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據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，至上月底,，有295家公司排隊(duì)擬登陸主板和中小板,，190家公司排隊(duì)擬登陸創(chuàng)業(yè)板，共計(jì)485家,。而進(jìn)入上市更前期準(zhǔn)備程序的公司則多達(dá)516家,。隨著時(shí)間的推移，加入的公司還會(huì)更多,。
上市只是公司發(fā)展的有效路徑之一,，并非任何類型的公司都適宜上市，也并非公司在任何發(fā)展階段都適宜上市,。在歐美等國(guó),，也有很多非上市公司，其中不乏優(yōu)秀的大公司,。但在我國(guó),，目前許許多多各種各樣的公司都擠在爭(zhēng)相上市的獨(dú)木橋上，似乎不上市,，公司就無(wú)法發(fā)展。為何會(huì)如此呢,？其中的原因是多方面的,，但目前的金融環(huán)境無(wú)疑是一個(gè)重要原因,。
在目前的金融體制環(huán)境中，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資困難,，有一定產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)便把目光投向了PE（私募基金）,、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、天使基金等,，以解決所需資金,。而這些PE、VC等的天性就是以所投資的公司上市為退出機(jī)制的,，它們?cè)谫Y金進(jìn)入時(shí)與公司簽訂的對(duì)賭協(xié)議就規(guī)定了公司的上市路徑,。估計(jì)每年有上萬(wàn)個(gè)這樣的被投資公司項(xiàng)目。
另一方面,，現(xiàn)在社會(huì)上的閑散資金豐裕,，在它們的澆灌下，PE,、VC等如雨后春筍般生長(zhǎng),。眾多PE、VC等搶奪有限的較為優(yōu)質(zhì)的公司項(xiàng)目,，提高了基金進(jìn)入的資金成本,，后期進(jìn)入的資金有時(shí)以高達(dá)公司每股收益30多倍的資金才換取一股股份。PE,、VC等的頻送秋波和公司在IPO時(shí)的資金超募現(xiàn)象促使更多的公司以上市為目標(biāo),，甚至出現(xiàn)了運(yùn)作公司上市的職業(yè)管理人，即作為公司高管運(yùn)作一家公司上市后,，便辭去職務(wù),，再去作為另一家公司的管理人員運(yùn)作公司上市。
公司上市的強(qiáng)大需求使得我國(guó)的IPO總額已居全球之首,。去年,，向全球開放的紐約證交所與倫敦證交所的IPO總額分別為307億美元和180億美元，按匯率換算,，我國(guó)滬深兩巿則達(dá)到了437億美元,。公司的高密度上市無(wú)疑對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成了巨大壓力。每年如此眾多的公司上市,，我們的股市究竟有多大的持續(xù)性承受力,？
如果一方面公司難以通過(guò)銀行信貸融資，無(wú)法通過(guò)債券市場(chǎng)融資,，另一方面,，股市里又有誘人的資金盛宴，那么公司鐘情于上市幾乎是必然的,。要改變這種局面,，就必須深化金融體制改革,。譬如，建立中小銀行甚至小微貸款機(jī)構(gòu)體系,，真正解決中小企業(yè)的融資難問(wèn)題,，疏通公司的其他融資渠道，同時(shí)大力發(fā)展公司債券市場(chǎng),。
股權(quán)融資和債務(wù)融資各有利弊,，兩種融資方式都有融資成本，理想的融資結(jié)構(gòu)是兩種融資方式的邊際成本相等,。成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的公司對(duì)股權(quán)融資并沒(méi)有無(wú)可替代的偏好,。我國(guó)的大中小公司之所以都強(qiáng)烈偏好股權(quán)融資，一定程度上還與股權(quán)融資本該有的成本卻沒(méi)有或偏小有關(guān),，如公司可以分紅很少甚至長(zhǎng)期不分紅,；公司信息的披露還不夠嚴(yán)格；對(duì)公司違規(guī)違法的懲罰力度還不夠大,；公司高管甚至還可以從股價(jià)炒作中受益,；等等。因此,，非常有必要充分挖掘股市制度安排對(duì)于公司選擇股權(quán)融資的內(nèi)在邏輯性約束,。
公司鐘情于上市不僅在于能夠通過(guò)IPO大量融資，上市后還可以再融資,。去年至今公布增發(fā)預(yù)案的上市公司有近270家,，其中已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的增發(fā)募資額近1600億元。有的公司分紅不積極,，再融資很積極,，而且是較頻繁地再融資。只講融資和再融資卻不講究投資回報(bào)的傾向必須得到真正的遏制,。
上市是公司發(fā)展的一個(gè)手段,，是公司發(fā)展旅程中的加油站和新起點(diǎn)。許多公司通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)了更好更快的發(fā)展,。但也不可否認(rèn),，有些公司并不是將上市當(dāng)作進(jìn)一步發(fā)展的手段，而是把上市本身當(dāng)作了目的,。這也是造成上市需求過(guò)旺的一個(gè)重要原因,。
不少公司一旦上市，在目的達(dá)到后,，就似乎失去了方向和動(dòng)力,，竟不清楚如何繼續(xù)經(jīng)營(yíng)公司。上市甚至成為一些公司走向衰落的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)楣竟芾韺記](méi)有真正認(rèn)真地考慮上市后怎么發(fā)展,，便將募集到的資金憑感覺(jué)投放,，甚至投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，結(jié)果拖累了整個(gè)公司,。許多公司在上市后不久，業(yè)績(jī)就快速變臉,，這一方面是與上市時(shí)的利潤(rùn)人為集中和虛假包裝有關(guān),，另一方面也是與公司上市后管理層失去了繼續(xù)認(rèn)真經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力有關(guān)。有的公司的管理層在上市前絞盡腦汁地與券商合作向投資者講故事,，在上市后關(guān)注的重心則是資金套現(xiàn),。由于達(dá)到了上市目的，也為了方便套現(xiàn),，所以上市后公司高管離職成為了一道奇異的景觀,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年A股市場(chǎng)發(fā)布了1260多個(gè)高管離職公告,。創(chuàng)業(yè)板和中小板成為高管離職的主戰(zhàn)場(chǎng),。高管離職潮也說(shuō)明有些公司的高管實(shí)際上缺乏實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的興趣和技術(shù)開拓的興趣。
好的公司治理結(jié)構(gòu)充其量只能避免公司決策的隨意性和盲目性,，保證公司決策不違反大多數(shù)股東的利益,，但無(wú)法為公司發(fā)展注入激情。公司高管的經(jīng)營(yíng)興趣和技術(shù)興趣才能澆灌公司發(fā)展的激情之花,，也才有助于股市的繁榮,。
要矯正將上市本身當(dāng)作目的的投機(jī)性行為，降低公司對(duì)上市的鐘情熱度,，還必須改革目前的股票發(fā)行制度,。如果IPO的奇高價(jià)格回歸理性了，想到股市來(lái)“旅游”撈金的公司也會(huì)大大減少,，股票二級(jí)市場(chǎng)也將從中受益,。
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