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每到年終歲尾,，靠股市吃飯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人大都會(huì)對(duì)同一件事情感興趣，那就是預(yù)測(cè)下一年的股票指數(shù),，而在這中間尤以券商為甚,。他們?cè)诿磕甓鹊耐顿Y策略會(huì)上都會(huì)有對(duì)下一年股指波動(dòng)區(qū)間的大膽預(yù)測(cè)，這也迎合了廣大投資者的需求,。前幾天看一文章,，說是八成券商預(yù)測(cè)的2011年股票指數(shù)都不靠譜，其中最不靠譜的某券商預(yù)測(cè)上證指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間為2650—4500點(diǎn),，而比較靠譜的當(dāng)屬某知名券商,，其預(yù)測(cè)的上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2400—3000點(diǎn)。
不過在我看來,，他們的預(yù)測(cè)都很靠譜,，對(duì)于變幻莫測(cè)的股票指數(shù)能預(yù)測(cè)到這種程度，我覺得已經(jīng)很不錯(cuò)了,；但同時(shí)我又覺得都不靠譜,，因?yàn)閺慕y(tǒng)計(jì)推斷的角度來看，對(duì)于區(qū)間估計(jì)而言首先是不規(guī)范,，其次是離“譜”太遠(yuǎn),。
股指預(yù)測(cè)屬于統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)的范疇。按照統(tǒng)計(jì)學(xué)理論,，統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)可以分成定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè),。定性預(yù)測(cè)是指預(yù)測(cè)者根據(jù)自己掌握的歷史資料和直觀材料，運(yùn)用個(gè)人的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)和分析判斷能力,，對(duì)事物的未來發(fā)展做出性質(zhì)和程度上的判斷,，然后再通過一定形式綜合各方面的意見,，作為預(yù)測(cè)未來的主要依據(jù)。定量預(yù)測(cè)是利用統(tǒng)計(jì)資料和數(shù)學(xué)模型來預(yù)測(cè)和推斷未來發(fā)展變化情況的一種預(yù)測(cè)方法,，如判斷今年的股市走勢(shì),，是前半年漲后半年跌，較去年有較大漲幅,，這是定性預(yù)測(cè),，而如果判斷今年能最高漲到多少點(diǎn)，在哪個(gè)區(qū)間波動(dòng)則是定量預(yù)測(cè),。而無論是定性還是定量預(yù)測(cè)都有屬于自己的一套方法,，如定性預(yù)測(cè)中有德爾菲法（專家調(diào)查法）、主觀概率法等,；定量預(yù)測(cè)則有指數(shù)平滑法,、回歸方程法等等。
那么我們的股指預(yù)測(cè)結(jié)果是如何得出的呢,？根據(jù)筆者對(duì)幾家券商研究人員私下交流的情況得知,，股指預(yù)測(cè)大多是以定性預(yù)測(cè)的方法得出，一般是由經(jīng)驗(yàn)豐富的研究員或?qū)＜腋鶕?jù)自己的多年經(jīng)驗(yàn)知識(shí),，依據(jù)去年的指數(shù)走勢(shì)和來年的宏微觀情況及國際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)進(jìn)行綜合判斷,，其中采用專家調(diào)查法的機(jī)構(gòu)居多。幾乎很少有券商利用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行定量預(yù)測(cè),，不排除有些券商可能也缺少這方面的人才,，但更根本的原因，筆者認(rèn)為是用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)都是用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì),，其結(jié)果就是對(duì)于近期的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度高,，而對(duì)遠(yuǎn)期的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度就大打折扣。比如預(yù)測(cè)第二天的指數(shù)波動(dòng)其準(zhǔn)確度就會(huì)高于預(yù)測(cè)一個(gè)月的指數(shù)波動(dòng),，要是預(yù)測(cè)一年的指數(shù)波動(dòng),，可想而知，其準(zhǔn)確度就很難有保證,。而據(jù)筆者了解,，用定量方法對(duì)股指預(yù)測(cè)的主要是兩類機(jī)構(gòu)，一類是私募機(jī)構(gòu),，另一類是科研院所,。對(duì)于后一類機(jī)構(gòu)，我們可以理解,，因?yàn)檫@里匯集了大量研究型人才,，而對(duì)于前一類機(jī)構(gòu)，有些出乎我的意料，因?yàn)樗侥嫉囊?guī)模都不很大,，人員也不多,，給外界的感覺是研究力量不足，而在此背景下卻又用定量進(jìn)行預(yù)測(cè)分析,，或許說明這幾年中國的私募機(jī)構(gòu)也匯集了大量的精英,。
