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3月31日由G20輪值主席國(guó)主辦的南京G20集團(tuán)國(guó)際貨幣體系高級(jí)別研討會(huì)開(kāi)始了為期一天的議程。這次會(huì)議對(duì)國(guó)際貨幣體系缺陷的聚焦,，無(wú)疑吸引了全球視線,。
應(yīng)該說(shuō)，如何修繕國(guó)際貨幣體系缺陷,，減輕其對(duì)全球經(jīng)貿(mào)體系的侵?jǐn)_,，是務(wù)實(shí)性的全球性議題。當(dāng)前國(guó)際社會(huì)并不缺乏對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系缺陷的共識(shí)：美元遭遇特里芬難題的打擊,。即美國(guó)坐擁美元鑄幣權(quán)確實(shí)具有濫用美元鑄幣權(quán)之嫌,；但美國(guó)也承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)——美國(guó)需長(zhǎng)期維持經(jīng)常項(xiàng)目逆差，以滿足世界經(jīng)貿(mào)增長(zhǎng)所需的美元頭寸,，而無(wú)疑使美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)貨幣體系炙烤于國(guó)際市場(chǎng)沖擊之下而陷入抉擇兩難,。
我們認(rèn)為，終結(jié)美元霸權(quán)雖具有約束美國(guó)濫用鑄幣權(quán)之正當(dāng)訴求,，但把改革國(guó)際貨幣體系理解為借助G20平臺(tái)建構(gòu)一套新的國(guó)際貨幣體系,，甚至希望通過(guò)改革使本國(guó)貨幣與美元一起共享世界貨幣鑄幣權(quán)，則很容易使各國(guó)對(duì)改革國(guó)際貨幣體系的努力深陷理性自負(fù),。
事實(shí)上,，當(dāng)前美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系并非單憑布雷頓森體會(huì)議和牙買加會(huì)議等一系列安排而人為建構(gòu)的貨幣體系。美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位,，關(guān)鍵還是經(jīng)受住國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其信用的長(zhǎng)期考驗(yàn)：正是美元主導(dǎo)的國(guó)際結(jié)算,、儲(chǔ)備和匯兌等，為國(guó)際市場(chǎng)交易主體提供了流動(dòng)性便利,、可預(yù)見(jiàn)和管控的風(fēng)險(xiǎn)敞口,、低交易成本等，才最終確定了美元在國(guó)際貨幣體系的主導(dǎo)地位,；否則沒(méi)有人會(huì)長(zhǎng)期持有一個(gè)沒(méi)有市場(chǎng)信用和缺乏安全感的貨幣,。
鑒于此,，要真正挑戰(zhàn)美元霸主地位，必須提供一套具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的非美元主導(dǎo)性國(guó)際貨幣體系,，否則基于理性建構(gòu)而出的新國(guó)際貨幣體系不僅不足以撼動(dòng)美元地位,，而且很容易使全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)陷入交易失序之中。畢竟,，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)尚對(duì)以美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系存在市場(chǎng)信用基礎(chǔ),，一旦這個(gè)市場(chǎng)信用被解構(gòu)，而建構(gòu)出的新國(guó)際貨幣體系又不為市場(chǎng)所接受,，那么全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)將因找不到各方都愿意接受和信賴的交易和儲(chǔ)備媒介,，而導(dǎo)致交易失敗和貿(mào)易萎縮。2001年歐盟等推出的旨在挑戰(zhàn)美元地位的歐元,，未能對(duì)美元形成實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn),，緣由就在于歐元在國(guó)際市場(chǎng)并未提供比美元更占優(yōu)的服務(wù)體系。
至于SDR雖然為許多國(guó)家寄予厚望,，但至今SDR還僅是個(gè)記賬單位，而非交易貨幣,；而且SDR事實(shí)上也很難作為交易和儲(chǔ)備性世界貨幣而存在,。畢竟，把SDR作為國(guó)際貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備的金融媒介,，還是繞不開(kāi)哪個(gè)主權(quán)貨幣充當(dāng)SDR與其他主權(quán)貨幣匯兌基準(zhǔn)等問(wèn)題,；缺乏主導(dǎo)性的主權(quán)貨幣作為基準(zhǔn)，SDR就會(huì)因無(wú)法定價(jià)而不為國(guó)際市場(chǎng)接受,。而在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下,，這個(gè)主導(dǎo)性貨幣還非美元莫屬。而目前人民幣因無(wú)法自由匯兌,、資本項(xiàng)目管制和人民幣匯率缺乏有效的均衡值度量方式等,，不可避免地牽制了人民幣的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
當(dāng)然人民幣國(guó)際化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)深入?yún)⑴c全球化中不可避免的趨向,。我們認(rèn)為,，當(dāng)前可以考慮發(fā)展亞洲離岸美元債券市場(chǎng)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程,，以積累人民幣國(guó)際化的管理經(jīng)驗(yàn),，提高國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)同。
當(dāng)前發(fā)展亞洲離岸美元債券市場(chǎng),，一方面為國(guó)內(nèi)外匯持有者提供了新的市場(chǎng)投融資渠道,，為2007年推行的意愿結(jié)售匯制營(yíng)造了有效的市場(chǎng)落點(diǎn)，從而有助于緩解央行因外匯占款而被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣之壓力,，增強(qiáng)央行對(duì)外獨(dú)立性,；另一方面推進(jìn)離岸美元債是市場(chǎng)建設(shè),，為人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制、人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控等,，提供了可資借鑒之經(jīng)驗(yàn),。另外，也客觀上有助于借助美元的國(guó)際市場(chǎng)信用推進(jìn)人民幣國(guó)際化,。這方面英國(guó)借助離岸美元市場(chǎng),，重塑倫敦國(guó)際金融市場(chǎng)之經(jīng)驗(yàn)，確實(shí)值得我們借鑒,。
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