情人節(jié)的前一天,，中國資本市場的管理者為廣大投資者獻上了一份禮物：國債期貨仿真交易,。根據(jù)中金所安排,，2月13日正式啟動的國債期貨仿真交易將逐步對外開放，分批次發(fā)展銀行,、證券、基金等機構(gòu)投資者參與,，并在適當(dāng)時機推向全市場,。這意味著中國國債期貨重啟進入倒計時，推出國債期貨勢在必行,。
這對于A股市場來說是一個較大的利空,，是為A股市場敲響了一次警鐘。雖然2月13日A股的走勢并無國債期貨仿真交易影響的痕跡,，但這并不意味著國債期貨不對A股市場構(gòu)成負(fù)面影響,。只是因為目前正式啟動的是仿真交易，而不是正式的國債期貨,。此外,，由于目前A股市場見證過“327”國債事件的投資者并不多，絕大多數(shù)投資者對國債期貨還很陌生,，因此,，一些機構(gòu)投資者正好可以暫時淡化國債期貨的負(fù)面影響，拉高股指,，以達(dá)到派發(fā)減倉的目的,。
就國債期貨來說，對A股市場的影響是不能小視的,。這一點,，我們可以從17年前關(guān)閉國債期貨對A股市場的正面影響中不難得出結(jié)論,。受“327”國債事件的影響，1995年5月18日國債期貨市場正式關(guān)閉,。受此影響,，股市出現(xiàn)連續(xù)三天暴漲的“井噴行情”。由于當(dāng)時的股市并沒有漲跌停板制度的限制,，上證指數(shù)三天的漲幅最高達(dá)到58.93%,。三天漲幅分別為30.99%、12.09%,、4.86%,，不少個股股價翻番。因此,，對于國債期貨市場的重啟,，雖然不能用“5·18”行情的暴漲來反證A股市場會大跌，但國債期貨推出可能給A股市場帶來的利空因素,，投資者乃至管理層都應(yīng)該予以高度的重視,。
首先，一旦國債期貨重啟,，A股市場的資金流向國債期貨市場將不可避免,，而且這種資金的分流還不只是一點點。一方面是國債現(xiàn)貨的規(guī)模在2011年末已經(jīng)達(dá)到了7.7萬億元,，這就意味著國債期貨的規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1995年的水平(當(dāng)年國債發(fā)行總量只有1000億元),。另一方面，從13日啟動的仿真交易的安排來看,，一手合約保證金3萬元,，這就意味著國債期貨交易的門檻比較低，不像股指期貨對資金門檻的設(shè)置高達(dá)50萬元,，將97%以上的A股市場投資者拒之于大門之外,，相反，絕大多數(shù)的A股投資者都可以參與到國債期貨中來,。因此,，國債期貨對A股市場資金的分流將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股指期貨。
其次,，國債期貨的推出或使A股市場逐步淪為雞肋市場,。一方面，由于A股只是一個重融資輕回報的圈錢市場,，這不僅使投資者很難得到必要的投資回報,，而且源源不斷的擴容也使得股指步步走低，使得A股連續(xù)兩年成為世界主要股市中走勢最熊的股市，投資者損失慘重,。另一方面,，A股大規(guī)模的擴容，也使A股上市公司急劇增加,，投資者選股越來越困難,。正是在這種情況下，截至去年末,，有90%以上的投資者賬戶成為了“僵尸”賬戶,。而國債期貨一旦推出，股市里的投機資金就有了好去向,。從仿真交易來看,，國債期貨的保證金為3%，也即有33倍的杠桿效應(yīng),，這對投機資金來說是很有吸引力的,。哪怕就是一些投資者，在股市失去吸引力的情況下,，也會到國債期貨市場去尋找機會,。