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美國(guó)人的創(chuàng)新能力在全球不容置疑,，但這似乎只停留在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域，美國(guó)政府的決策創(chuàng)新能力似乎百年來(lái)沒(méi)有長(zhǎng)進(jìn),。
9年前，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼的90歲壽宴上表示,，1930年代經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)當(dāng)時(shí)“大蕭條”開(kāi)出的藥方是正確的,，但美聯(lián)儲(chǔ)卻未及時(shí)采用，“非常抱歉,，但我們不會(huì)重蹈覆轍了”,。
反觀歷史,，沒(méi)有比“重蹈覆轍”更確切的詞來(lái)形容美聯(lián)儲(chǔ)的決策特征,。美國(guó)歷史上央行決策在關(guān)鍵時(shí)刻一次次的挫敗是最好的證據(jù),。弗里德曼把1930年代那次大蕭條的責(zé)任主要?dú)w咎于美聯(lián)儲(chǔ),，因其在1929年及1933年間允許貨幣供給收縮逾25%,。正因如此，伯南克似乎被下了魔咒：美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前便收緊政策，是不可饒恕的愚蠢之舉,！
現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)面與1930年代有幾分相似，教科書般的魔咒對(duì)以學(xué)院派著稱的伯南克頗為靈驗(yàn),。在物價(jià)高企的前提下,，伯南克選擇了與其歐洲同行迥異的決策道路,。歐洲央行上周宣布退出超寬松貨幣政策,，加息25個(gè)基點(diǎn)。同樣也是上周,，美聯(lián)儲(chǔ)再度肯定了繼續(xù)收購(gòu)6000億美元的國(guó)債計(jì)劃,，即堅(jiān)定執(zhí)行第二輪量化寬松計(jì)劃,。
也許兩者不同的出發(fā)點(diǎn)可以解釋這種政策差別。對(duì)歐洲央行行長(zhǎng)特里謝來(lái)說(shuō),，加息的目標(biāo)是要避免通脹進(jìn)一步上揚(yáng),。3月份歐元區(qū)通脹按年上漲2.6%，超出歐洲央行不超過(guò)2%的中期目標(biāo),。況且盡管歐元區(qū)的個(gè)別成員國(guó)因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題需要援助，但這不是歐洲央行的職責(zé)所在,。
而大洋彼岸的伯南克眼看美國(guó)通脹率攀上2.1%,，卻做出完全相反的結(jié)論。他上周指出,，只要通脹預(yù)期仍然“穩(wěn)定且受到良好控制”,，商品價(jià)格造成的通脹將是“暫時(shí)性的”,。
看來(lái),，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為現(xiàn)在的情況和大蕭條發(fā)生前頗為相似，如果此時(shí)退出寬松政策,，必將引發(fā)另一場(chǎng)大蕭條。但是,，教科書真的能成為現(xiàn)實(shí)決策的指揮棒？
“我們不會(huì)重蹈覆轍”是伯南克的諾言,，他不會(huì)冒險(xiǎn)違背之。他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在1936年至1937年的第二個(gè)重大失誤同樣記憶猶新,。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)采取的財(cái)政緊縮政策導(dǎo)致1937年至1938年經(jīng)濟(jì)再次衰退。目前看來(lái),，除非通脹預(yù)期失控,，否則伯南克不會(huì)急于縮小美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表或采取加息舉措,。
問(wèn)題在于,，美聯(lián)儲(chǔ)官員口口聲聲談的是避免通脹,，但他們的行動(dòng)卻違背了初衷,。美聯(lián)儲(chǔ)向人們傳達(dá)的信號(hào)是“通縮才是最大恐懼”,。上世紀(jì)90年代中期，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘察覺(jué)到長(zhǎng)達(dá)20年低迷不振的生產(chǎn)力增速開(kāi)始上揚(yáng),。在央行不出手的情況下,，科技創(chuàng)新會(huì)促成價(jià)格下跌,。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所謂的由生產(chǎn)力增長(zhǎng)帶動(dòng)的“好的通縮”，而非1930年代出現(xiàn)的“壞的通縮”,。但是，格老也被魔咒束縛,，教條地采取了寬松政策，結(jié)果引發(fā)了一場(chǎng)泡沫危機(jī)。
如果說(shuō)通脹預(yù)期的一路高漲是目前歐美貨幣決策者的最大擔(dān)憂,，那么歐洲央行采取行動(dòng)加息25個(gè)基點(diǎn),，顯然比美聯(lián)儲(chǔ)光說(shuō)不練獲得更多信賴,。
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