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美聯(lián)儲(chǔ)有史以來第一次新聞發(fā)布會(huì)終于在眾目睽睽中落下帷幕,。伯南克的表演雖然精彩,，但發(fā)布會(huì)的內(nèi)容毫無新意,。市場人士早就預(yù)測到,，第一，無論伯南克如何為QE辯護(hù),，飽受詬病的QE時(shí)代都將宣告結(jié)束,。第二，寬松貨幣政策還將延續(xù),，至于什么時(shí)候加息,，誰也不知道。
奧巴馬上臺(tái)后的一系列舉措,，似乎把美國經(jīng)濟(jì)從2008年的谷底挽救了上來,，代價(jià)是短期的零利率和長期的低利率。但是,，這種經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因?yàn)闆]有就業(yè)增長作基礎(chǔ)而不是扎實(shí)的,。解決失業(yè)問題最終要通過財(cái)政政策刺激。政策制定者必須針對(duì)國內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)的情況制定有效舉措才能讓失業(yè)率真正扭轉(zhuǎn),，依賴于外部因素是不管用的,，而且只會(huì)讓新一輪衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大。
可是,，在一個(gè)共和黨控制的分裂的國會(huì)中,，難以出臺(tái)有效的經(jīng)濟(jì)政策。主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)界包括聯(lián)邦預(yù)算辦公室都相信,，即使失業(yè)率已高到歷史峰值,，任何關(guān)于財(cái)政刺激計(jì)劃的建議都會(huì)不了了之。
因此,，和高失業(yè)率斗爭的重?fù)?dān)將會(huì)落到美聯(lián)儲(chǔ)身上,。曾幾何時(shí)，QE2就是試圖放松信貸市場并刺激就業(yè)的一種嘗試,。結(jié)果是什么呢,？只是推高了資產(chǎn)泡沫和大宗商品及石油的價(jià)格。盡管伯南克在發(fā)布會(huì)中辯解,，這是由發(fā)展中國家強(qiáng)勁需求導(dǎo)致,，和聯(lián)儲(chǔ)無關(guān)。
事實(shí)上,，美聯(lián)儲(chǔ)一直沒有效地使用貨幣政策這一工具,。量化寬松只有通過價(jià)格效應(yīng)才能體現(xiàn)，而不是靠數(shù)量化就能完成,。QE無論是在美國國內(nèi)還是國外都沒有受到多大歡迎,，最大好處便是美元兌一攬子國外貨幣明顯貶值了,。貶值利于出口,。美國實(shí)際出口從2009年的不到1.5萬億飆升到2011年的接近2萬億美元,。十年期國債，一個(gè)通常用來衡量真實(shí)利率水平的指標(biāo),，則從3.5%下跌到了負(fù)值,。
量化寬松沒有對(duì)就業(yè)有多少促進(jìn)。有研究表明,，美聯(lián)儲(chǔ)每增加1.5萬億美元的債券購買數(shù)量,，只會(huì)減少失業(yè)0.2個(gè)百分點(diǎn)，而新興市場國家卻為此付出了沉重的代價(jià),。
在缺乏國際統(tǒng)一刺激政策的情況下,，一個(gè)積極的國內(nèi)政策對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的國家來說非常重要。奧巴馬和國會(huì)來說,，達(dá)成一個(gè)相互接受的財(cái)政擴(kuò)張非常重要,，盡管這很難。而對(duì)于伯南克,，在第二輪量化寬松到期后,，如何應(yīng)對(duì)提高就業(yè)率這一挑戰(zhàn)，將成為美聯(lián)儲(chǔ)是否成功挽救經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵一局,。
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