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近日,，在證監(jiān)會公布的今年IPO申報(bào)企業(yè)的列表中，以“活熊取膽”為主營業(yè)務(wù)的福建歸真堂排在第28位，這意味著曾經(jīng)因?yàn)樵庥鰟?dòng)物保護(hù)組織阻擊而暫緩上市的歸真堂藥業(yè),，今年或有望登陸資本市場。但正如同上次一樣,，此次歸真堂的上市計(jì)劃,，再度引發(fā)了公眾的強(qiáng)烈質(zhì)疑。
歸真堂之所以成為眾矢之的,，關(guān)鍵在于活熊取膽這一業(yè)務(wù)的“殘忍”,。盡管歸真堂在其官網(wǎng)上發(fā)表聲明，稱其生產(chǎn)基地采用全國最先進(jìn)的黑熊膽囊“無管引流”技術(shù),，“在熊無痛苦的前提下,，5至8秒引流出膽汁，相當(dāng)于人類義務(wù)獻(xiàn)血”,。但是,，把熊關(guān)在鐵籠中近20年的時(shí)間里不斷地抽取其膽汁，無論如何都不是一件“仁慈”的事情,。不過,，單就法律而言，歸真堂的上市申請符合流程,，其經(jīng)營范圍也并未涉及法律明令禁止的“非法獵捕或者破壞野生動(dòng)物”,，也并不違反環(huán)保核查的要求，從這個(gè)角度上說,，公眾輿論所指責(zé)的問題并不足以對歸真堂上市形成實(shí)質(zhì)性的阻礙,。
但是，作為一家上市公司,，特別是一家創(chuàng)業(yè)板公司,，價(jià)值無疑是判定公司能否上市的關(guān)鍵因素。那么,，歸真堂的價(jià)值究竟在哪里呢,？從主營產(chǎn)品競爭力看,，熊膽作為一味清熱、解毒,、清肝,、明目的中藥材，雖有較高的藥用價(jià)值,，但并沒有絕對的不可替代性,，其有效成分可以通過人工方式合成。雖然從成本上看,，人工合成的熊膽制品價(jià)格比目前國內(nèi)的熊膽粉類制品高出2-3倍,，但隨著技術(shù)的進(jìn)步，人工合成熊膽制品的成本下降是大概率事件,，換句話說,，歸真堂的主營業(yè)務(wù)在未來很有可能遭遇到替代性產(chǎn)品強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。
從業(yè)務(wù)拓展空間看,，據(jù)歸真堂介紹,，公司目前養(yǎng)殖場有黑熊400頭，為中國南方最大的黑熊養(yǎng)殖基地,，如果上市成功,，計(jì)劃用上市募集的資金建設(shè)總規(guī)劃面積為3000畝的養(yǎng)殖基地，把黑熊養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大到1200頭,。筆者認(rèn)為,，盡管歸真堂一直強(qiáng)調(diào)自己是熊膽系列產(chǎn)品研發(fā)企業(yè)，但從目前來看,，歸真堂的產(chǎn)品系列并沒有足夠的深度和廣度,，因此且不論輿論壓力等外界因素，即使歸真堂的黑熊養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大到1200頭,，其所生產(chǎn)的產(chǎn)品也不會發(fā)生本質(zhì)性的改變,，公司業(yè)績也很難出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。
而更關(guān)鍵的一點(diǎn)是,，作為一家上市企業(yè),，企業(yè)倫理和社會影響是判斷公司價(jià)值的重要因素。雖然歸真堂的主營業(yè)務(wù)并不違反法律,，但在道德和倫理方面確實(shí)存在值得商榷的地方。很難想象,，一家為千夫所指的企業(yè),，能夠成為一家值得共同成長的企業(yè)。同時(shí),，在社會輿論的壓力下,，有關(guān)部門也有可能會考慮對產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行調(diào)整,，而對于一家可以說是在法律邊緣行走的企業(yè)來說，任何政策的調(diào)整都有可能給業(yè)務(wù)帶來毀滅性的打擊,。
在筆者看來,，歸真堂上不上市并不是由證監(jiān)會說了算，而是由投資者說了算,。對于這樣一家主營業(yè)務(wù)成長性不佳,，政策風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)，如果機(jī)構(gòu)都拒絕詢價(jià),，那么歸真堂的上市之旅自然也將戛然而止,；如果投資者都不認(rèn)可其價(jià)值，都用腳投票,，那么歸真堂的融資目標(biāo)也自然難以實(shí)現(xiàn),，這無疑要比隔空“陰謀”大戰(zhàn)來得直接得多。
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