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數(shù)額龐大的地方債,，終于到了難以為繼的時(shí)候,。有媒體日前報(bào)道，部分地方政府融資平臺(tái)項(xiàng)目有望獲得再融資,、分期還貸和延長(zhǎng)貸款期限的政策,。
其實(shí),，類似信號(hào)早已于2011年10月即已釋放，其時(shí)銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰在參加“新浪麒麟論壇”時(shí)表示,，高度關(guān)注地方融資平臺(tái)貸款的整改增信,。此外，在今年1月初舉行的全國(guó)金融會(huì)議上,，溫家寶總理亦提出,，對(duì)地方債存量債務(wù)要區(qū)別不同情況進(jìn)行妥善處理，不能搞簡(jiǎn)單的“急剎車”,、“一刀切”,，避免局部風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)全局性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
面對(duì)高達(dá)10.7萬(wàn)億元的地方債務(wù),、以及近三年高達(dá)4萬(wàn)億元左右的到期貸款，在債務(wù)總額極其龐大,、且到期債務(wù)迫在眉睫之下,，顯然除此難有其他有效的應(yīng)急措施。
雖然,，在理論上和實(shí)踐中,，財(cái)政部已于2011年10月，批復(fù)并實(shí)施浙江,、廣東,、上海和深圳四省市的自行發(fā)債，以期將地方債務(wù)與中央財(cái)政進(jìn)行切割,，加大地方債務(wù)償付的自我壓力,；此外，去年以來(lái),，江蘇,、云南等多省市面對(duì)二級(jí)公路債務(wù)的到期償付，亦在嘗試與所涉銀行進(jìn)行免息減壓的協(xié)調(diào)溝通,。
可是,，上述兩種解決路徑不僅杯水車薪、且遠(yuǎn)水難救近火,。以地方自行發(fā)債為例,，一則首批額度有限僅為251億元,、且目前僅限于四省市先行試點(diǎn),，二則在相關(guān)約束機(jī)制未健全的情況下，如果短期急速擴(kuò)容地方自行發(fā)債,，以期對(duì)沖地方債務(wù)的到期壓力,，則極可能事與愿違,，陷入與上世紀(jì)90年代初類似的混亂局面；再以免息減壓為例,，一則根本難以解決當(dāng)下到期債務(wù)的本金償付壓力,，二則如僅限于二級(jí)公路債務(wù)的5000億元左右，銀行尚可能勉為其難,，但如果放大至逾10萬(wàn)億元的全部地方債務(wù),，則無(wú)論基于已經(jīng)改制后銀行的商業(yè)屬性、還是銀行自身的承壓能力,，均不可能與地方政府達(dá)成全面妥協(xié),。
由此可見(jiàn)，對(duì)地方債進(jìn)行滾轉(zhuǎn),，之于當(dāng)下而言,，顯然是一個(gè)“沒(méi)有辦法的辦法”。但是,，承認(rèn)地方債務(wù)滾轉(zhuǎn)的相對(duì)合理性,，并非說(shuō)明地方債可以簡(jiǎn)單滾轉(zhuǎn)了事。
地方債切勿簡(jiǎn)單滾轉(zhuǎn)了事,。因?yàn)�,，如此不僅會(huì)大幅減少地方政府的償債壓力，從而加大我國(guó)銀行業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn),。更會(huì)持續(xù)占用我國(guó)銀行業(yè)的信貸資金,，從而大幅擠壓急需資金的中小企業(yè)信貸額度。
對(duì)地方債進(jìn)行滾轉(zhuǎn),，必須設(shè)定相應(yīng)的前提條件,。比如參與滾轉(zhuǎn)的到期債務(wù)，必須綜合評(píng)估其項(xiàng)目的在建狀況,、項(xiàng)目建成回報(bào)率等因素,，對(duì)于不符合要求的到期地方債項(xiàng)目，堅(jiān)決不給予滾轉(zhuǎn),；參與滾轉(zhuǎn)的到期債務(wù),，其地方政府必須設(shè)定一定比例的財(cái)政支出遞減計(jì)劃，尤其是“三公支出”更應(yīng)大幅減少,。
對(duì)地方債進(jìn)行滾轉(zhuǎn),，僅是無(wú)奈而為之的應(yīng)急路徑，而非根本解決之道,。如果僅是對(duì)地方債務(wù)簡(jiǎn)單滾轉(zhuǎn)了事,，而不設(shè)定前提條件，則必然會(huì)累積成更為系統(tǒng),、且更難根治的隱患,。此類悲劇有前例可循：我國(guó)上世紀(jì)90年代初,，各地大規(guī)模進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因缺乏有效評(píng)估和信貸控制,，其后陸續(xù)累積的地方債務(wù)亦是簡(jiǎn)單滾轉(zhuǎn)了事,，最終造成上世紀(jì)90年代末我國(guó)銀行業(yè)普遍性的技術(shù)破產(chǎn)。最后,，中央財(cái)政不得不通過(guò)高達(dá)4萬(wàn)億元的持續(xù)注資和沖銷,，才逐步恢復(fù)2004年后我國(guó)銀行業(yè)的相對(duì)健康。
10多年前的慘痛教訓(xùn),，我們不應(yīng)忘記,，更應(yīng)引以為鑒。之于當(dāng)下而言,，地方債切勿簡(jiǎn)單滾轉(zhuǎn)了事,，而是必須設(shè)定相應(yīng)的前提條件，從而達(dá)到既可解短期到期債務(wù)之急,，又可防范中長(zhǎng)期地方債務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重目的,。
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