證監(jiān)會主席郭樹清拋出問題“IPO不審行不行”,。IPO當然不應該審,，也不必審，就算審也審不到位,。接近3000家上市公司,，中國的證券市場擺脫行政市色彩了嗎？擺脫內幕交易或者利益輸送的弊端了嗎,？
那些大型國有壟斷企業(yè)的公司上市,，其審核權限實際上不在發(fā)審委。一系列的特批,，以及大型公司老總動輒副部級的待遇,，讓監(jiān)管者不得不驚出一頭冷汗。
由發(fā)審委審核其他地方性上市公司,，一則給發(fā)審委員提供了充足的尋租空間,，期間一長串的利益鏈條難以盡數(shù)，從人情掮客到手握重權者因此有了充足的尋租空間,。為免有人告誹謗,，此處不列來源，不舉具體案例,，但媒體披露的一系列蹊蹺的發(fā)審上市實在匪夷所思,，除了尋租溢價之外很難找到其他合理解釋；二則發(fā)審委的存在為中介機構開脫了重大的審計責任,，甚至成為審計不嚴的替罪羊,。既然有發(fā)審委總攬大權，審計機構要做的就不是審計,，而是合伙上市,，他們唯一要攻克的堡壘就是發(fā)審委，發(fā)審委員就是鐵打的,，也在人情世故,、利益、地方與部門經(jīng)濟發(fā)展大局面前融化了吧,？如果我們相信發(fā)審委員全都是鋼鐵戰(zhàn)士,，那么也就相當于相信世界上有刀槍不入的“義和團員”的存在。我們必須回歸常識,。
發(fā)審委的存在,，還妨礙了監(jiān)管的力度。想想看,，既然上市公司都是自己內部專員們審核上市的,，上市之后業(yè)績變臉,，就不僅僅是上市公司、中介機構,、地方政府的責任,，發(fā)審委員們面子上同樣下不來。有了發(fā)審委的存在,，對他人的監(jiān)管轉而變成對自己的揭丑,，一般人下不了手。
主張發(fā)審委應該存在的人同樣振振有詞,。他們表示，有這么多上市公司存在,，所以應該有發(fā)審委把關加以篩選,。是誰把上市當作了一種企業(yè)的榮譽證書？只要企業(yè)源源不斷的上市,，發(fā)行市盈率下降,，上市變成普通的市場行為，對投機者,、圈錢者也就失去了吸引力,。
接下來的問題是，如果企業(yè)源源不斷上市,，那么,，市場不就垮了嗎？請看看美國的借殼上市,，那么多中概股借殼上市,，投機者把美國投資者與監(jiān)管者當成了冤大頭，自以為找到了圈錢的訣竅,。經(jīng)過此輪做空與嚴格的監(jiān)管之后,，還有多少中概股想在美國市場借殼上市？許多公司避之唯恐不及,。
筆者了解一家業(yè)績大有潛力的高科技企業(yè),，準備在美國上市，卻一直沒有上成,，為什么,？不是因為發(fā)審通不過，而是市場低迷估值過低,，真正好的企業(yè)不缺資金,，他們不打算在低迷的市場賤賣自己。好的企業(yè)必然有上市的成本與風險意識,，只有不必花成本圈錢,、信用不值錢的市場,，擬上市公司才如過江之鯽。
另一個需要發(fā)審委的理由是,，造假者過多,。
造假者如此之多，需要的不是發(fā)審委,，而是嚴厲的監(jiān)管懲罰舉措,，與完善的民事賠償機制。如果銀廣夏退市,，如果國聯(lián)水產(chǎn)(300094,股吧)退市,，如果藍田將資產(chǎn)賠償給投資者，如果造假者被罰得傾家蕩產(chǎn),，還有多少人敢造假,？相信這些人都會聞造假而冒汗。嚴厲,、公正的監(jiān)管,，勝過十個發(fā)審委。
要強調的是,，在信用不彰的市場,，越是依靠行政審批完善信用機制，情況往往越是糟糕,。只有市場化的行動,，只有將信用成本提升到最高，才能有效地扼制造假者,、投機者,。越是復雜的審批，越需要依靠人的道德自律,，越是陷入不相信市場信用反而相信審批者信用的怪圈,。是離開怪圈的恰當時機了。
最后一個需要發(fā)審委的理由是投資者不成熟,，所以需要發(fā)審委把關,。
這一理由同樣荒唐，筆者從來不相信,，一個輸了錢就要找發(fā)審部門理論的市場,，投資者能夠成熟得起來。有了發(fā)審委,，相當于監(jiān)管層為上市公司背書,。投資者相信，經(jīng)過發(fā)審委的把關，擬上市公司不可能造假,，目前造假現(xiàn)象屢禁不止,，投資者當然把矛盾的焦點對準行政監(jiān)管部門，要求監(jiān)管部門為自己的背書行為負責,。這是一個悖論,，表面上，正是為了對投資者負責建立發(fā)審制度,，但發(fā)審制度的存在,，使得投資者成為永遠不可能從行政呵護下斷奶的孩子。
為了確保發(fā)審委取消之后市場能夠平穩(wěn)過渡,，目前要建立的是嚴格的監(jiān)管機制,，嚴明的退市機制，以形成市場的明確預期,，讓造假者先行知難而退,。筆者不會天真到相信發(fā)審機制馬上會取消，但在創(chuàng)業(yè)板,、新三板先行取消，將是穩(wěn)妥的改革模式,。
目前對發(fā)審制度小修小補無濟于事,，對于建立根本的市場制度沒有用處。發(fā)審委應該取消,，這是新股發(fā)行的根本改革,。