從美國金融危機(jī)的教訓(xùn)來看,，金融產(chǎn)品的功能越復(fù)雜,，衍生的層次越多,，經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)問題,，第一是內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)性越大，第二是偏離實(shí)體更遠(yuǎn),。我們要保持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，一是防止金融業(yè)出現(xiàn)創(chuàng)新過度而形成自彈自唱的情況,，二是要實(shí)行金融改革,。
要防止金融業(yè)劍走偏鋒,。復(fù)雜的金融衍生品有什么問題？首先,，這里面的杠桿的倍數(shù)非常高，容易把風(fēng)險(xiǎn)放大,。其次,，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段比較強(qiáng)的時(shí)候，使得金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)生畸形化,。比如說美國的次級債,，金融機(jī)構(gòu)為什么這么容易發(fā)放次級貸款，然后再發(fā)債,，就是因?yàn)橛羞@種轉(zhuǎn)嫁手段,。要防止金融創(chuàng)新的過度化，我們更多的問題是金融市場開放程度仍然不夠,，在原生的基礎(chǔ)性的金融產(chǎn)品發(fā)展上,，在經(jīng)濟(jì)金融工具的選擇和使用上，仍然還存在著很多缺陷,。
第二個(gè)層面,，要讓金融有效地服務(wù)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，未來有幾件事情要做：一是推動(dòng)利率市場化改革,；二是降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻,，進(jìn)一步開放市場,。利率市場化改革和開放市場準(zhǔn)入，二者應(yīng)該是并行的關(guān)系,，它是一枚硬幣的兩個(gè)面,。假如我們的利率市場化沒有改革，我們只是把金融機(jī)構(gòu),、銀行的準(zhǔn)入門檻大幅度降低,，這樣就會(huì)大量吸引社會(huì)資本進(jìn)來辦銀行，因?yàn)槔蔬@么高,，金融業(yè)就會(huì)形成一個(gè)黑洞,，吸引社會(huì)大量資金往內(nèi)涌，這也會(huì)出問題,。如果僅僅是利率市場化改革了,，但金融準(zhǔn)入門檻沒有降，還是現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營,，這樣反而可能會(huì)因?yàn)橛涩F(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)與大型的國有銀行和股份制商業(yè)銀行為主導(dǎo),，形成聯(lián)合性的、相對壟斷的狀態(tài),。利率市場改革以后,，貸款利率不但沒有往下降，反而是在往上升,。
如果說有人認(rèn)為現(xiàn)在利率市場化,，條件還不是完全成熟。那么現(xiàn)在可以干什么事兒呢,？首先,，可以先采取一些措施，把銀行的利差水平先降下來,。有幾種方案：第一,，可以非對稱加息，存款利率提一個(gè)百分點(diǎn),，貸款利率先不要?jiǎng)印,，F(xiàn)在銀行業(yè)盈利太高，遭到的指責(zé)也比較多,，我們可以先做階段化的事兒,。第二，可以采取一個(gè)加,、一個(gè)降,，把存款準(zhǔn)備金率加0.5個(gè)百分點(diǎn)、把貸款利率往下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
其次,，筆者認(rèn)為銀行和銀監(jiān)會(huì)可以進(jìn)行協(xié)調(diào),，在利率市場化改革完成之前，不應(yīng)該推出中國的《巴塞爾協(xié)議III》,。利率市場化改革沒有做,，就能夠判斷到整個(gè)銀行業(yè)在未來仍然會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)高盈利的狀態(tài)，這個(gè)時(shí)候推《巴塞爾協(xié)議III》,，會(huì)進(jìn)一步加高利率,，必要性并不高。監(jiān)管是為了應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的,，在利率市場化完成之前,，筆者個(gè)人認(rèn)為沒有必要推出《巴塞爾協(xié)議III》，設(shè)置那么高的資本標(biāo)準(zhǔn),、那么高的監(jiān)管條件,。
最后，加強(qiáng)存款保險(xiǎn)制度的建設(shè)也很重要,。如果沒有存款保險(xiǎn)制度,，利率市場化、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻降低以后反而會(huì)出現(xiàn)問題,，所以要通過存款保險(xiǎn)制度來保護(hù)金融投資者的利益,，這對銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營也很重要。