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國(guó)務(wù)院總理溫家寶上周末赴浙江調(diào)研,，在寧波主持滬蘇浙三省市經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)指出：“我們現(xiàn)在有兩個(gè)目標(biāo),，處理不好就要出問題,。一個(gè)是管好通脹預(yù)期,，第二是我們雖然把速度放緩,，但也要防止經(jīng)濟(jì)的大起大落,，大的波動(dòng),。我們有信心能夠做到把通脹預(yù)期管住,，防止價(jià)格大幅度上漲,，同時(shí)又保證經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn),，不出大的波動(dòng)”�,？偫泶朔v話,，核心要義直指“實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”的內(nèi)涵——不僅要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，亦要處理好抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。換句話說,，這是要求貨幣政策站在國(guó)家宏觀大局的角度,，任何形式的金融工具變動(dòng)和調(diào)節(jié)，任何性質(zhì)的價(jià)格和數(shù)量工具的綜合運(yùn)用,，都應(yīng)立足于全面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,。
貨幣政策轉(zhuǎn)型，是國(guó)家審時(shí)度勢(shì)確立的大政方針,，是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中確定性的大趨勢(shì),，但轉(zhuǎn)型過程中路徑選擇的小趨勢(shì)，則需要在機(jī)動(dòng)靈活層面做足“又好又快”的大文章,。要是尊重內(nèi)外部環(huán)境變化的現(xiàn)實(shí),，轉(zhuǎn)型的步伐完全可以“世易時(shí)移”因勢(shì)而變，防止經(jīng)濟(jì)在短時(shí)期內(nèi)下滑過快就是關(guān)鍵,，采取適度,、高頻、精準(zhǔn),、高技術(shù)含量的微調(diào)方式,，通過數(shù)量上不斷地積累來漸進(jìn)地達(dá)成目標(biāo)將是首選，從而代替過去那種“邁大步”,、“急剎車”的一步到位手段,，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展在“不傷筋動(dòng)骨”條件下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)軟著陸，一定意義上為經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)健的金融環(huán)境,。在筆者看來,，相比較而言，短期內(nèi)要是經(jīng)濟(jì)下滑過快產(chǎn)生問題,，將可能比通脹高位盤旋更加嚴(yán)重和尖銳,。要妥善解決好前者，代價(jià)和成本將會(huì)更高,，難度和復(fù)雜性也是空前的,。
貨幣政策由適度寬松向穩(wěn)健轉(zhuǎn)型，把握強(qiáng)度和力度至關(guān)重要,，需要貫徹“世易時(shí)移變法亦矣”尊重客觀的大智慧,。尤其，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外環(huán)境出現(xiàn)了很大變數(shù),，外部突發(fā)性事件接二連三,，多種因素糾結(jié)不斷沖擊和擾動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，先有日本大地震爆發(fā)災(zāi)難性因素,，直接傳導(dǎo)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大影響,；后有利比亞空襲事件破壞性因素,，間接波及對(duì)國(guó)企經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響。地區(qū)性局勢(shì)動(dòng)蕩刺激油價(jià)飆升,，油價(jià)攀上百元大關(guān)并上升,，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)輸入型通脹壓力大增，致使對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響比以往任何時(shí)候都大,，一旦處理不當(dāng),，將對(duì)復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)造成致命傷害。在這種國(guó)際環(huán)境條件下,，貨幣政策實(shí)際上可以騰挪的空間很有限,，顯然更需要冷靜觀察，以靈活審慎的應(yīng)變能力謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì),�,？梢姡⒄{(diào)比單純強(qiáng)調(diào)大刀闊斧的“執(zhí)行力”應(yīng)該更有效,。
