日本史上最高震級的地震,,震出史上最強的日元,。3月11日日本福島地震后,日元在外匯市場上只是短暫下跌,,隨后開始掉頭不斷走強,,尤其是對美元匯率,,一周之內創(chuàng)下歷史紀錄,。美元對日元匯率從地震當日的82.8,到3月16日觸及80的低點,,17日更是一度探至76.25,。在西方7國的聯(lián)合干預下,18日才回升至80以上,。 無獨有偶,。1995年的阪神大地震后,日元匯率也出現(xiàn)類似情形,。福島地震后的第一個交易日,,筆者在微博中描述了那段歷史:“1995年1月17日,日本發(fā)生阪神大地震,,當日美元對日元匯率為99,。到4月19日,曾跌破80(探低至79.85),。在同一時期,,美元對G10貨幣的匯率指數(shù)從88.3跌至80.8,在此之后美元才開始反彈,。” 從理論上講,,不可抗拒的特大自然災害,,會使受災國經濟遭到重大沖擊,也直接傷害到其貨幣幣值,。但就此次大地震而言,,多種因素疊加在一起,導致出現(xiàn)“史上最強”日元,。 首先是日資回流,。日本是世界上最大的債權國,政府和民間在海外都有大量投資,,遭災后從海外撤資應急是自然的反應,。撤資就涉及到海外資產拋售,在外匯市場兌換成日元,,日元短期走強在所難免,。過去的數(shù)據也顯示,阪神地震后確實出現(xiàn)拋售美國國債現(xiàn)象,。 其次是“歲末”效應,。日本的財務年度截止于3月31日,臨近這個日子,,一些日本的機構和企業(yè)要把資金調回國內,,以應對分紅等各項開支,。與其他月份相比,從統(tǒng)計上看,,3月份外匯市場上日元都相對強勢些,。 再次是美元走弱,弱美元成就了強日元,。此次福島地震之前,,美元走勢從2010年7月開始由強轉弱,已經持續(xù)了大半年,。最后,,也不排除投機炒作的因素。 阪神大地震和此次福島大地震后,,美國等主要經濟體對日元升值的不同態(tài)度,,就更令人玩味。阪神大地震適逢美日貿易摩擦愈演愈烈,。由于美日貿易談判破裂,,引發(fā)美元投機性賣盤,美元兌日元匯率擊穿80的心理底線,。美國方面甚至揚言,,要把美元對日元匯率打到50以下,以逼日本就范,。 這次日元匯率創(chuàng)新高,,美國的態(tài)度截然不同,其他西方國家也沒袖手旁觀,。西方七國迅速做出反應,,3月18日聯(lián)合干預外匯市場打壓日元升值,這是近10年來首次,。因為震后主要國家資本市場都遭受打擊,,一旦市場情緒失控后果不堪設想。 不論是阪神大地震還是此次福島大地震,,地震后的日元匯率反常升值,,都給人們深刻啟示,即外匯市場尤其難以避免的缺陷,,匯率的決定有時會偏離經濟基本面,,一些短期非基本面因素助推匯率脫離正常軌道。大國的貨幣如此,,小國的貨幣更是如此,。在某種意義上,一國匯率若發(fā)生波動,對外圍其他國家的影響可能比對自己的影響更大,。特別是對于規(guī)模大的經濟體而言,,如以匯率作為國際經貿交往中的博弈工具,那對其他國家的沖擊和影響就更明顯,。
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