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美國互聯(lián)網(wǎng)公司Facebook日前發(fā)布招股說明書，其披露的風格,、細節(jié)與A股市場存在不少差異。那么,，A股發(fā)行可以向Facebook學些什么,？分析人士認為,，新股發(fā)行應(yīng)以信息披露為中心，說實話,，不掩蓋,，該說的風險說到位。這或許是Facebook帶來的重要啟示,。
以A股市場的眼光來看,，F(xiàn)acebook的招股說明書頗為“奇特”。這家賬上仍有40億美元現(xiàn)金的互聯(lián)網(wǎng)公司并不缺錢,，但仍將向市場募集50億美元,。在招股說明書中，F(xiàn)acebook對巨額募集資金的投向未作具體說明,，僅表示“這些錢沒有明確的用途,，使用有較大的隨意性”，或許用于投資債券,、銀行儲蓄,，甚至不排除用募集資金為員工支付將來期權(quán)行權(quán)時需要繳納的相關(guān)稅收。
但Facebook對自己下狠手“揭短”,，在招股說明書中向投資者提示了13項風險,，“重大傷害、負面影響,、持續(xù)威脅”等在A股市場極少見,、但極具警示性的詞語很多。Facebook向投資者坦言,，由于可能啟用存量發(fā)行,，一旦上市或有大量股份拋售，影響二級市場股價,；未來大量期權(quán)行權(quán)也會稀釋投資者股權(quán),。
此外，由于發(fā)行量巨大,，F(xiàn)acebook的承銷商之戰(zhàn)異常激烈,，如何定價尤為重要�,！叭绻袷袌霾聹y的那樣,，上市后市值達千億美元，這家上市前就盈利并有大量資金的網(wǎng)絡(luò)公司,，市盈率將達百倍,。而按照美國市場法規(guī),，它的上市并沒有強制的鎖定期，全憑公司自愿安排,�,！�
有投行人士認為，從招股說明書到定價,，F(xiàn)acebook的做法在A股市場是“想都不敢想的事情”,。對于我國正在推進的新股發(fā)行體制改革而言，剖析這一案例具有重要的現(xiàn)實意義,，而下一步美國監(jiān)管機構(gòu)及投資者對其的看法也值得關(guān)注。
且不論中美新股發(fā)行制度安排上的“硬”差異,，僅從Facebook的招股說明書不難看出我國新股發(fā)行體制下一步改革中強化信息披露的必要性,。同時，F(xiàn)acebook上市過程中市場多方力量博弈,，在投行競爭中讓市場定價,。此外，如何大力推進行政審批制度改革也將是新股發(fā)行體制改革的重要考量,。
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