在特殊的經(jīng)濟(jì)階段，貨幣政策側(cè)重點(diǎn)不僅可以有所轉(zhuǎn)移,，而且在操作層面還可以更有針對(duì)性地微調(diào)為主,。當(dāng)物價(jià)上漲頻率過高時(shí)，服務(wù)于“抑通脹”的基本宗旨,，貨幣政策非得把穩(wěn)定物價(jià)放在首位不可,。當(dāng)國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)基本趨緩時(shí)，貨幣政策最好能有所轉(zhuǎn)移,，通過自動(dòng)調(diào)節(jié)不讓經(jīng)濟(jì)瞬間“失速”,，而是設(shè)法讓經(jīng)濟(jì)緩慢剎車而減速。讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在良性,、可控的軌道上發(fā)展,，加息就是利率變動(dòng)中最有效的手段之一，在最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)匹配下對(duì)抗輸入型通脹有奇效,。在具體執(zhí)行的每個(gè)環(huán)節(jié)上,，微調(diào)性貨幣政策蘊(yùn)涵大智慧。比如,，3月日本大地震,，為避免傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行果斷上調(diào)準(zhǔn)備金率,，以切實(shí)保護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行,。而上周，央行又則斷然采用加息舉措,，可以收“一石二鳥”之效：既向社會(huì)傳遞中央調(diào)控房地產(chǎn)的決心,，也貫徹了在總體上抑制輸入型通脹的意圖,。
貨幣政策微調(diào)，既是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要,，也是社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的需要,。貨幣的適量供給和通脹的有效控制，原本是很容易顧此失彼的兩難矛盾體,，任何一頭解決不好,，都會(huì)很快影響和傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的其他方面。以筆者的理解,，今年通脹警戒線定在4%是中央嚴(yán)謹(jǐn)考量的結(jié)果,，這個(gè)目標(biāo)到年底一定能實(shí)現(xiàn)。觀察歷史上的通脹運(yùn)行情況,，凡物價(jià)上升比較快的階段,，通常在通脹的中后期，其勢(shì)雖猛卻已是強(qiáng)弩之末,。當(dāng)前,，造成通脹的根本因素已開始逐漸瓦解，甚至趨于緩慢消失,。因此,，盡管國(guó)際油價(jià)居高不下，輸入型通脹魅影再現(xiàn),，但對(duì)通脹程度及延續(xù)性則已大可不必過度高估,。
或者可以說，通脹回歸常態(tài)已為期不遠(yuǎn)了,�,？傮w上，二季度CPI極有可能從1,、2月4.9%的高點(diǎn)逐漸向下波動(dòng),。如果3、4月CPI在政策干預(yù)下能擺脫外部輸入型因素干擾,，最終不超越4.9%峰值,，那基本上就可以認(rèn)定通脹趨于緩解，貨幣政策向保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)微調(diào)的時(shí)機(jī)便趨于成熟,。筆者相信,，這應(yīng)該是個(gè)大概率事件。
為了真正抑制住3月,、甚至4月的CPI上升勢(shì)頭,，最好的辦法就是在延遲一個(gè)月之后加息。央行4月5日提前發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并宣布第四次加息,，是貨幣政策的前瞻性行為,。由此可以判斷,，這或許是上半年最后一次加息。
與此同時(shí),，面對(duì)公布房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)的最后期限,，許多地方政府不約而同地把調(diào)控目標(biāo)和GDP增幅相掛鉤，反映出地方政府仍過度依賴“土地財(cái)政”,，似還缺乏清醒認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)大局的能力,，有必要去認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化的必然性。如果未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展能“好字當(dāng)頭”,，則增長(zhǎng)率放緩到7%左右的中低速可能性很大,，經(jīng)濟(jì)“去房地產(chǎn)化”會(huì)必然地帶來陣痛，貨幣政策有必要“精確制導(dǎo)”以防范風(fēng)險(xiǎn),。假設(shè)很多行業(yè)未來五年依然保持現(xiàn)在的發(fā)展水平,，而房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型在調(diào)結(jié)構(gòu)的狀態(tài)下會(huì)平穩(wěn)度過,，這將是整個(gè)社會(huì)的絕佳選擇,。如果房地產(chǎn)領(lǐng)域的這個(gè)變化在貨幣政策催化下緩慢出現(xiàn)，那么當(dāng)前我們所擔(dān)心的通脹,、物價(jià)等諸多問題,，在某種程度上都將迎刃而解了。
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