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核心提示：在價(jià)格僵持的背景下，各地政府火上澆油式的調(diào)控政策發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào),，因?yàn)樗岣吡耸袌龅臐q價(jià)預(yù)期,。
全國約40個(gè)城市已經(jīng)公布了2011年的房價(jià)控制目標(biāo)，這些地方政府僅僅提出了房價(jià)上漲幅度的限制,，而且絕大多數(shù)城市將當(dāng)?shù)氐姆績r(jià)漲幅定在10%左右,。這些政策表明，房地產(chǎn)調(diào)控不是為了降價(jià),，而是限制房價(jià)漲幅,。
這在向公眾傳達(dá)一個(gè)非常錯(cuò)誤的信息,，而且可能引起更糟糕的后果。這個(gè)信息表明地方政府仍然預(yù)計(jì)房價(jià)還要大幅上漲而不得不加以抑制,，由于地方政府的意志幾乎可以決定房地產(chǎn)市場走向,，所以，這個(gè)信息將可能刺激更多的購買者涌入市場,。
從2010年初開始,，中國持續(xù)用各種措施抑制房價(jià)走高，因?yàn)樵?009-2010兩年間天量的信貸帶來了嚴(yán)重的通脹壓力,，房地產(chǎn)幾乎成為公眾規(guī)避儲(chǔ)蓄貶值的唯一去處,。這些政策試圖制止產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，但決策層對房地產(chǎn)市場是否存在泡沫并不明確,，政策更多出于一種宏觀調(diào)控的本能,，即市場必須在可控的范圍之內(nèi)。
其中的一項(xiàng)政策是建設(shè)更多的保障房來抑制房地產(chǎn)泡沫,。通過增加保障房投資可以對沖商業(yè)性住宅開發(fā)降低對GDP增長的沖擊,，同時(shí)，擴(kuò)大供給以施壓市場,。這是一個(gè)前提存在漏洞的邏輯,。事實(shí)上，房地產(chǎn)漲價(jià)效應(yīng)帶動(dòng)的投資性購買占有相當(dāng)大的比例,，市場不只是價(jià)格泡沫化的風(fēng)險(xiǎn),，藏在背后的是“過剩危機(jī)”，當(dāng)政府建設(shè)更多住房調(diào)控價(jià)格的時(shí)候,，并不能降低這種“過剩危機(jī)”,。最好的選擇是創(chuàng)設(shè)空置稅或提高按揭利率等將投資性住房逼向市場交易。
房地產(chǎn)業(yè)在中國扮演了特殊的角色,。中國經(jīng)濟(jì)大躍進(jìn)后,，出口和消費(fèi)增長變得平穩(wěn)而失去彈性，唯一能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的是投資,，房地產(chǎn)是主角,。這個(gè)行業(yè)與建筑材料以及鋼鐵等重工業(yè)高度相關(guān)，出現(xiàn)回落會(huì)將上游也拖入過剩危機(jī),，并向銀行業(yè)蔓延,。更為重要的是，地方政府天量的貸款主要依靠土地抵押并由出售土地來還款,，一旦地產(chǎn)回落而影響到土地價(jià)格和出售,，資金鏈將發(fā)生斷裂，這已經(jīng)不再是GDP增長受到影響的問題。
那些以中國按揭首付比例較高而認(rèn)為杠桿率低的觀點(diǎn)表明了對現(xiàn)實(shí)缺乏了解,。在中國,，地方政府往往以土地抵押借款大肆投資，房地產(chǎn)企業(yè)也是如此,，這一模式的可行性依賴于永遠(yuǎn)上漲的需求才能維持,。一旦房價(jià)開始下跌,，這種高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露,。因此，中國似乎不愿意提高利率（至少消除負(fù)利率）來抑制通脹和房價(jià)上漲,，而是采取提高準(zhǔn)備金率的做法逼迫增量信貸與民間融資事實(shí)上提高借款利率,，這樣對存量的地方政府與國企借款構(gòu)不成利率壓力，而且較低的存款利率也保護(hù)了銀行,。
但中國面臨更大的通脹壓力,，在農(nóng)產(chǎn)品之后，制造業(yè)因?yàn)槌杀咎岣叨黄葷q價(jià),，比如日化用品,、方便面等，漲價(jià)已經(jīng)讓公眾成為驚弓之鳥,，容易形成搶購風(fēng)潮,，進(jìn)而推進(jìn)危機(jī)蔓延。盡管房地產(chǎn)市場存在嚴(yán)重的問題,，但各級(jí)政府都心照不宣的回避一些長期才會(huì)暴露的麻煩,。這種曖昧的態(tài)度與供需上的頻繁干預(yù)、通脹壓力上漲等將市場預(yù)期推向混沌�,，F(xiàn)在,，在價(jià)格僵持的背景下，各地政府火上澆油式的調(diào)控政策發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào),，因?yàn)樗岣吡耸袌龅臐q價(jià)預(yù)期,。
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