|
4月9日,，美國國會(huì)共和,、民主兩黨議員終于達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議,，使得國會(huì)能夠在最后期限內(nèi)通過給美國政府撥款的議案,，從而避免了美國聯(lián)邦政府因缺乏撥款而出現(xiàn)的“政府關(guān)門”的尷尬,。在全球媒體為美國可能發(fā)生的這一刺激眼球的事件興奮不已的時(shí)候,，筆者卻看到了這和美國國債風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的跡象,。根據(jù)美國共和、民主兩黨達(dá)成的上述協(xié)議,，美國國會(huì)給聯(lián)邦政府撥款的前提,，是聯(lián)邦政府在本財(cái)年剩余的6個(gè)月內(nèi)削減390億美元的政府開支。
事實(shí)上,，美國巨額的財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差與美國國債的風(fēng)險(xiǎn)是否放大息息相關(guān),。目前，美國國債已經(jīng)逼近了其國會(huì)設(shè)定的最高上限,。4月4日,，美國財(cái)政部長蓋特納說，美國最遲將在5月16日達(dá)到14.29萬億美元的債務(wù)限額,。如果美國國會(huì)不通過提高國債上限議案的話，美國人將“面臨嚴(yán)峻的困難”,。而從目前部分議員的觀點(diǎn)來看,，國會(huì)提高債務(wù)上限的可能性很小。
自2007年美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)以來,，美國政府采取了極其寬松的財(cái)政政策和量化寬松的貨幣政策來援救金融機(jī)構(gòu),、穩(wěn)定金融市場(chǎng)以及刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)�,？块_動(dòng)印鈔機(jī)和濫發(fā)國債來應(yīng)對(duì)危機(jī)的后果,，就是在更大的程度上增加了美國主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
我們應(yīng)該看到,，目前美國龐大的主權(quán)債務(wù)基本依賴于外國投資者來買單,，一旦外國投資者不再認(rèn)可其主權(quán)信用的話，這座巨大的債務(wù)冰峰將會(huì)崩塌,，其后果不僅將會(huì)壓垮美國本身,，而且勢(shì)必累及全球,，全球的金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)都將遭殃。因此,，筆者認(rèn)為,，美國削減區(qū)區(qū)390億美元的開支肯定是不夠的，進(jìn)一步收緊其財(cái)政開支,，收緊其不斷放水的貨幣“龍頭”,，才有助于避免其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。從最近公布的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要的相關(guān)表述來看,，美聯(lián)儲(chǔ)或許存在調(diào)整其第二輪量化寬松政策的可能,，或許也仿效新興經(jīng)濟(jì)體和歐元區(qū)逐步收緊銀根的措施，如果真是這樣的話,，或許是一個(gè)好的跡象,。
然而，美國國債的風(fēng)險(xiǎn)還在美國本土之外的地方存在放大的跡象,。例如,，日本采取何種應(yīng)對(duì)救災(zāi)重建的政策，就值得包括中國在內(nèi)的所有美國的債主共同關(guān)注和警惕,。
自“3.11”大地震以來,，日本一直面臨著救災(zāi)重建的艱巨任務(wù)，尤其是其福島核電站發(fā)生的核泄漏,，更是在很大程度上增加了其救災(zāi)重建的難度,。
4月6日，日本政府和執(zhí)政的民主黨初步定下了2011財(cái)年第一次補(bǔ)充預(yù)算草案的規(guī)模,，打算額外增加3萬億日元用于救災(zāi)重建,。分析人士則認(rèn)為，增加的款項(xiàng)要比這一數(shù)目多一倍,。在3月份,，日本執(zhí)政的民主黨在討論救災(zāi)與復(fù)興所需的資金時(shí)，認(rèn)為未來5年內(nèi)將需要10萬億日元的資金,，以支持重建,。
