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本月早些時候開庭審理的中山公用內(nèi)幕交易案,，一石激起千層浪，令防范內(nèi)幕交易再次成為社會熱點話題,。
該案并不復(fù)雜,，卻具有典型意義。原中山市市長李啟紅利用其掌握的中山公用要重組的內(nèi)幕信息,，由其親戚在公用科技公布重大事項停牌前累計買入近90萬股,，非法獲利近2000萬元。犯罪嫌疑人李啟紅的一市之長的身份,，正是我國內(nèi)幕交易特殊市場背景的最佳注解,。
為什么看似與證券市場不相關(guān)的行政人員，竟會成為重大內(nèi)幕交易案的犯罪嫌疑人,？這正與我國證券市場中的內(nèi)幕交易行為的獨特市場背景息息相關(guān)。
一方面,，我國的內(nèi)幕交易行為具有內(nèi)幕交易的一般性特征,。在資本市場虛擬經(jīng)濟和信用交易等基本特征下，人們判斷某個企業(yè)股票的價值,，主要往往還是靠信息,；而在現(xiàn)代金融市場經(jīng)濟中，金融價值的增值,，尤其是看不見的資本的增值,，已成為人們快速致富甚至暴富的主要手段,。在金融領(lǐng)域，特別是資本市場,、股票市場上,，信息披露的真實性和防范內(nèi)幕交易，是保證建立一個好的市場經(jīng)濟,、好的資本市場的關(guān)鍵,。否則，內(nèi)幕交易引起的不公平和不合理的財富分配,，轉(zhuǎn)瞬之間就會在無形的,、無紙化的交易中完成，嚴(yán)重擾亂資本市場秩序,。這種現(xiàn)象在市場經(jīng)濟中具有普遍性,，也充分體現(xiàn)了內(nèi)幕交易的一般特點。
但另一方面,，不少已被曝光的內(nèi)幕交易行為又都有其特殊的市場背景,。中國推行在政府主導(dǎo)下的市場經(jīng)濟，是政策指導(dǎo)下的市場經(jīng)濟,，這包含了兩個主要特點：在國有企業(yè)和資本市場的關(guān)系中,，以國有上市公司為主導(dǎo)；國有上市公司由政府主導(dǎo),，大量的信息源,，尤其是決定著股價走勢、市場增值的信息源來自于政府,。因此,，中國防范內(nèi)幕交易的整治對象，不僅是二級市場的黑嘴,，而且還有一級市場的券商,，因為他們才是重要信息的發(fā)源地和知情者。而我們在資本市場上采用的是行政審批制,，這意味著財富重新分配的權(quán)力掌握在相關(guān)職能部門手中,。毫無疑問，我們防范內(nèi)幕交易的重點之一,，是這些掌握行政權(quán)力和重要內(nèi)幕信息的相關(guān)部門與掌權(quán)者,。
去年11月16日，經(jīng)證監(jiān)會,、公安部,、監(jiān)察部、國資委,、預(yù)防腐敗局聯(lián)合部署,，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等部門依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易意見的通知》,，重拳出擊治理內(nèi)幕交易。很清楚,，這份以清理整頓上市公司內(nèi)部信息作為重點的通知,，不僅僅是要革二級市場黑嘴的命，也要對掌握重大上市公司重組還有上市審批權(quán)力的部門,，進行一場公正信息傳播,、防范內(nèi)幕交易的教育。因為說到底,，只有從權(quán)力的源頭防范非法內(nèi)幕交易,，強化領(lǐng)導(dǎo)干部和權(quán)力人員的廉潔自律和職業(yè)操守，才算是真正邁向了有效遏制,、革除我國內(nèi)幕交易頑癥的方向,。
筆者由此認(rèn)為，在具體制度建設(shè)中,，同樣也要緊抓這一要點,，針對中國的特殊市場背景設(shè)計相應(yīng)制度，標(biāo)本兼治,。具體而言,，大致有以下幾點：
其一，盡量減少審批環(huán)節(jié),，加強監(jiān)管,。在我國的制度建設(shè)中，應(yīng)當(dāng)盡量放松管制和審批,，把內(nèi)幕信息傳播范圍縮到最小�,，F(xiàn)在不管是宏觀政策的信息、微觀重組的信息還是宏觀加息的信息,，往往都通過行政審批部門傳播,。要解決這個問題，我們就應(yīng)在現(xiàn)階段放松管制,，上市的問題,、重組的問題，更多應(yīng)按照事先約定的市場標(biāo)準(zhǔn),，由保薦人承擔(dān)責(zé)任,，而不是一兩個甚至不相關(guān)部門的領(lǐng)導(dǎo)全都要了解，全都要審批,，無謂地擴大內(nèi)幕信息的傳播范圍。
其二,，加大對內(nèi)幕交易懲處力度,。在中國證券市場上,，內(nèi)幕交易行為一旦被發(fā)現(xiàn)，就應(yīng)嚴(yán)格懲處�,，F(xiàn)行刑法中對內(nèi)幕交易罪的最高量刑為十年以下有期徒刑,，其威懾力不足，難以起到應(yīng)有效果,。必須通過幾個典型案例,，大張旗鼓地讓人們認(rèn)識到這種信息的走漏就是犯罪甚至是重罪，才能真正體現(xiàn)法律對內(nèi)幕交易行為的威懾力,，有效減少內(nèi)幕交易的發(fā)生,。
其三，切不可只打蒼蠅不打老虎,。以往的監(jiān)管中,，我們往往是誰買的股票多了就給誰打電話，浪費了大量精力卻收效甚微,。在當(dāng)前貫徹五部委防止內(nèi)幕交易文件的過程中,，監(jiān)管的注意點要從簡單的市場轉(zhuǎn)移到信息源、權(quán)力部門以及信息源頭部門的工作人員中去,，突出重點,，打蒼蠅，更要打老虎,。這也正是貫徹五部委打擊內(nèi)幕交易,、防范內(nèi)部信息非法傳播犯罪的工作重點。
總之,，我們的監(jiān)管工作應(yīng)直指宏觀和微觀內(nèi)幕信息的源頭,，完善相關(guān)制度，抓住內(nèi)幕交易鏈條上端的大老虎,。只有這樣,，才能填補我國打擊內(nèi)幕交易的關(guān)鍵性空白，推進我國證券市場健康發(fā)展,。
�,。ㄗ髡邉⒓o(jì)鵬系中國政法大學(xué)資本研究中心主任，教授,； 李征系中國政法大學(xué)碩士研究生）
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