，而我國(guó)股市以散戶投資者為主,，退市對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者成本是完全不同的,。其次，一些發(fā)達(dá)市場(chǎng)的上市公司退市,，不是直接退出交易,，而是退到柜臺(tái)市場(chǎng)，通過完善的柜臺(tái)證券交易市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)行對(duì)退市公司的監(jiān)督,。但我國(guó)柜臺(tái)市場(chǎng)建設(shè)目前還很不完善,，沒有柜臺(tái)市場(chǎng)，小股東就難以進(jìn)行股票交易,，也無法由柜臺(tái)市場(chǎng)對(duì)公司進(jìn)行代理監(jiān)督,。第三，海外的責(zé)任承擔(dān)機(jī)制較為完善,，對(duì)于上市公司的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)責(zé)任要求非常嚴(yán)格,。大股東弄虛作假導(dǎo)致公司退市的情況經(jīng)常發(fā)生，但該公司的保薦人,、律師事務(wù)所,、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等都要承擔(dān)無限連帶責(zé)任。
因此,，退市制度的建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程而不能不顧配套制度建設(shè),。中國(guó)要完善退市制度,，首先要建設(shè)好柜臺(tái)交易市場(chǎng)，以其作為證券市場(chǎng)的重要補(bǔ)充,，讓退市的公司有去處。其次,，對(duì)于上市公司退市以后的責(zé)任承擔(dān)要明確,，明確保薦人、律師,、會(huì)計(jì)師和大股東承擔(dān)責(zé)任保護(hù)公司的小股東和散戶,。筆者認(rèn)為，可以借鑒國(guó)外銀行破產(chǎn)的清償辦法,，在退市時(shí)優(yōu)先保護(hù)企業(yè)的中小投資人,，以一定的數(shù)目資金補(bǔ)償不同的股票賬戶。比方讓每個(gè)股東可套現(xiàn)100手,，套現(xiàn)的錢需要上市公司退市時(shí)回購(gòu)或保薦人回購(gòu)等,；或者以保底價(jià)格讓退市公司或保薦人回購(gòu)等�,？傊�,，退市制度開始之前，必須設(shè)置足夠的配套制度,，尤其是保障小股東的配套制度,。我國(guó)股市退市制度的建立，需要在退市環(huán)節(jié)充分保障小股東和散戶利益,，否則退市制度將再一次掠奪小股東和散戶,。
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