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新股“三高發(fā)行”（高市盈率、高發(fā)行價和高超募資金）一直遭到投資者詬病，但由于新股發(fā)行是機構(gòu)間的暗箱操作,，“三高發(fā)行”的謎底一直未能揭開,。
本月25日，有基金經(jīng)理向國內(nèi)某財經(jīng)媒體報料,，反映了一直以來參與新股詢價時遭遇的怪象：在初步詢價過程中提交對新股的報價后,，不時會接到承銷商打來電話“溝通”，或者是更直白地要求把報價提高,。如果基金經(jīng)理表現(xiàn)出不合作的態(tài)度,，便會受到來自各方面的壓力，讓基金經(jīng)理不勝其煩,。
隨后,，媒體記者在業(yè)內(nèi)進行了一番調(diào)查,，結(jié)果顯示：在4位屬于不同基金公司,、長期進行新股申購的基金經(jīng)理中，有3位表示近期遇到過詢價時承銷商要求提高報價的情況,。由此可見,，承銷商和詢價機構(gòu)之間本應平等的關(guān)系，已在不知不覺中失衡,。有基金經(jīng)理表示,，部分承銷商甚至不尊重二級市場頻頻新股破發(fā)、打新者虧損的現(xiàn)狀,，而提出過分要求,。
如果說在高發(fā)行價行為中，承銷商干擾機構(gòu)詢價是明顯的違規(guī),，那么承銷商通過控制申購倍數(shù)來推高發(fā)行價格則是看似合理合法的隱蔽伎倆,。在道德和法律對資本市場的約束力還不夠強的環(huán)境下，制度一旦出現(xiàn)漏洞,，就會有人想方設(shè)法鉆政策空子,。
那么，承銷商挖空心思如此這般抬高新股發(fā)行價,，其目的是什么,？他們能得到什么好處？
正所謂無利不起早,。首先,，承銷商能拿到更多的承銷費。承銷業(yè)務(wù)都是要收費的,，一般按募集資金額3%收取承銷費,，發(fā)行價越高,，收取的承銷費就越多。其次,，超額募集的那部分資金,，承銷券商也要提取承銷費用。譬如：一家公司原定募集資金5億元,，結(jié)果因發(fā)行市盈率高而募到了15億元,，那么多出的10億元照樣收3%的承銷費。此外,，承銷商還可以私下從上市公司那里拿到一筆不菲的超募獎勵,。
由于有上市公司、承銷商聯(lián)手推高發(fā)行價,，一大批公司獲得了巨額超募資金,，由此引發(fā)了一系列問題，如資金被投入非主營業(yè)務(wù),、上市公司通過其他方式將自主投資資金抽回,、部分資金重新流入資本市場等。
新股發(fā)行制度改革的根本方向是真正的市場化,，最終應是用注冊制取代審核制,。發(fā)行人和承銷商協(xié)商定價是證券法明確規(guī)定的定價制度，詢價只是其中的一個價格聽證過程,，不能用詢價制代替協(xié)商定價制,，更不能用競價的方式哄抬發(fā)行價。因此,，要加強對保薦人和承銷商的市場監(jiān)督,，提高從業(yè)人員的道德制衡,，加大對舞弊保薦機構(gòu)的處罰力度,。對于為了多賺中介承銷費用而操縱和哄抬發(fā)行價的，要終止其保薦承銷資格并依法嚴肅處理,，以斬斷新股“三高發(fā)行”的幕后推手,。
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