了解了我國股指預(yù)測(cè)是如何得出的，那么接下來的問題就是分析這種預(yù)測(cè)是否靠譜,。股指預(yù)測(cè)是否靠譜呢,？要理性而認(rèn)真地回答還真有些難。首先得把“靠譜”或是“譜”這個(gè)概念搞清楚,�,！白V”在《廣雅》的解釋是“牒”，《說文新附》的解釋是“籍錄”,，發(fā)展到現(xiàn)在的家譜,、歌譜、食譜等,，我的理解就是規(guī)范、準(zhǔn)則等東西,�,！翱孔V”呢，就是在這個(gè)規(guī)范準(zhǔn)則之內(nèi),，沒有“離譜”,，沒有“跑偏”。大多數(shù)券商機(jī)構(gòu)用定性的方法進(jìn)行的股指預(yù)測(cè)還是在靠譜之列的,，因?yàn)檫@也是運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行的預(yù)測(cè),。至于是不是準(zhǔn)確則是另外一個(gè)問題了。另外一個(gè)問題是,，“靠譜”在大多數(shù)投資者看來是“準(zhǔn)確”的意思,，其實(shí)用“準(zhǔn)確”這個(gè)詞還是不能完全替代“靠譜”之義的，“靠譜”的含義里面還有“把握”和“可靠”意思,。
這使我想到了數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的統(tǒng)計(jì)推斷,，在統(tǒng)計(jì)推斷中有個(gè)區(qū)間估計(jì)（指在一定概率下估計(jì)總體指標(biāo)的可能范圍）的概念，這個(gè)區(qū)間統(tǒng)計(jì)學(xué)上稱為置信區(qū)間,。筆者認(rèn)為,，這也正好是股指預(yù)測(cè)的“譜”。置信區(qū)間是在一定的概率度下的一個(gè)估計(jì)區(qū)間,，這里指的是有多大可靠性或把握度,，使股指預(yù)測(cè)落在某個(gè)區(qū)間上。比如，預(yù)測(cè)今年的股指波動(dòng)區(qū)間是［2000,，3000］,，其概率保證是90％，就是說今年股指在這個(gè)區(qū)間波動(dòng)有90%的把握,�,？梢钥闯鲈谶M(jìn)行這種區(qū)間估計(jì)時(shí)，概率保證越大,，置信區(qū)間就越大,，但估計(jì)的精確性會(huì)越小。比如,，有人問我對(duì)今年的股指波動(dòng)區(qū)間進(jìn)行一個(gè)預(yù)測(cè),，我說我有99%的把握股指波動(dòng)區(qū)間在0—6000點(diǎn)之間，我想我這個(gè)預(yù)測(cè)從統(tǒng)計(jì)學(xué)上絕對(duì)是“靠譜”的,。
本文并非想對(duì)股指預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否進(jìn)行價(jià)值判斷,，更不想對(duì)某些機(jī)構(gòu)的不準(zhǔn)確預(yù)測(cè)進(jìn)行開脫，因?yàn)閭�(gè)人覺得對(duì)股指預(yù)測(cè),，特別是對(duì)一年的股指預(yù)測(cè)實(shí)在太難了,，難到簡(jiǎn)直是沒有意義的程度。這使我不由得想起一個(gè)故事,，說在2007年夏秋之交的某一天,，有幾個(gè)券商研究所的所長(zhǎng)在某個(gè)地方聚會(huì)，紛紛預(yù)測(cè)當(dāng)年股指能漲到多高,，有人說6000點(diǎn),，有人說6500點(diǎn)，有人說7000點(diǎn),，而其中一個(gè)所長(zhǎng)的小女孩,，正在上小學(xué)，也參與到了預(yù)測(cè)行列,，說能漲到6124點(diǎn),，后來上證指數(shù)果然漲到了這一高點(diǎn)，預(yù)測(cè)之準(zhǔn)確令人佩服和驚訝,，后來問小女孩為什么說能漲到6124點(diǎn),，小孩子說，我在他們預(yù)測(cè)的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間隨意猜的一個(gè)數(shù),，如此看來小孩子的猜功很是了得,，完全是青出于藍(lán)而勝于藍(lán)啊,！
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