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相比市場(chǎng)原先的估計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)1月25日將把0%至0.25%的超低聯(lián)邦基金利率至少延續(xù)到2014年下半年的決定,，低息期明顯要長(zhǎng)，而倘若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭惡化,，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措的表述,，勢(shì)必會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融也會(huì)產(chǎn)生一些實(shí)質(zhì)性影響，我們需要趕緊準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)之策,。
美聯(lián)儲(chǔ)新年伊始推出的新寬松貨幣政策,，足以證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀不妙。去年以來(lái),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，勞動(dòng)力市場(chǎng)也有所改善，但失業(yè)率仍處在高位,，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放緩,，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然低迷�,？疵绹�(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，去年四季度實(shí)際GDP年化季率為2.8%，是2010年第二季度以來(lái)最高增速,，前三季度該增長(zhǎng)率分別為0.4%,、1.3%和1.8%，應(yīng)該說(shuō)經(jīng)濟(jì)有緩慢回升趨勢(shì),。但由于四季度GDP平減指數(shù)為0.4%,，因此名義GDP增速僅為3.2%，而預(yù)期值為5.3%,。所以可以這么說(shuō),，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)執(zhí)行的超低利率政策、兩輪量化寬松貨幣政策(QE)以及正在執(zhí)行的對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表“賣(mài)短買(mǎi)長(zhǎng)”的“扭轉(zhuǎn)操作”,，均旨在用流動(dòng)性買(mǎi)時(shí)間，希望壓低中長(zhǎng)期利率來(lái)刺激樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快強(qiáng)勁復(fù)蘇,。另外,，為了更好地引導(dǎo)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)去年以來(lái)還推出了一系列貨幣政策透明化舉措,，包括公布利率水平預(yù)期,、公布經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)區(qū)間、在貨幣政策會(huì)議之后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)等,。這次,，作為貨幣政策透明化的最新舉措,，美聯(lián)儲(chǔ)首次明確了2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)。不過(guò),，這些舉措在助推資本市場(chǎng)繁榮的同時(shí),，必然也為未來(lái)全球美元流動(dòng)性泛濫以及通脹埋下隱患。
更有甚者,，一般估計(jì),，歐洲央行也將效仿美聯(lián)儲(chǔ)極低利率的貨幣政策。因?yàn)�,，不斷發(fā)酵的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)正在將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)拖向三年來(lái)的第二次經(jīng)濟(jì)衰退中,。面對(duì)這種窘?jīng)r，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉可能很快就會(huì)將歐洲央行基準(zhǔn)利率從1.00%紀(jì)錄低位進(jìn)一步調(diào)降,，并通過(guò)再度擴(kuò)充央行資產(chǎn)負(fù)債表以為銀行業(yè)提供更多流動(dòng)性,。實(shí)際上，自去年11月1日德拉吉履新以來(lái),，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債總額已經(jīng)膨脹了17%,。如此的激進(jìn)主義做派，與他的前任特里謝的謹(jǐn)慎操作方針形成了鮮明對(duì)比,。一旦歐元區(qū)低迷的經(jīng)濟(jì)狀況把德國(guó)也拖入困境,，那么歐洲央行甚至可能會(huì)考慮采取美聯(lián)儲(chǔ)式的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，也就是眾所周知的“量化寬松”,。這樣的政策操作,，會(huì)助推全球流動(dòng)性泛濫。
全球流動(dòng)性泛濫,，或會(huì)進(jìn)一步營(yíng)造弱勢(shì)美元的氛圍,。而弱勢(shì)美元的本質(zhì)，是用通脹的手段掠奪全球的財(cái)富,，這已是不爭(zhēng)的事實(shí),。美聯(lián)儲(chǔ)推出的新寬松貨幣政策，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融最大的壓力就是美元流動(dòng)性泛濫,，從而引發(fā)輸入型通脹以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。看來(lái),，新的一年,，中國(guó)在因應(yīng)措施上還需順勢(shì)而為。在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策上堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”,。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況,，綜合運(yùn)用利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作,、存款準(zhǔn)備金率等多種政策工具,，按照總量適度、審慎靈活,、定向支持的要求,，調(diào)節(jié)貨幣信貸供給，保持社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng),。信貸政策應(yīng)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。還要保持外貿(mào)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,，穩(wěn)出口,、擴(kuò)進(jìn)口、研究出臺(tái)新的促進(jìn)措施,，鞏固和擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額,。保持出口退稅政策基本穩(wěn)定，完善退稅機(jī)制,，加快退稅進(jìn)度,。穩(wěn)定加工貿(mào)易政策。推動(dòng)簡(jiǎn)化進(jìn)出口外匯核銷管理,。拓寬外貿(mào)企業(yè)融資渠道,，改善對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。
在人民幣匯率形成機(jī)制改革上,，堅(jiān)持“市場(chǎng)化改革取向”,。繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則,，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),，增強(qiáng)人民幣匯率彈性,，使人民幣匯率更加貼切地反映市場(chǎng)需求，讓市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮越來(lái)越大的作用,，讓價(jià)格形成更具合理性,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡,。在人民幣國(guó)際化上堅(jiān)持讓人民幣“走出去”,。充分發(fā)揮香港離岸人民幣中心和上海人民幣跨境支付中心的作用，穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,，并在規(guī)范的基礎(chǔ)上擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易中的使用，盡力在應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新寬松貨幣政策上爭(zhēng)取主動(dòng),。
還應(yīng)該看到,，美元的低利率前景有利于增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力,，離岸人民幣市場(chǎng)將迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)低利率展期,，美元應(yīng)聲下跌,，離岸市場(chǎng)人民幣受熱捧，海外人民幣資產(chǎn)魅力驟增,。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示,，三個(gè)月、六個(gè)月和十二個(gè)月人民幣遠(yuǎn)期匯率連續(xù)七周上漲,，創(chuàng)2007年11月以來(lái)的最長(zhǎng)升勢(shì),。香港的人民幣債券（又稱“點(diǎn)心債”）需求有哪次上升。點(diǎn)心債最大的承銷商匯豐控股預(yù)計(jì),，今年點(diǎn)心債券發(fā)行量或?qū)娜ツ甑?510億元人民幣增至3100億元人民幣（約合490億美元）,。
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