嚴(yán)格來說,,中國(guó)尚未建立真正意義上的多層次資本市場(chǎng)體系,。目前中國(guó)資本市場(chǎng)存在著結(jié)構(gòu)性缺陷。
具體體現(xiàn)在:一,、有板塊而無層次,。滬深交易所市場(chǎng)的功能定位沒有嚴(yán)格區(qū)分,相互重疊,;二,、只有場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng),缺少場(chǎng)外交易市場(chǎng),;三,、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系所需的體制和機(jī)制還不健全,未形成有機(jī)聯(lián)系,,市場(chǎng)板塊品種之間比例不協(xié)調(diào),、相互割裂、互不融通,,轉(zhuǎn)板機(jī)制,、退出機(jī)制尚未真正建立。因此,,資本市場(chǎng)在如何推動(dòng)資源配置方式進(jìn)一步優(yōu)化,,不斷滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)投融資多層次多元化需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型上發(fā)揮更大的作用,,將是中國(guó)未來亟須關(guān)注和解決的問題,。
中國(guó)資本市場(chǎng)將在以下方面發(fā)生重大變革:
首先、資本市場(chǎng)政策取向?qū)⒂蛇^去重點(diǎn)扶持國(guó)有,、大中型企業(yè)開始轉(zhuǎn)向平等支持所有企業(yè),,包括非公有、中小微型企業(yè)上市融資。隨著人們對(duì)社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度認(rèn)識(shí)不斷加深以及非公有制經(jīng)濟(jì)在國(guó)家和地方經(jīng)濟(jì)中扮演著愈來愈重要的角色,,中小企業(yè),、小微企業(yè)在市場(chǎng)準(zhǔn)入中遇到的“玻璃門”必將被打破。
其次,、資本市場(chǎng)融資水平不斷提高,,融資結(jié)構(gòu)日趨合理,上市品種將從以股票發(fā)行上市為主轉(zhuǎn)向股票,、債券并重,。盡管2012年兩市擬上市企業(yè)達(dá)到485家,再超去年IPO總數(shù),。但債券市場(chǎng)也在進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展,,在原有的各期記賬式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債陸續(xù)發(fā)售之外,還有國(guó)家開發(fā)銀行新增200億金融債,,民生銀行的300億中小企業(yè)金融債以及張家口商行發(fā)行的5億次級(jí)債成功發(fā)售,。此外,據(jù)悉高收益?zhèn)芾磙k法已擬定完畢,,不久應(yīng)會(huì)頒布,被稱為中國(guó)版的“垃圾債”將開中國(guó)債券市場(chǎng)之先河,,進(jìn)一步拓展金融市場(chǎng)的深度和廣度,。
第三、資本市場(chǎng)體系中各個(gè)板塊之間準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不再趨同,,而是逐步拉開距離,,為更多的中小企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)行上市騰挪出更大空間,。根據(jù)2011年工信部頒布的最新《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》,,絕大部分小微企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的標(biāo)準(zhǔn)都是在200萬(wàn)元以下,只有包括批發(fā)行業(yè)在內(nèi)的極個(gè)別行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入可以達(dá)到1000萬(wàn),。像這樣的行業(yè),,無論如何也都無法達(dá)到目前創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)收入過5000萬(wàn)的上市標(biāo)準(zhǔn)。因此,,對(duì)資本市場(chǎng)中各個(gè)板塊進(jìn)行重新定位,,特別是降低包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的低層次板塊的上市門檻,構(gòu)建一個(gè)符合市場(chǎng)預(yù)期,、定位準(zhǔn)確,、層次清晰的多層次資本市場(chǎng)將是未來市場(chǎng)發(fā)展的重中之重。
最后,、資本市場(chǎng)從以滬深交易所為核心的交易所市場(chǎng)發(fā)展成為交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)共生,、共榮的大市場(chǎng)。截至2012年2月10日,滬深主板市場(chǎng)共有2309家上市公司,,中小板共有652家,,創(chuàng)業(yè)板共有287家。但中國(guó)的中小企業(yè)早已經(jīng)超過4000萬(wàn)家(尚不包括微型企業(yè)),,如此懸殊的落差,,兩個(gè)交易所顯然無論如何發(fā)展,都無法填補(bǔ)市場(chǎng)巨大的融資缺口,。因此,,加快場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)勢(shì)在必行。