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4月15日公布的數(shù)據(jù)顯示,，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長9.7%,，環(huán)比增長2.1%，繼續(xù)保持較快增長勢頭,；3月居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲5.4%,，漲幅創(chuàng)2008年8月以來新高。17日,，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),。中國證券報認(rèn)為，全年宏觀經(jīng)濟(jì)審慎樂觀,，貨幣政策目前不會放松。在年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,，針對目前突出的通脹壓力,，價格和數(shù)量工具還會輪番登場。
宏觀經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入新一輪繁榮期還是景氣下行周期,？貨幣政策收緊會不會誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì),？這些疑問近期一直牽動著投資者的神經(jīng)。一季度,，經(jīng)濟(jì)同比增速連續(xù)三個季度保持在9.5%-10%的區(qū)間,；CPI上漲5%，比上季度多漲0.3個百分點(diǎn),；城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)同比增加463萬人,，農(nóng)民工外出打工人數(shù)同比增加530萬人。從這些數(shù)據(jù)可以看出,，除了物價漲幅持續(xù)偏大,，一季度經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均保持良性運(yùn)行狀態(tài),。此前市場對于緊縮過度會引起經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂將得到緩解,。
當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力明顯增強(qiáng),。從投資方面來看,，一季度固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長25.0%。其中，3月環(huán)比增長1.73%,。目前各地仍然有較強(qiáng)的投資需求和動力,。一季度民間投資在固定資產(chǎn)投資中的比重達(dá)52%，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力繼續(xù)增強(qiáng),。在這種局面下,，全年固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)步增長可期，同比增幅可能達(dá)到20%左右,。
從消費(fèi)方面來看,，一季度社會消費(fèi)品零售總額同比增長16.3%，無論是名義還是實(shí)際增速,，都比去年同期有所回落,。一方面是受部分消費(fèi)政策到期影響，汽車,、家具等消費(fèi)有所降溫,；另一方面，與當(dāng)前物價漲幅偏高,，居民尤其是城鎮(zhèn)居民消費(fèi)意愿有所下降有關(guān),。但當(dāng)前消費(fèi)回落并不明顯，更談不上是趨勢性的,。從投資,、消費(fèi)、出口“三駕馬車”來看,，最終消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)往往較穩(wěn)定,。中長期來看，我國正處于城市化加速時期,，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)處在升級階段,，未來消費(fèi)的增長空間較大。
值得關(guān)注的是,，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用再次超過投資,。一季度，最終消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)率為60.3%,，拉動GDP增長5.9個百分點(diǎn),。資本形成對GDP的貢獻(xiàn)率是44.1%，拉動GDP增長4.3個百分點(diǎn),。此前實(shí)施的拉動消費(fèi)一系列政策效果顯著,，為未來經(jīng)濟(jì)健康增長奠定了良好基礎(chǔ)。
從凈出口方面來看,，一季度我國出現(xiàn)了10億美元貿(mào)易逆差,，引發(fā)我國是否進(jìn)入“逆差時代”的擔(dān)憂。事實(shí)上，出現(xiàn)逆差與季節(jié)因素有關(guān),，更與進(jìn)口價格上漲有關(guān),。“十二五”期間我國將努力實(shí)現(xiàn)國際收支基本平衡,，順差增長過快的壓力將明顯大于逆差,。從正在舉行的廣交會情況來看，我國出口需求增長較穩(wěn)健,，出口商更為直接的壓力并不在于訂單需求,，而在于價格成本方面。隨著出口能力提高和結(jié)構(gòu)改善,，今年以至未來幾年我國整體仍將保持小幅順差,。
不過，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在一些不利因素,，突出表現(xiàn)為物價過快上漲,。一季度CPI漲幅達(dá)到5%，由于翹尾因素以及輸入性通脹壓力加大,，二季度CPI漲幅可能繼續(xù)小幅走高,。盡管下半年物價可能回落，但全年實(shí)現(xiàn)4%左右的調(diào)控目標(biāo)面臨一定困難,。
整體來看,，經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢良好，物價壓力不減,，這為調(diào)控政策繼續(xù)緊縮提供了空間。截至3月末,，我國外匯儲備余額為30447億美元,，同比增長24.4%，央行面臨較大的基礎(chǔ)貨幣投放壓力,。
同時,，銀行體系流動性與正常水平和合理需求相比仍然充裕。在通脹預(yù)期較強(qiáng)的背景下,，年內(nèi)仍有上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息的空間,，而人民幣匯率也可能繼續(xù)適度升值。這是貨幣政策回歸穩(wěn)健的應(yīng)有之義,。從一季度數(shù)據(jù)來看,，只要不出現(xiàn)明顯的外生風(fēng)險，實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)能夠承受上述緊縮政策壓力,。
從目前情況看,，今年我國很可能繼續(xù)保持9%以上的經(jīng)濟(jì)增速，因此應(yīng)抓住時機(jī)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。當(dāng)前,，部分地區(qū)再現(xiàn)“投資熱”和“GDP崇拜”,，節(jié)能減排形勢有反復(fù)苗頭，而消費(fèi)率,、服務(wù)業(yè)占GDP比重等指標(biāo)的改善趨勢并不明顯,。在這種背景下，相關(guān)財(cái)稅改革,、新興產(chǎn)業(yè)培育,、收入分配調(diào)整等措施出臺的意義凸顯。
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