中國人民銀行決定,，從3月25日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。
這是從去年以來央行第9次上調(diào)存款準備金率,。上調(diào)后,，大型商業(yè)銀行(工農(nóng)中建交)繳存央行的存款準備金率高達20%,。按照目前繳存準備金的金融機構(gòu)存款總量計算，本次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點,，大約有4000億元資金被央行凍結(jié),。大型商業(yè)銀行存款準備金率高達20%，創(chuàng)出1983年以來的歷史新高,。
從去年以來央行9次上調(diào)存款準備金率,，總共上調(diào)4.5個百分點,，凍結(jié)存款類金融機構(gòu)資金高達2萬億元以上,，力度之大歷史罕見。這對于消除通脹的貨幣基礎(chǔ)因素起到了很大作用，對于商業(yè)銀行的放貸沖動發(fā)揮了相當大的約束作用,。
不過,，必須充分認識到,，過度上調(diào)準備金率的弊端已經(jīng)顯露出來。過度上調(diào)準備金率已經(jīng)使得調(diào)控準星開始偏離目標,。上調(diào)準備金率直接收緊的是商業(yè)銀行內(nèi)部過剩流動性,，通過商業(yè)銀行間接影響社會總體流動性，從而收緊整個社會市場流動性,，達到消除通脹貨幣基礎(chǔ)的目的,。其前提是整個社會市場過剩流動性必須乖乖進入到商業(yè)銀行即金融的大籠子里，然后,，央行再通過準備金率從商業(yè)銀行那里予以凍結(jié)。如果社會市場過剩流動性不進入到商業(yè)銀行即金融的大籠子里而形成社會游資,，那么，央行就不能達到上調(diào)準備金率的目的,。同時,，將造成商業(yè)銀行內(nèi)部頭寸資金空前緊缺,，給商業(yè)銀行帶來巨大資金壓力和經(jīng)營壓力。目前這種現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn),。上海銀行間資金拆借市場隔日和一周短期利率達到歷史罕見高位，金融機構(gòu)之間正在為儲蓄展開大戰(zhàn)甚至出現(xiàn)違規(guī)攬儲等競爭現(xiàn)象,，說明商業(yè)銀行內(nèi)部資金異常緊缺,。上調(diào)準備金率目的是收緊銀行過剩流動性,，而現(xiàn)在銀行內(nèi)部流動性已經(jīng)非常緊缺,，說明存款準備金率調(diào)控的準星已經(jīng)偏離,，既達不到回收社會市場總體流動過剩的目的,，又給商業(yè)銀行經(jīng)營資金帶來空前壓力,。
問題出在商業(yè)銀行與社會市場之間,，即：商業(yè)銀行不能將社會市場過剩流動性吸引到金融的大籠子里,。主要問題是商業(yè)銀行沒有足以吸引社會總體流動性進入金融籠子里的手段,。吸引社會總體流動性進入金融機構(gòu)的主要手段是利率。當前一年期利率為3%,，而今年一二月CPI同比上漲都維持在4.9%,，即：負利率1.9個百分點，也就是說100萬元一年期存款名義利率是3%,，而實際卻是縮水虧損1.9萬元。在負利率如此嚴重的情況下,，商業(yè)銀行如何吸引社會市場過剩流動性乖乖進入籠子里呢？央行上調(diào)存款準備金率已經(jīng)失去效果,，而且出現(xiàn)負效應(yīng),。
貨幣工具主要失衡在存款準備金率與利率兩個手段失調(diào)使用上：過度使用準備金率,，而利率手段力度過小,，兩者不對稱,。對市場過剩流動性必須有一個足以吸引其進入籠子里的資金價格即利率，才能使其乖乖進入籠子里,。然后,，再通過存款準備金率將其從籠子里予以凍結(jié)，不讓其被商業(yè)銀行投放出去,，沖擊市場,。當務(wù)之急是央行必須盡快克服兩者失衡嚴重狀況，盡快上調(diào)利率,，才能達到消除通脹貨幣基礎(chǔ)的目的,。