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10年似乎是一個輪回。Ａ股市場經過連續(xù)兩年的下跌之后,，上證指數(shù)又重新回到了10年前的水平,。大部分投資者,，特別是2007年以后入市的基金投資者大多都損失慘重，近5年的長期投資并未獲得理想的投資回報,，投資者信心受到了很大打擊,。市場為什么會跌成這個樣子，接下來我們該怎么走,？筆者認為,，市場的持續(xù)下跌除了受美國次貸危機和歐洲債務危機等外部因素影響外，還必須從Ａ股市場自身找原因,。
首先,，Ａ股市場制度建設需加快。目前A股市場投機炒作之風盛行,，其投資功能和優(yōu)化資源配置的功能未能得到很好的體現(xiàn),。股權文化尚未形成，分紅意識淡薄,，退市機制缺乏,，對欺詐上市和其他違法行為缺乏應有的懲罰，違規(guī)成本極低,，損害投資者利益的行為時有發(fā)生,。股改后，市場逐漸成為大小非和PE資本套現(xiàn)的場所,，二級市場投資者始終處于弱勢地位,。成熟的市場經濟下，客戶應該是上帝,，但在我國的股票市場,，為上市公司提供資金、養(yǎng)育這個市場的投資者卻很難有這種感受,。
其次,，供需嚴重失衡的狀態(tài)必須改變。任何商品一旦供大于求,，其價格必然下跌,，供不應求價格自然上升，股票也不例外,。近年來Ａ股市場融資規(guī)模巨大,，2010年接近10000億元，2011年也有近8000億元,，大小非已基本解禁,，在指數(shù)10年沒有上漲的情況下,，我們通過不斷擴容，股票市場總市值已位居全球第二位,。但由于缺乏賺錢效應,，二級市場投資者群體沒有相應增加，大多數(shù)處于虧損狀態(tài),，基金投資者也處于套牢狀態(tài),，而且這種供需失衡的狀況短期內看不到逆轉的跡象。
盡管短期內存在這樣那樣的不利因素,，但我們對中國經濟發(fā)展前景仍然充滿信心,。經過多年的發(fā)展，我們已經積累了一定的基礎,，原有的經濟發(fā)展模式還可以持續(xù)一段時間,，有比較大的騰挪空間，沒有必要過分悲觀,。凱恩斯說過,，長期看我們都會死去。如果說債券投資者天生就是一個悲觀者的話,，股票投資者天生就應該是一個樂觀者,，每一次的下跌和恐慌都為價值投資者提供了一次好的買入機會。
同時,，以發(fā)展的眼光看,，股票市場供需失衡的狀況也會得到改善。對于正常商品來說,，價格上升必然會刺激供給增加,，需求減少，而價格下降也會帶來供給減少,，需求增加,，股票是企業(yè)股權，它作為一項資產也概莫能外,。到了一定階段,，隨著估值水平趨于合理，泡沫消除后股票供給必然下降,，需求開始上升，供需會逐步達到平衡,。從成熟市場的經驗來看,，一旦相關制度變革得以實現(xiàn)，股市必將迎來大量的投資資金,。
因此,，對于我國的Ａ股市場來說,，目前要加大對投資者的重視和保護力度，尊重中小股東的權益,，完善相關制度建設,。從現(xiàn)在開始，A股市場應該從“快速發(fā)展時期”步入“規(guī)范發(fā)展時期”,，通過完善制度,、加快改革、打擊內幕交易行為,、強化分紅意識,、提高違法違規(guī)成本等措施，保障大多數(shù)投資者利益,，增強他們的信心,。
從投資者的角度看，在連續(xù)兩年的下跌之后,，部分股票已經凸顯出較高的投資價值,。因為，即使從成熟市場的標準看,，其估值水平也具有吸引力,，按照嚴格的選股標準已經能選出一些好的投資標的出來，價值投資開始具有用武之地,，價值投資者的春天正在到來,。這個時候，對于投資者來說,，更需要克服恐慌情緒,，回歸投資本源，潛下心來,，自下而上精選個股,，從分紅收益率、企業(yè)基本面,、企業(yè)價值等方面入手選擇投資品種,，以樂觀開放的心態(tài)、嚴肅謹慎的態(tài)度和挑剔的眼光精選投資標的,。雖然我們不知道市場的最低點在哪里,，但對于估值合理的優(yōu)秀企業(yè)來說，股價下跌正為投資者提供了很好的買入機會,。
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