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筆者曾在去年兩篇文章中，建議希臘立即進(jìn)行債務(wù)重組或國(guó)家破產(chǎn),，以制止債務(wù)負(fù)擔(dān)往縱深化發(fā)展和蔓延到其他國(guó)家。因?yàn)槿宋⒀暂p,，二文沒(méi)有引起任何反響,。時(shí)隔一年之后，世界上關(guān)于希臘要進(jìn)行債務(wù)重組的聲音多了起來(lái),。不光是金融市場(chǎng)在討論此事,，一些國(guó)際上的重量級(jí)人物也在談?wù)撨@種可能,。
希臘政府顧問(wèn),，前歐洲央行副行長(zhǎng)帕帕季莫斯在4月8日表示,，希臘可以尋求和債權(quán)人達(dá)成協(xié)議延長(zhǎng)還款期，以避免造成債券本身價(jià)值損失,。近日,，有媒體報(bào)道國(guó)際貨幣基金組織(IMF)認(rèn)為希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)難以為繼,，并建議在明年之前考慮進(jìn)行債務(wù)重組。4月15日，德國(guó)外交部長(zhǎng)沃納霍耶表示,，希臘進(jìn)行債務(wù)重組將不會(huì)是一個(gè)災(zāi)難,，德國(guó)將支持希臘政府自己所做的還款期的努力。
從一年前幾乎所有人都不提債務(wù)重組,，到債務(wù)重組成了熱門(mén)方案,，其間轉(zhuǎn)變的邏輯在于：任何資金援助以借新債償還舊債的方式，都會(huì)貽誤其徹底改革的時(shí)機(jī),，加重希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān),，讓其主權(quán)債務(wù)比例繼續(xù)攀升，爆發(fā)更為嚴(yán)重的危機(jī),，并蔓延至其他經(jīng)濟(jì)體,。
一年前希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，希臘的公共債務(wù)占GDP的比例是130%,。希臘的危機(jī)對(duì)策是削減財(cái)政開(kāi)支,，降低公務(wù)員的工資、增加稅收等等,。這種做法是對(duì)的,，但是絕對(duì)不是全部。而且這些辦法,，已經(jīng)無(wú)法挽救已經(jīng)沒(méi)有了自救能力的希臘經(jīng)濟(jì),。根據(jù)分析，到了2013年,，希臘債務(wù)將上升到GDP的160%,。
所以，單靠希臘自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，或者是按照目前的歐盟-國(guó)際貨幣基金組織（EU-IMF）版本的資金援助,，根本無(wú)法解決希臘的債務(wù)問(wèn)題，只會(huì)把其他國(guó)家更深地拖下水,。即使有關(guān)有方信誓旦旦,，宣稱(chēng)可以克服債務(wù)危機(jī)，又是出臺(tái)EU-IMF版本援助計(jì)劃,，又是擴(kuò)大EU-IMF池子里的資金,，這都是用添油戰(zhàn)術(shù)妄想把死馬醫(yī)成活馬。因?yàn)橄ＥD經(jīng)濟(jì)已經(jīng)沒(méi)有了造血能力,，而目前的援助都不是無(wú)償?shù)�,，利率都�?%左右，希臘是還不起這么重的債的,。最近,，希臘10年期國(guó)債收益率首破13%,，就是市場(chǎng)對(duì)于希臘問(wèn)題用腳投票的結(jié)果。
希臘問(wèn)題根子有兩個(gè),。一個(gè)是加入歐元區(qū)后,，福利過(guò)度包括獨(dú)立工會(huì)的權(quán)力太大，因此財(cái)政開(kāi)支巨大,，赤字暴高，最終累積成了高風(fēng)險(xiǎn),。另一個(gè)也是在加入歐元區(qū)后,，由于歐元幣值高，希臘經(jīng)濟(jì)喪失競(jìng)爭(zhēng)力,。因此希臘危機(jī)是自己策略和抉擇造成的,，絕對(duì)不是什么三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的下調(diào)其評(píng)級(jí)導(dǎo)致的。希臘必須解決這兩個(gè)根子問(wèn)題,。第一個(gè)是最好退出歐元區(qū),，發(fā)行自己的貨幣，然后大幅度貶值貨幣以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力,。第二是大幅度改革福利制度,，不能讓?xiě)袧h生活得與勤勞人一樣舒服。而要進(jìn)行這兩項(xiàng)改革,，前提就是立即進(jìn)行債務(wù)重組,，走得更遠(yuǎn)的話(huà)甚至可以宣布國(guó)家破產(chǎn)。
所謂債務(wù)重組,，就是希臘政府與各債權(quán)人談判,。延期支付本息或停息、減息,。重點(diǎn)的就是不再還息,，再?lài)?yán)重的一點(diǎn)就是，對(duì)于所欠本金只償還一個(gè)比例,，比如還70%,，或50%、30%等,。國(guó)家破產(chǎn)只是債務(wù)重組的一個(gè)比較嚴(yán)重的形式,，可以由破產(chǎn)的國(guó)家政府強(qiáng)行宣布只償還所欠債務(wù)的一個(gè)較低的比例，或者干脆不再償還,。那些債權(quán)人在債務(wù)重組或者是國(guó)家破產(chǎn)中必然會(huì)受到損失,，甚至血本無(wú)歸，但既然是投資,，就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，包括損失所有本金的風(fēng)險(xiǎn)。
如果希臘選擇債務(wù)重組或宣布國(guó)家破產(chǎn)，最壞的情況是一個(gè)時(shí)期內(nèi)融資成本大幅上升,，或是國(guó)際債券市場(chǎng)對(duì)希臘關(guān)閉大門(mén),。但是如果希臘這樣做了，其債務(wù)負(fù)擔(dān)基本上解除了,，因此也不再需要國(guó)際融資市場(chǎng),，其經(jīng)濟(jì)反而活了，競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)上去,，經(jīng)濟(jì)沉疴也就解決了,。也許十幾年以后，它又可以重返國(guó)際債券市場(chǎng),。希臘這樣做,，短期內(nèi)使得債權(quán)人喪失了利益，但是總比歐盟,、國(guó)際貨幣基金組織和全球永無(wú)休止去填這個(gè)無(wú)底洞要好得多,。同時(shí)，希臘這么做,，必然驚醒全球：靠發(fā)國(guó)債搞高福利和發(fā)展經(jīng)濟(jì)走不通,，靠買(mǎi)其他國(guó)家國(guó)債吃利息也可能會(huì)血本無(wú)歸。從現(xiàn)在開(kāi)始選擇債務(wù)重組,，最多只會(huì)給歐洲和全球投資者造成1000億歐元左右損失,，是比債務(wù)問(wèn)題無(wú)休止延續(xù)下去更好的選擇。
希臘已經(jīng)浪費(fèi)了一年多時(shí)間,，債務(wù)負(fù)擔(dān)在這一年里又升高了,，歐盟和IMF又為此浪費(fèi)了不少資金。但是
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