從證券市場誕生的那天起,，內(nèi)幕交易的惡疾便如影隨形,，揮之不去,，我國亦是如此,。2010年11月16日，經(jīng)證監(jiān)會,、公安部,、監(jiān)察部、國資委,、預(yù)防腐敗局聯(lián)合部署,，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等部門依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易意見的通知》（國辦發(fā)[2010]55號），重拳出擊治理內(nèi)幕交易,，引起社會廣泛關(guān)注,；而近日開庭審理的中山公用內(nèi)幕交易案更是一石激起千層浪，令防范內(nèi)幕交易再次成為社會熱點(diǎn)話題,。
其實(shí)該案并不復(fù)雜：原中山市市長李啟紅利用其掌握的中山公用要重組的內(nèi)幕信息,，由其親戚在該公司公布重大事項(xiàng)停牌前累計(jì)買入近90萬股，非法獲利近2000萬元,。案情看似簡單,，卻具有典型的意義——犯罪嫌疑人李啟紅一市之長的身份，正是我國內(nèi)幕交易特殊市場背景的最佳注解,。
為什么看似與證券市場不相關(guān)的行政人員,，竟會成為重大內(nèi)幕交易案的犯罪嫌疑人？這正與我國證券市場中的內(nèi)幕交易行為的獨(dú)特市場背景息息相關(guān),。
一方面,，我國的內(nèi)幕交易行為具有內(nèi)幕交易的一般性特征。在資本市場虛擬經(jīng)濟(jì)和信用交易等基本特征下,，人們判斷一只企業(yè)股票的價值主要是靠信息,；而在現(xiàn)代金融市場經(jīng)濟(jì)中，金融價值的增值,，尤其是看不見的資本的增值,，已經(jīng)成為人們快速致富甚至暴富的主要手段。在金融領(lǐng)域,，特別是資本市場,、股票市場上,，信息披露的真實(shí)性和防范內(nèi)幕交易,，是保證建立一個好的市場經(jīng)濟(jì)、好的資本市場的關(guān)鍵,。否則,，內(nèi)幕交易引起的不公平和不合理的財(cái)富分配轉(zhuǎn)瞬之間就會在無形的,、無紙化的交易中完成，嚴(yán)重?cái)_亂資本市場秩序,。這個現(xiàn)象在市場經(jīng)濟(jì)中具有普遍性,，也充分體現(xiàn)了內(nèi)幕交易的一般特點(diǎn)。
但另一方面,，中國的內(nèi)幕交易行為卻有其特殊的市場背景,。從中國的特殊性來看，中國搞的是在政府主導(dǎo)下的市場經(jīng)濟(jì),，是政策指導(dǎo)下的市場經(jīng)濟(jì),，是有中國特色的市場經(jīng)濟(jì)。這種中國特色有兩個主要特點(diǎn)：第一,，在國有企業(yè)和資本市場的關(guān)系中,，以國有上市公司為主導(dǎo)；第二,，國有上市公司由政府主導(dǎo),，大量的信息源，尤其是決定著股市走勢,、市場增值的信息源來自于政府,。因此，中國防范內(nèi)幕交易的整治對象,，實(shí)際上不僅是二級市場的黑嘴,，而且還有一級市場的券商腐敗，因?yàn)樗麄儾攀侵匾畔⒌陌l(fā)源地和知情者,。而在中國,，資本市場上又采用的是行政審批制，這種審批制就意味著財(cái)富重新分配的權(quán)力掌握在有關(guān)部門的手中,。中國防范內(nèi)幕交易的重點(diǎn)應(yīng)該是這些掌握行政權(quán)力和重要內(nèi)幕信息的相關(guān)人員,，他們才有可能是內(nèi)幕交易中躲在小蒼蠅背后的大老虎。
