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隨著近期市場資金緊張,，市場紛紛預(yù)期央行貨幣政策有所放松，不過穩(wěn)健的主導(dǎo)方向還將是今年貨幣政策的特點(diǎn),。2月15日,，中國人民銀行發(fā)布的《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》稱，2012年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)初步預(yù)期增長14%左右,。
可以看到,，這一數(shù)值低于央行公布的2011年預(yù)期值16%,，但比去年12月的實(shí)際增速13.6%略高，也高于今年1月份的12.4%,。這顯示出央行在貨幣政策的制定與執(zhí)行方面不會有大幅地放松,，更多的是以針對性的應(yīng)對政策來實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控目標(biāo)。這也是與目前的整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切關(guān)聯(lián)的,，在歐債危機(jī)目前還持續(xù)的形勢下,，美國QE3隨時泄洪的壓力下，目前國內(nèi)政策既要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,，保持市場資金流動性,，與此同時還要顧及物價的風(fēng)險，這些就使得央行的貨幣政策勢必需要保持一個穩(wěn)健的局面,。
事實(shí)上,，可以看到這種壓力在春節(jié)期間就表現(xiàn)得非常明顯。自2011年11月底調(diào)降存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)后,，市場對2012年的連續(xù)降準(zhǔn)紛紛抱以熱烈的預(yù)期,，激進(jìn)者看好央行2012年降準(zhǔn)6次，保守者也有至少3次的判斷,，其中,，2012年春節(jié)前后就將迎來一次貨幣政策調(diào)控的窗口。
不過,，央行對此采取了謹(jǐn)慎的做法,，取而代之的是，為應(yīng)對1月份資金面緊張,，隔夜Shibor最高曾達(dá)到8.1667%的高位的局面,，央行采取了公開市場逆回購的方式，向市場投放了逾3520億元的14天資金,，為銀行利率保駕護(hù)航,。考慮到當(dāng)時市場預(yù)期1月份新增貸款將高達(dá)１萬億以及外匯占款持續(xù)減少,，央行的措施向市場傳遞出了一個明顯的信號,，就是貨幣政策將維持穩(wěn)健的主導(dǎo)局面。
央行審慎的貨幣政策迅速得到了體現(xiàn),，央行的公開市場逆回購業(yè)務(wù)波瀾不驚地得到了實(shí)施，銀行間的流動性壓力也比預(yù)期要好得多,，隔夜拆借利率持續(xù)走低,。最為關(guān)鍵的是，1月份的CPI數(shù)據(jù)為4.5%,，這與市場預(yù)期物價全面回落相反,，凸顯出目前在物價方面放松的空間不大,。此外就是銀行信貸有所緩和，數(shù)據(jù)顯示,，今年1月份新增信貸7381億元,，低于市場預(yù)期。盡管中國去年人民幣貸款增加7.47萬億元,，但由于資金價格高漲,，“融資難”仍存在。央行數(shù)據(jù)稱,，至去年12月份,，貸款加權(quán)平均利率為8.01%，比年初上升1.82個百分點(diǎn),。
目前,，中央決策層對于今年的經(jīng)濟(jì)形勢早已提前作出了調(diào)查預(yù)判，對貨幣政策的實(shí)施也提出了基本的看法,。早在今年元旦的時候,，國務(wù)院總理溫家寶在中南海主持召開的座談會上強(qiáng)調(diào)，今年1月份和第一季度的經(jīng)濟(jì)狀況值得關(guān)注,，預(yù)調(diào)微調(diào)從第一季度就要開始,；同時，近日,，國家發(fā)改委價格司副司長周望君表示,，中國2月CPI漲幅預(yù)計(jì)可回落到4%以內(nèi)，甚至達(dá)到3%左右,。
這兩個信息都提出了第一季度要高度關(guān)注,，這不僅是貨幣政策上要高起點(diǎn)，而且整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是一個關(guān)鍵時期,。從決策層對貨幣政策的表態(tài)以及最終的結(jié)果可以看到,，未來的宏觀貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)更多地體現(xiàn)在行政領(lǐng)域，比如要求銀行向更多的小微企業(yè)傾斜,，最明顯的就是近期國務(wù)院專門提出了促進(jìn)小微企業(yè)融資上市的意見,，此外還有一些金融創(chuàng)新也得到放款，這些都是針對性的政策,，而不是單純地通過市場投放來進(jìn)行,。事實(shí)上，目前在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控的背景下以及國際市場需求疲軟的局面下,，寬松貨幣政策最后都將推高物價水平的上漲,，這是最不樂意看到的。
因此,，從整體來看,，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力,，保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速基本穩(wěn)定，不出現(xiàn)大幅波動的局面下,，貨幣政策將保持一個穩(wěn)健的主導(dǎo)方向,，放松的空間也不會太大，同樣也不會出現(xiàn)前緊后松的局面,，相反更多的將是通過行政政策的傾斜有針對性地實(shí)施預(yù)調(diào)微調(diào),，而不是通過貨幣增發(fā)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。
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