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據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》最新報(bào)道,，一位上市公司并購(gòu)重組委委員透露,，郭樹(shù)清在上任不久后的一次內(nèi)部場(chǎng)合中曾提出“IPO不審行不行？”,。中國(guó)上市公司輿情中心監(jiān)測(cè)到,，這一話題成為近期最為熱門的財(cái)經(jīng)輿情議題。多位學(xué)者和市場(chǎng)人士各抒己見(jiàn),。許小年,、任志強(qiáng)、劉勝軍,、王冉等一批意見(jiàn)領(lǐng)袖表示堅(jiān)決支持取消審批制,，他們認(rèn)為這是建設(shè)公平市場(chǎng)、減少權(quán)力尋租的必要前提,，同時(shí)也有不少人提出,，取消審批制需要法律環(huán)境、中介約束機(jī)制,、退市制度等諸多條件的成熟,。
取消IPO審批無(wú)疑有非常積極的意義，也應(yīng)該是未來(lái)的方向�,，F(xiàn)在更值得討論的是,，改革的時(shí)間窗口是否已經(jīng)到了，配套環(huán)境是否已經(jīng)成熟,？筆者認(rèn)為,，IPO不審行不行？當(dāng)然行�,，F(xiàn)在就不審行不行,？恐怕還不行。
2月上旬,，證監(jiān)會(huì)公布了正在排隊(duì)等待上會(huì)的幾百家企業(yè)的基本信息,。我們做個(gè)假設(shè)，如果放開(kāi)審批,，這幾百家企業(yè)中的大部分,，都愿意上市而且是越快越好,。也許一段時(shí)間之后，隨著上市企業(yè)的數(shù)量增長(zhǎng)和投資者的成熟,，新股發(fā)行價(jià)格和市盈率水平逐漸恢復(fù)理性,，這種情況下會(huì)有企業(yè)選擇暫時(shí)不上市。但如果短期之內(nèi)審批制突然轉(zhuǎn)向注冊(cè)制很可能導(dǎo)致A股市場(chǎng)魚(yú)龍混雜,，市場(chǎng)遭遇更大的融資壓力，綠大地之類的公司一時(shí)間很可能只會(huì)更多而不是更少,。評(píng)論人侯寧更認(rèn)為,，“不審崩盤�,！�
改革就會(huì)有阻力有陣痛,，阻力或許是來(lái)自盤根錯(cuò)節(jié)的既得利益集團(tuán)，如果時(shí)機(jī)把握不當(dāng),，陣痛則恐怕會(huì)由市場(chǎng)上中小投資者參與買單,。我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)不如歐美市場(chǎng)成熟，而社會(huì)養(yǎng)老體系也尚不如歐美國(guó)家完善,。市場(chǎng)中的個(gè)人投資者占很大比例,，且有一部分中老年人把自己畢生的積蓄拿來(lái)投資。在目前有監(jiān)管層審核的情況下,，我們尚不能明辨所有優(yōu)劣公司,，而如若公司數(shù)量激增，只靠中介機(jī)構(gòu)的自律來(lái)把關(guān),，廣大普通投資者如何甄別,？投資者教育是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作，泥沙俱下的市場(chǎng)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致一些更為慘痛的局面,？雖然市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)買賣自愿,，但這些無(wú)疑應(yīng)是政策推行過(guò)程中需要考慮的。資深市場(chǎng)人士和機(jī)構(gòu)投資者有更強(qiáng)的識(shí)別能力,，或許不懼完全市場(chǎng)化發(fā)行,，但普通股民，他們準(zhǔn)備好了嗎,？
多數(shù)成熟股市推行的都是注冊(cè)制,，和注冊(cè)制配套的是嚴(yán)密的監(jiān)管和嚴(yán)厲的追責(zé)。2011年在美國(guó)股市被長(zhǎng)期停牌和已經(jīng)退市的中概股總數(shù)達(dá)46家,，有多家公司遭到集體訴訟,。2001年美國(guó)的安然事件更是體現(xiàn)了監(jiān)管層的嚴(yán)格和對(duì)投資者的保護(hù)。實(shí)事求是說(shuō),，目前國(guó)內(nèi)不少企業(yè)的誠(chéng)信狀況并不太好,，機(jī)構(gòu)投資者的治理水平仍有待提高,，律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)并不盡如人意,，法律訴訟的管道還不夠通暢,。
回答是否可以取消審批之前，也許應(yīng)該先看看A股市場(chǎng)上已經(jīng)存在的造假上市公司有沒(méi)有受到應(yīng)有懲罰,，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的追責(zé)有沒(méi)有到位,，不合格的公司是否退市了，有沒(méi)有換個(gè)外殼卷土重來(lái),。去年勝景山河造假上市案,，監(jiān)管層開(kāi)出了被稱為對(duì)保薦業(yè)務(wù)領(lǐng)域的“最嚴(yán)厲”罰單，顯示監(jiān)管力度正在不斷加強(qiáng),。但我們也注意到,，關(guān)于綠大地虛假上市責(zé)任人的法律懲處，至今仍不明朗,。
歸納言之,，審批制有其作用，也存在問(wèn)題,，更加市場(chǎng)化的注冊(cè)制應(yīng)該是未來(lái)改革的方向,。但目前對(duì)改革路徑的分析更有價(jià)值，如果針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的一系列改革能有突破,，監(jiān)管力量加強(qiáng)了,、市場(chǎng)約束機(jī)制更有效了、法律追責(zé)機(jī)制完善了,，再來(lái)取消審批制,，推行注冊(cè)制，自然水到渠成,。改革需要勇氣,，但也要避免魯莽。
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