但可惜的是,，這一點(diǎn)往往被忽視了,，甚至反而是由這些掌握大量權(quán)力和信息的人負(fù)責(zé)著中國上市公司信息的純潔化。因此,，五部委發(fā)出把清理整頓上市公司內(nèi)部信息作為重點(diǎn)的通知,，就不僅僅是來革二級市場黑嘴的命，更要在掌握上市公司重大重組還有相關(guān)審批權(quán)力的領(lǐng)域,，進(jìn)行一場公正信息傳播,、防范內(nèi)幕交易的教育。也只有從權(quán)力的源頭防范非法內(nèi)幕交易,，強(qiáng)化領(lǐng)導(dǎo)干部和權(quán)力人員的廉潔自律和職業(yè)操守,，才能對我國的內(nèi)幕交易問題真正做到因病施治,，藥到病除。
在具體制度建設(shè)中,，我們同樣也要緊抓這一要點(diǎn),，針對中國的特殊市場背景設(shè)計(jì)相應(yīng)制度，開源節(jié)流,，標(biāo)本兼治,。具體而言：
第一，應(yīng)放松管制,，減少審批,，加強(qiáng)監(jiān)管。在我國的制度建設(shè)中,，應(yīng)當(dāng)盡量放松管制和審批,，把內(nèi)幕信息傳播范圍縮到最小。現(xiàn)在不管是宏觀層面上的信息還是微觀層面上的信息,，往往都是通過行政審批部門傳播,，造成一些人非法巨富。要解決這個問題,，我們就應(yīng)在現(xiàn)階段放松管制,。上市的問題、重組的問題,，更多應(yīng)按照事先約定的市場標(biāo)準(zhǔn),，由保薦人承擔(dān)責(zé)任，而不是一兩個甚至不相關(guān)部門的地方政府領(lǐng)導(dǎo)全都要了解,，全都要審批,，無謂地?cái)U(kuò)大內(nèi)幕信息的傳播范圍。
第二,，應(yīng)加大對內(nèi)幕交易懲處力度,。在中國證券市場上，內(nèi)幕交易行為一旦被發(fā)現(xiàn),，就應(yīng)嚴(yán)格懲處�,，F(xiàn)行刑法中對內(nèi)幕交易罪的最高量刑為十年以下有期徒刑，其威懾力不足,，難以起到應(yīng)有效果,。必須通過幾個典型案例，大張旗鼓地讓人們認(rèn)識到這種信息的走漏就是犯罪甚至是重罪,，才能真正地體現(xiàn)法律對內(nèi)幕交易行為的威懾力,，有效減少內(nèi)幕交易的發(fā)生。
第三,，切不可只打蒼蠅不打老虎,。以往的監(jiān)管中，我們往往是誰買的股票多了就給誰打電話,，浪費(fèi)了大量精力卻收效甚微,。在當(dāng)前貫徹五部委防止內(nèi)幕交易文件的過程中，監(jiān)管的注意點(diǎn)要從簡單的市場轉(zhuǎn)移到信息源,、權(quán)力部門以及信息源頭部門的工作人員中去,，而且要集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)，突出重點(diǎn),，打蒼蠅更要打老虎,。這也正是我們貫徹五部委打擊內(nèi)幕交易、防范內(nèi)幕信息非法傳播犯罪的工作重點(diǎn),。
綜上所述,，我國的內(nèi)幕交易行為有著其獨(dú)特的市場背景，打擊內(nèi)幕交易切不可只打蒼蠅不打老虎,。我們的監(jiān)管工作應(yīng)直指宏觀和微觀內(nèi)幕信息的源頭,，完善相關(guān)制度，抓住內(nèi)幕交易鏈條上端的大老虎,。只有這樣,，才能填補(bǔ)我國打擊內(nèi)幕交易的關(guān)鍵性空白，推進(jìn)我國證券市場健康發(fā)展,。
�,。▌⒓o(jì)鵬為中國政法大學(xué)資本研究中心主任，李征為中國政法大學(xué)碩士研究生）