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對比成熟市場,，我國債券市場具有很大發(fā)展空間,。在未來20年至30年內(nèi),，隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深,，我國債市也將融入全球化投融資渠道,，債市擴(kuò)容可期,。目前美國債券市場已經(jīng)發(fā)展到30萬億美元規(guī)模,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場,，債券已成為市場融資的主要途徑,，而目前我國債券市場僅有20多萬億元人民幣規(guī)模,，未來發(fā)展空間很大。
現(xiàn)階段看,，業(yè)績良好的債券基金的規(guī)模限制在20億元至30億元內(nèi),，難以擴(kuò)大的主要原因，是風(fēng)險(xiǎn)特征不明確,、收益波動太大,，導(dǎo)致客戶群體不明確。一個(gè)市場不管行情好與壞，總要有一批資金量較大的長線投資者,，才能發(fā)展壯大,，如果陷入“追漲殺跌”的怪圈，債券基金這種本應(yīng)體現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn),、低收益特征的產(chǎn)品就很難得到發(fā)展壯大,。
隨著機(jī)構(gòu)投資者的成熟和發(fā)展，其對收益預(yù)期穩(wěn)定的投資品種的需求日益增長,，尤其發(fā)展壯大養(yǎng)老金的計(jì)劃更是被相關(guān)部門提上議事日程,。在這個(gè)市場中，債券基金將大有可為,。而未來債券基金做大規(guī)模的出路,，就是滿足機(jī)構(gòu)投資者對產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征設(shè)計(jì)的明確需求，提供低風(fēng)險(xiǎn),、收益穩(wěn)定的基金產(chǎn)品,。對普通投資者而言，在挑選債券基金的時(shí)候,，也應(yīng)主要從收益的可持續(xù)性,、穩(wěn)定性去衡量債券基金的好壞。好的債券基金應(yīng)該保持穩(wěn)定的表現(xiàn),，這樣才能體現(xiàn)作為穩(wěn)健型資產(chǎn)配置工具的價(jià)值,。
債券市場的發(fā)展變化也將帶來債券基金投資的變化。傳統(tǒng)債券基金要求基金經(jīng)理在不同類別資產(chǎn)上要有投資能力,，甚至有不少債券基金主要通過權(quán)益類投資來獲取高收益,。大類資產(chǎn)配置能力對基金經(jīng)理的要求很高，通常很難得到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可,。而未來作為低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型產(chǎn)品的管理者,，債券基金經(jīng)理應(yīng)更專注于債券投資本行，主要在利率類,、信用類債券上做好配置,，相對應(yīng)的是要求他們在宏觀經(jīng)濟(jì)和信用分析方面具備專業(yè)能力。
展望2012年的大類資產(chǎn)配置,，當(dāng)前內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿不確定性,，適合我國固定收益市場（包括貨幣市場）的發(fā)展。
從外部來看,，歐洲仍充滿動蕩因素,，新的“黑天鵝”事件也加劇了此類擔(dān)憂，美國以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,。美聯(lián)儲已公開宣布,，極度寬松貨幣政策會延續(xù)到2014年,，外部環(huán)境仍充滿了不確定性。
從內(nèi)部環(huán)境來看,，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期,，能夠推動我國經(jīng)濟(jì)總量明確上升的行業(yè)尚不明顯,。前10年我國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)及經(jīng)濟(jì)總體增量部分的拉動力是地產(chǎn)和汽車等行業(yè),，未來10年新的增長點(diǎn)至少在目前來看還比較模糊。無論現(xiàn)在受熱捧的內(nèi)需消費(fèi),、新能源,、高端制造還是醫(yī)藥等行業(yè)，有的需要大量投入,，有的需要制度和技術(shù)創(chuàng)新,，都尚待時(shí)間確認(rèn)。從通脹角度來看,，通脹高點(diǎn)在6%至7%已經(jīng)明確,，但是低點(diǎn)會在什么地方，還有待觀察,。勞動力成本,、資金成本、環(huán)保成本上升等因素會不會使得通脹低點(diǎn)抬升,，也是不確定性因素,。
總體來看，利率和信用債的市場環(huán)境相對較好,。唯一要防范的是,，會不會像2008年一樣，出現(xiàn)信用債違約風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí),，對房地產(chǎn)以及地方融資平臺可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)也要保持適度警惕。
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