日本救災(zāi)重建所需的資金從何而來？日本政府似已排除了發(fā)債融資的可能,。日本早已是全球主權(quán)債務(wù)最多的國家,，根據(jù)日本財(cái)務(wù)省2010年8月公布的數(shù)據(jù)，日本政府的債務(wù)已經(jīng)突破歷史最高水平,，創(chuàng)下904萬億日元的新紀(jì)錄,。日本財(cái)務(wù)省說，這意味著，日本每個(gè)國民平均債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)達(dá)到710萬日元（按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算,，約合54.6萬元人民幣）,。而“3.11”大地震已經(jīng)重創(chuàng)日本經(jīng)濟(jì)，根據(jù)保守的估計(jì),，此次大地震將使日本遭受25萬億日元的損失,。與此同時(shí)，由于道路,、港口,、電力等基礎(chǔ)設(shè)施遭受破壞，也使日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了負(fù)增長,，日本民間調(diào)查機(jī)構(gòu)最近預(yù)測(cè)日本2011年第一季度經(jīng)濟(jì)增長率為-0.6%,，第二季度為-2.6%；全年經(jīng)濟(jì)增長率不高于0.4%,。從另一角度看,，日本國民經(jīng)受了地震的打擊后，支付能力和消費(fèi)欲望都相應(yīng)下降,，在這樣的情況下,，一方面是難以承受新增的國債負(fù)擔(dān)；另一方面也對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響,。
既然日本國內(nèi)難以承受新增的資金負(fù)擔(dān),，那么，日本救災(zāi)重建的巨額款項(xiàng)從何而來,？日本執(zhí)政黨考慮從原本打算用于增加基本養(yǎng)老金國家負(fù)擔(dān)比例的“特殊賬戶”中抽調(diào)約2.5萬億日元,。這一做法是否會(huì)引起國內(nèi)的反對(duì)暫且不說，這一數(shù)目對(duì)長期重建的需要而言,，也是杯水車薪,。就此，坊間有分析人士認(rèn)為,，為了應(yīng)對(duì)國內(nèi)救災(zāi)重建這一硬任務(wù),，不排除日本拋售美國國債回籠資金的可能。
日本是美國第二大債權(quán)國,。根據(jù)美國財(cái)政部公布的資料，2010年,，日本繼續(xù)增持美國國債,，截至2010年12月，日本共持有美國國債8836億美元,，全年增持1179億美元,。從邏輯上看，日本在國內(nèi)救災(zāi)重建這一緊迫需要的時(shí)候,，拋售美國國債完全是可行的選項(xiàng)�,，F(xiàn)在的問題是,，當(dāng)日本拋售美國國債的時(shí)候，勢(shì)必對(duì)美國國債市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),，而其他美國債主的利益也有可能受損,。
目前中國是美國國債的最大持有國，根據(jù)美國財(cái)政部2011年3月15日公布的數(shù)據(jù)顯示,，經(jīng)過修正和調(diào)整,，截至2010年12月末，中國持有的美國國債達(dá)11601億美元,。一旦日本為了國內(nèi)重建的需要而大規(guī)模拋售美國國債的話,，將使中國持有的美債資產(chǎn)蒙受損失，為此,，中國應(yīng)該及早減持美國國債,，以減少相應(yīng)的損失。
目前美元正處于中長期的下跌趨勢(shì)當(dāng)中,，中國持有規(guī)模如此巨大的美國國債,，也將不可避免地承受匯兌損失，從這一角度看,，中國也應(yīng)該減持美國國債,。
值得欣慰的是，從公開信息來看,，中國相關(guān)的管理部門有些操作還是相當(dāng)及時(shí)的,，有時(shí)還往往具有前瞻性，比如,，2010年上半年,，中國為了尋求外匯儲(chǔ)備多元化，曾經(jīng)持續(xù)大幅增加了對(duì)日本國債的買進(jìn),，日本政府公布的數(shù)據(jù)顯示,，2010年前4個(gè)月，中國買進(jìn)了5410億日元（按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算,，約合61.7億美元）日本國債,。而當(dāng)去年下半年日元兌美元匯率繼續(xù)創(chuàng)出新高的時(shí)候，中國則持續(xù)數(shù)月減持日本國債,，直至全部賣出了上半年買入的數(shù)量為止,。目前回過頭來看，這一操作相當(dāng)漂亮,，否則,，發(fā)生了“3.11”大地震后，日本國債出現(xiàn)大幅下跌，繼續(xù)持有這部分日本國債將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),。
我們希望中國有關(guān)管理部門,，能夠繼續(xù)以前瞻性的操作或者是及時(shí)的操作，管理好中國持有的美國國債,。
|