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最近,，證監(jiān)會就《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉第六十二條及第六十三條的決定（征求意見稿）》公開征求意見,，新的規(guī)則包括：持股30%以上的股東增持鎖定期從12個月縮減至6個月,；股東持股比例達到29.9%后可在一年內(nèi)繼續(xù)增持2%,，而無須要約收購等,。證監(jiān)會20日通報征求意見情況指出,，在向社會公開征求意見期間,，共收到電子郵件12封及電話建議1個,，證監(jiān)會對這些均予以了答復(fù),，并據(jù)此對方案進行了完善。不過,，證監(jiān)會征求意見的視野似乎有點過于狹窄,，似乎提交到證監(jiān)會的意見才是意見，此外的場合包括市場人士在媒體發(fā)表的一些意見都不算,。
筆者曾指出,，若允許大股東自由增持2%股份，股市尤其是股指期貨根本就沒有辦法再玩下去,。比如,，中石油的增持行為一直在持續(xù),，到2011年三
季 度 末 ， 中 石 油 總 股
本18302097.78萬股,，其中H股2109890萬股,，A股16192207.78萬股；中國石油(601857,股吧)集團已經(jīng)持有15797209.3256萬股A股,，通過境外全資附屬公司持有29151.8萬股H股,，合計持股約占公司總股本的86.47%。
目前在市場中實際流通的中石油A股非常少,，刨除中國石油集團持有的A股,，再刨除社保基金2009年持有的劃轉(zhuǎn)A股4億股（目前為限售股）,，實際留存于市的A股僅約35.5億股,，占總股本的1.94%。若允許大股東自由增持減持2%股份,，中國石油集團只需按新規(guī)履行必要的信息披露程序,，就可將中石油所有實際流通A股逐步買進，直至最后一股,；而且這樣做還不違反上證所《有關(guān)上市公司股權(quán)分布問題的補充通知》規(guī)定的“公司股本總額超過人民幣4億元的,，社會公眾持股的比例不低于10%”。這個規(guī)定默認不管H股還是A股,，其社會公眾持股性質(zhì)都一樣,，中石油11.53%的H股中絕大部分（占總股本10%以上）都是公眾股，因此,，即使中國石油集團將所有的流通A股買完,，也符合股權(quán)分布要求。
如果出現(xiàn)這種狀態(tài),，隨著大股東增持行為,，市面上中石油的實際流通A股越來越少，甚至只有幾股,，其A股價格還能有什么意義,，它還憑什么繼續(xù)享有上市資格？而且,，中石油這樣的情況并非個例，其他幾大國有銀行的股權(quán)分布情況也大致如此,，流通A股比例都非常小,。這些大塊頭在市場隨意增持2%，就等于增持實際流通股的50%甚至是全部,，這必將引起股指巨幅波動,，股指期貨投資者將隨時面臨滅頂之災(zāi),。
另外，大股東增持固然有利于拉抬市場,，這迎合有關(guān)方面救市需求,，但誰也不能保證大股東只增持、不減持,，通過股權(quán)分置改革,，大股東原來持股也多已解禁，大股東完全可以借增持拉抬股價,，然后趁高位減持所增持的股份,，甚至變本加厲將解禁股也減持。目前新規(guī)允許增持股在6個月后隨便減持,，是否應(yīng)該與增持一樣,，每減持1%就需要予以信息披露并在一些時間節(jié)點適時停止減持，同時對大股東可能伴隨的解禁股減持行為予以限制,，這些都沒有做出嚴格規(guī)定,，這同樣可能引發(fā)市場風(fēng)險。
征求意見是要通過吸納社會的諸多有益觀點,，將準備出臺的制度做到盡善盡美,、爭取出現(xiàn)最少的漏洞。有關(guān)部門在征求意見時,，不能只注重形式,。就此而言，證監(jiān)會要修改規(guī)則鼓勵大股東增持股份,，也應(yīng)該更廣泛地吸納意見,，而不是收到郵件或者接到電話才算是建議，網(wǎng)絡(luò)的評論,、專家學(xué)者在媒體上發(fā)表的言論,，也應(yīng)該被關(guān)注。而從目前的情況來看,，面對大股東自由增持2%可能引發(fā)的市場巨大風(fēng)險,，雖然已經(jīng)有不少人指出，但是有關(guān)部門可能還沒有意識到,。萬一市場真由此出現(xiàn)大的動蕩,，到時該追究誰的責(zé)任呢？
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