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股指期貨推出一年來,，市場總體平穩(wěn)有序，市場功能初步發(fā)揮,，市場秩序理性規(guī)范,，基本實(shí)現(xiàn)了股指期貨平穩(wěn)上市和安全運(yùn)行的預(yù)期目標(biāo)。這僅僅是發(fā)展我國金融衍生品市場的開端,，未來隨著我國金融衍生產(chǎn)品體系的不斷完善,、市場功能的逐步發(fā)揮、場內(nèi)市場與場外市場的協(xié)調(diào)發(fā)展,，我國資本市場的金融衍生品新時代必將快步到來,。對我國金融衍生品市場未來發(fā)展，我們充滿期盼,。
進(jìn)一步深化套期保值功能的發(fā)揮,。我國股指期貨推出的初衷是為證券市場提供一個規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，是投資者風(fēng)險管理的工具,，這樣才能真正促進(jìn)資本市場健康,、穩(wěn)定、理性地發(fā)展,。雖然投機(jī)和套利是活躍股指期貨市場的必要條件,，但不是首要目標(biāo),。過去一年，機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的積極性不斷提高,，但還沒有成為機(jī)構(gòu)投資者交易策略中的常態(tài),。因此，未來應(yīng)堅(jiān)定地將發(fā)揮套期保值功能作為股指期貨的首要目標(biāo),，進(jìn)一步深化市場功能發(fā)揮,。
堅(jiān)定發(fā)展場內(nèi)金融衍生品市場 。在金融衍生品的發(fā)展思路上,，有人認(rèn)為美國金融危機(jī)已經(jīng)充分暴露出金融衍生品的危害性,，應(yīng)暫緩金融衍生品市場的發(fā)展。事實(shí)上美國金融危機(jī)中扮演重要負(fù)面角色的是場外金融衍生品,。場外金融衍生品由于不在交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的集中交易,，而是交易雙方根據(jù)自身需求進(jìn)行靈活設(shè)計(jì)后，一對一進(jìn)行的復(fù)雜金融衍生品交易,，且場外金融衍生品容易規(guī)避監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，是美國投行牟取暴利的主要場所,。金融危機(jī)中,，股指期貨等場內(nèi)衍生品因?yàn)檫\(yùn)行規(guī)范、價格透明,、流動性高,、監(jiān)管嚴(yán)格，表現(xiàn)出了很強(qiáng)的生命力,，也是金融危機(jī)后恢復(fù)最快的市場,，為維護(hù)金融市場的穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。
我國股指期貨推出一年來的平穩(wěn)運(yùn)行也足以證明,，對于場內(nèi)金融衍生品市場,，只要監(jiān)管到位、風(fēng)險控制機(jī)制完善,，是完全可以做到運(yùn)行平穩(wěn)的,。因此，在金融衍生品的發(fā)展思路上,，對于場內(nèi)交易市場應(yīng)在落實(shí)風(fēng)險控制的前提下積極推進(jìn),，對于場外交易市場的發(fā)展則要慎重，進(jìn)一步完善監(jiān)管機(jī)制,。
適時推出新品種,，完善金融衍生品市場結(jié)構(gòu)。近年來,，隨著我國資本市場改革和金融改革的不斷深化,，利率市場化改革、匯率形成機(jī)制改革、人民幣國際化戰(zhàn)略的逐步推進(jìn),，金融機(jī)構(gòu)對利用市場化機(jī)制進(jìn)行金融資產(chǎn)定價和風(fēng)險管理的需求日益強(qiáng)烈,，加快發(fā)展金融衍生品市場的條件日趨成熟，潛力巨大,。
當(dāng)前的通脹是我國經(jīng)濟(jì)面臨的一個主要問題,。其中，貨幣的超量發(fā)行是誘發(fā)通脹的直接原因,，而貨幣超量發(fā)行的一個重要原因是背后巨額的外匯儲備,。在人民幣升值的背景下，巨額外匯儲備的保值是擺在我國宏觀經(jīng)濟(jì)面前最需要迫切解決的問題,。無論從宏觀層面還是微觀企業(yè),，對規(guī)避外匯匯率波動風(fēng)險的需求都在不斷增加，這就為人民幣外匯類衍生品的推出奠定了市場基礎(chǔ) ,。
同時,，隨著利率市場化步伐的加快，央行在貨幣政策上的動作又如此頻繁,，導(dǎo)致當(dāng)前市場對于規(guī)避利率波動風(fēng)險的需求也在不斷增強(qiáng),，推出國債期貨等利率類衍生品的條件也基本具備。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,、監(jiān)管能力和交易所風(fēng)險控制手段也已相當(dāng)成熟,，在借鑒股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行一年的經(jīng)驗(yàn)上，適時推出利率類金融衍生品是大勢所趨,。因此,，從交易品種上，未來的重要戰(zhàn)略任務(wù)是穩(wěn)步推出符合市場需求的交易品種,，以逐步完善我國場內(nèi)金融衍生品市場的品種結(jié)構(gòu),。
引導(dǎo)正確投資文化，完善金融生態(tài)環(huán)境,。完善金融生態(tài)環(huán)境是未來金融衍生品市場健康發(fā)展的基礎(chǔ),，其中從投資文化角度入手是關(guān)鍵，當(dāng)前大部分投資者在參與股指期貨時首先想到的是利用股指期貨盈利,，從本質(zhì)上講這樣的投資文化相對短視,。當(dāng)前要引導(dǎo)正確的金融衍生品投資文化，通過不斷加強(qiáng)投資者教育明確股指期貨的避險文化,，逐步建立“避險第一”的交易文化觀,。從以前的注重風(fēng)險逐步向管理風(fēng)險過渡，不單純追求股指期貨單方面的收益,，在套保的基礎(chǔ)上追求低風(fēng)險的綜合收益率,，這是完善金融生態(tài)環(huán)境的必要工作,。在這樣的健康文化下，投資者將逐步適應(yīng)股指期貨時代的投資模式,，更加關(guān)注基本面因素,，對莊股、題材股的追逐將趨于謹(jǐn)慎,。
繼續(xù)加大對機(jī)構(gòu)投資者的培育力度,。股指期貨的出現(xiàn)將逐步影響現(xiàn)貨股票市場的投資行為和交易方式，尤其是對機(jī)構(gòu)投資者的改變較大,。過去,，由于整體缺乏避險工具，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,，在股市下行時,，大部分的機(jī)構(gòu)投資者不能對沖風(fēng)險，鎖定收益,。股指期貨出現(xiàn)后使機(jī)構(gòu)投資者更加理性,，進(jìn)一步增強(qiáng)避險意識，隨著風(fēng)險管理手段的不斷豐富,，科學(xué)理性的投資理念將逐步成為主流,。
因此，未來應(yīng)積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者入市,，為基金、QFII,、信托,、保險、社�,；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者入市做好充分準(zhǔn)備,，繼續(xù)加大對機(jī)構(gòu)投資者的培育力度，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者盡快轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)單一的盈利模式,，逐漸形成機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)化,、長期化和穩(wěn)定化的趨勢。
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