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美元指數(shù)近期出現(xiàn)回調(diào),，與此相對應(yīng)的是非美貨幣全線反彈,。美元下跌并非預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)不好，事實上,，穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)需要穩(wěn)定的貨幣政策,，也需要穩(wěn)定的匯率，美元指數(shù)上升承壓的用意正在于此,。
美國經(jīng)濟(jì)近期仍維持緩慢復(fù)蘇趨勢,，主要數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)都有積極表現(xiàn)，這些好數(shù)據(jù)不斷地推升股市,，同時釋放風(fēng)險偏好情緒,，刺激非美貨幣反彈，壓制美元指數(shù)上升,。
當(dāng)美元指數(shù)下跌時,，很多分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲很快將推出QE3,，但筆者對于美聯(lián)儲推出QE3抱有懷疑態(tài)度,。實際上，美國經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇已經(jīng)不需要QE3和長期低利率刺激,。正如里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克所稱,，“美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇，即使是以溫和的步伐，美國聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率將需要上調(diào),，從而防止通脹壓力的浮現(xiàn),。”
美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最需要的是不斷擴(kuò)大就業(yè),。對美聯(lián)儲來說,，就業(yè)最大化可能比價格穩(wěn)定更加重要。同時,，美國經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇有賴于制造業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇,，而制造業(yè)需要極低利率扶持，因此,，美聯(lián)儲必須維持極低利率,。但是，極低利率水平必將刺激通脹率,。
必須承認(rèn),，近期美聯(lián)儲主席伯南克的講話的確為推出QE3降低了門檻，為進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購買計劃留有余地,。但筆者認(rèn)為,，只有在兩種極端的情況下，美聯(lián)儲才可能推出QE3,。一是歐債危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球金融市場一片混亂,，二是美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退跡象。但由于歐債危機(jī)已經(jīng)顯性化,，全球主要金融機(jī)構(gòu)已設(shè)置好“防火墻”,，未來即使希臘、意大利等國出現(xiàn)選擇性違約,，歐元短線出現(xiàn)急跌,，全球主要金融市場也可以應(yīng)付短期波動，而不會出現(xiàn)“火燒連營”的情況,。美國經(jīng)濟(jì)目前處于復(fù)蘇的初期階段,，趨勢將是向上，未來兩,、三年不會出現(xiàn)極度衰退跡象。兩因素都意味著,，美聯(lián)儲不會著急推出QE3,。
此外，即便QE3近期推出,，也未必像QE2推出時美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈,，而有可能與QE1啟動時相似。花旗外匯(CitiFx)的痛苦指數(shù)(PAIN
index)通過對對沖基金頭寸研究發(fā)現(xiàn),，目前的美元持倉與2009年3月QE1引入時期更為相似,。QE1啟動后，美元指數(shù)隨即大幅下跌,，此后數(shù)月更是加速下滑,。如果此時美聯(lián)儲啟動QE3，情形將與QE1時相近,。
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