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每到年終歲尾，靠股市吃飯的機構(gòu)和個人大都會對同一件事情感興趣，那就是預(yù)測下一年的股票指數(shù)，而在這中間尤以券商為甚,。他們在每年度的投資策略會上都會有對下一年股指波動區(qū)間的大膽預(yù)測，這也迎合了廣大投資者的需求,。前幾天看一文章，說是八成券商預(yù)測的2011年股票指數(shù)都不靠譜,，其中最不靠譜的某券商預(yù)測上證指數(shù)的波動區(qū)間為2650—4500點,，而比較靠譜的當(dāng)屬某知名券商，其預(yù)測的上證指數(shù)波動區(qū)間為2400—3000點,。
不過在我看來，他們的預(yù)測都很靠譜,，對于變幻莫測的股票指數(shù)能預(yù)測到這種程度,，我覺得已經(jīng)很不錯了,；但同時我又覺得都不靠譜，因為從統(tǒng)計推斷的角度來看,，對于區(qū)間估計而言首先是不規(guī)范，其次是離“譜”太遠,。
股指預(yù)測屬于統(tǒng)計預(yù)測的范疇,。按照統(tǒng)計學(xué)理論,，統(tǒng)計預(yù)測可以分成定性預(yù)測和定量預(yù)測,。定性預(yù)測是指預(yù)測者根據(jù)自己掌握的歷史資料和直觀材料，運用個人的知識經(jīng)驗和分析判斷能力,，對事物的未來發(fā)展做出性質(zhì)和程度上的判斷,，然后再通過一定形式綜合各方面的意見，作為預(yù)測未來的主要依據(jù),。定量預(yù)測是利用統(tǒng)計資料和數(shù)學(xué)模型來預(yù)測和推斷未來發(fā)展變化情況的一種預(yù)測方法,，如判斷今年的股市走勢,，是前半年漲后半年跌,，較去年有較大漲幅,，這是定性預(yù)測,，而如果判斷今年能最高漲到多少點，在哪個區(qū)間波動則是定量預(yù)測,。而無論是定性還是定量預(yù)測都有屬于自己的一套方法，如定性預(yù)測中有德爾菲法（專家調(diào)查法）,、主觀概率法等；定量預(yù)測則有指數(shù)平滑法、回歸方程法等等,。
那么我們的股指預(yù)測結(jié)果是如何得出的呢？根據(jù)筆者對幾家券商研究人員私下交流的情況得知,，股指預(yù)測大多是以定性預(yù)測的方法得出，一般是由經(jīng)驗豐富的研究員或?qū)＜腋鶕?jù)自己的多年經(jīng)驗知識,，依據(jù)去年的指數(shù)走勢和來年的宏微觀情況及國際政治經(jīng)濟局勢進行綜合判斷,，其中采用專家調(diào)查法的機構(gòu)居多。幾乎很少有券商利用數(shù)學(xué)模型進行定量預(yù)測,，不排除有些券商可能也缺少這方面的人才，但更根本的原因，筆者認(rèn)為是用數(shù)學(xué)模型進行預(yù)測都是用歷史數(shù)據(jù)進行參數(shù)估計,，其結(jié)果就是對于近期的預(yù)測準(zhǔn)確度高,，而對遠期的預(yù)測準(zhǔn)確度就大打折扣。比如預(yù)測第二天的指數(shù)波動其準(zhǔn)確度就會高于預(yù)測一個月的指數(shù)波動,，要是預(yù)測一年的指數(shù)波動,，可想而知，其準(zhǔn)確度就很難有保證,。而據(jù)筆者了解,，用定量方法對股指預(yù)測的主要是兩類機構(gòu),，一類是私募機構(gòu),，另一類是科研院所,。對于后一類機構(gòu),，我們可以理解,，因為這里匯集了大量研究型人才,，而對于前一類機構(gòu)，有些出乎我的意料,，因為私募的規(guī)模都不很大,，人員也不多，給外界的感覺是研究力量不足,，而在此背景下卻又用定量進行預(yù)測分析，或許說明這幾年中國的私募機構(gòu)也匯集了大量的精英,。
了解了我國股指預(yù)測是如何得出的，那么接下來的問題就是分析這種預(yù)測是否靠譜,。股指預(yù)測是否靠譜呢,？要理性而認(rèn)真地回答還真有些難,。首先得把“靠譜”或是“譜”這個概念搞清楚�,！白V”在《廣雅》的解釋是“牒”,，《說文新附》的解釋是“籍錄”，發(fā)展到現(xiàn)在的家譜,、歌譜,、食譜等,，我的理解就是規(guī)范,、準(zhǔn)則等東西�,！翱孔V”呢,，就是在這個規(guī)范準(zhǔn)則之內(nèi)，沒有“離譜”,，沒有“跑偏”。大多數(shù)券商機構(gòu)用定性的方法進行的股指預(yù)測還是在靠譜之列的,，因為這也是運用科學(xué)的方法進行的預(yù)測。至于是不是準(zhǔn)確則是另外一個問題了,。另外一個問題是,，“靠譜”在大多數(shù)投資者看來是“準(zhǔn)確”的意思，其實用“準(zhǔn)確”這個詞還是不能完全替代“靠譜”之義的,，“靠譜”的含義里面還有“把握”和“可靠”意思。
這使我想到了數(shù)理統(tǒng)計中的統(tǒng)計推斷,，在統(tǒng)計推斷中有個區(qū)間估計（指在一定概率下估計總體指標(biāo)的可能范圍）的概念,，這個區(qū)間統(tǒng)計學(xué)上稱為置信區(qū)間。筆者認(rèn)為,，這也正好是股指預(yù)測的“譜”,。置信區(qū)間是在一定的概率度下的一個估計區(qū)間,，這里指的是有多大可靠性或把握度,，使股指預(yù)測落在某個區(qū)間上,。比如，預(yù)測今年的股指波動區(qū)間是［2000,，3000］,，其概率保證是90％,，就是說今年股指在這個區(qū)間波動有90%的把握�,？梢钥闯鲈谶M行這種區(qū)間估計時，概率保證越大,，置信區(qū)間就越大,，但估計的精確性會越小,。比如,，有人問我對今年的股指波動區(qū)間進行一個預(yù)測，我說我有99%的把握股指波動區(qū)間在0—6000點之間,，我想我這個預(yù)測從統(tǒng)計學(xué)上絕對是“靠譜”的,。
本文并非想對股指預(yù)測的準(zhǔn)確與否進行價值判斷,，更不想對某些機構(gòu)的不準(zhǔn)確預(yù)測進行開脫，因為個人覺得對股指預(yù)測,，特別是對一年的股指預(yù)測實在太難了,，難到簡直是沒有意義的程度,。這使我不由得想起一個故事,，說在2007年夏秋之交的某一天,，有幾個券商研究所的所長在某個地方聚會,，紛紛預(yù)測當(dāng)年股指能漲到多高,，有人說6000點，有人說6500點,，有人說7000點,，而其中一個所長的小女孩，正在上小學(xué),，也參與到了預(yù)測行列,，說能漲到6124點，后來上證指數(shù)果然漲到了這一高點,，預(yù)測之準(zhǔn)確令人佩服和驚訝,，后來問小女孩為什么說能漲到6124點，小孩子說,，我在他們預(yù)測的高點和低點之間隨意猜的一個數(shù),，如此看來小孩子的猜功很是了得，完全是青出于藍而勝于藍�,�,！
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