|
紐約泛歐交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官4月10日以“反壟斷監(jiān)管和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)為由”，婉拒了來自納斯達(dá)克OMX和洲際交易所拋出的收購(gòu)要約,，給轟轟烈烈的交易所合并潮澆了一盆冷水,。
從去年開始，全球大型交易所的合并就引起市場(chǎng)高度關(guān)注：首先是新加坡交易所成功并購(gòu)澳大利亞交易所,；而后德意志交易所集團(tuán)宣告與紐約泛歐交易所集團(tuán)合并,。此外，多倫多證交集團(tuán)與倫敦證交集團(tuán)也尋求合并，以市值計(jì)算名列世界第二的東京股票交易所則有意與大阪證券交易所展開并購(gòu)談判,。
全球交易所似乎正興起一股并購(gòu)潮,，國(guó)際資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)格局和結(jié)構(gòu)已被徹底打破，證券交易所大變革,、大分化,、大重組的序幕已經(jīng)拉開。
全球交易所行業(yè)的并購(gòu)受到多重因素推動(dòng),，大致可歸納為：第一,，合并有利于建立統(tǒng)一的行情數(shù)據(jù)系統(tǒng)，從而提高交易透明度,，滿足客戶新需求,，創(chuàng)造更多新產(chǎn)品，為交易所提供新的收入來源,。第二,，建立跨國(guó)的衍生品交易所以及附屬的中央清算公司，將極大地增強(qiáng)交易所的競(jìng)爭(zhēng)力,。第三,，新建成的跨境交易市場(chǎng)，將從縱向與橫向全面拓展業(yè)務(wù),，提供更有廣度和深度的一體化金融服務(wù),，有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低企業(yè)的融資成本,。第四,，信息技術(shù)、結(jié)算業(yè)務(wù)和市場(chǎng)運(yùn)作的共享,，能夠降低交易成本,，擴(kuò)大交易規(guī)模和市場(chǎng)份額，比如,，德意志交易所集團(tuán)與紐約泛歐交易所集團(tuán)合并后一年可節(jié)約成本3億歐元,。第五，公司化改制為交易所股東提供了更強(qiáng)的盈利動(dòng)機(jī),。
大型交易所的跨境整合將對(duì)未來全球交易所競(jìng)爭(zhēng)版圖產(chǎn)生深刻影響,，從形式上來說，3個(gè)層次的交易所整合將并存：第一層次是占據(jù)主導(dǎo)地位的全球性交易所集團(tuán),，即芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán),、德意志交易所—紐約泛歐交易所集團(tuán)、倫敦—多倫多交易所集團(tuán),、納斯達(dá)克—OMX集團(tuán),。這四大全球交易所集團(tuán)各自同巴西交易所,、瑞士交易所、東京交易所,、新加坡交易所和澳大利亞交易所存在相互投資與合作的關(guān)系,。第二層次是地區(qū)性交易所聯(lián)盟，如拉美聯(lián)合交易市場(chǎng),、印度和中東交易所聯(lián)盟等,。第三層次是全球交易所通過產(chǎn)品聯(lián)盟和輸出技術(shù)平臺(tái)與第二梯隊(duì)的交易所合作：例如芝加哥商業(yè)交易所同洲際交易所、氣候交易所在期貨及氣候環(huán)境方面的產(chǎn)品合作,，德意志交易所—紐約泛歐交易所集團(tuán)向東歐等證券交易所輸出技術(shù)平臺(tái),。
值得注意的是，當(dāng)少數(shù)交易所成為主導(dǎo)全球市場(chǎng)的核心力量,，從而形成一定意義上寡頭壟斷的產(chǎn)業(yè)格局時(shí),，其他新興交易所將被外圍化、邊緣化,。所以,，這樣的并購(gòu)并不會(huì)無止境無限制地進(jìn)行，反壟斷監(jiān)管將對(duì)此進(jìn)行干涉,。
當(dāng)前全球交易所整合浪潮的啟示是：首先需要在國(guó)家宏觀和戰(zhàn)略層面對(duì)交易所行業(yè)進(jìn)行整體性長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃,，整合資源，改變行業(yè)“碎片化”狀態(tài),。其次,，必須加快推動(dòng)交易所市場(chǎng)化運(yùn)作，理順和優(yōu)化政府,、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與交易所等自律組織之間的分工關(guān)系,，實(shí)現(xiàn)歸位盡責(zé)。第三,，必須持續(xù)優(yōu)化交易所發(fā)展的制度環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境,，加快提升交易所行業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，避免國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)空洞化,。
|