|
央行紀(jì)委副書記徐聯(lián)初日前有關(guān)貨幣政策堅(jiān)持市場化改革取向，推動(dòng)貨幣政策操作體系市場化的改革和制度建設(shè)的一番話,，引起市場對(duì)貨幣政策市場化改革取向的熱議,，各方似乎都想從中捕捉未來央行貨幣政策的發(fā)展動(dòng)態(tài)。筆者認(rèn)為,，近年來,，央行貨幣政策操作體系一直在致力于市場化改革，“十二五”期間這項(xiàng)改革還應(yīng)“提速”,。
可以說,，央行貨幣政策的操作過程也就是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行過程。央行運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控中間目標(biāo),，通過中間目標(biāo)的變化影響并引導(dǎo)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),，直到實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的整個(gè)過程表明，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制具有以市場為依托的間接調(diào)控性,，調(diào)控主客體有較規(guī)范的法律意識(shí)和經(jīng)營行為,，各項(xiàng)政策措施都是遵循市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在規(guī)律間接地發(fā)揮作用。因此,，貨幣政策操作必須具有建立未來通脹穩(wěn)定的目標(biāo)預(yù)期,、擁有較為完善的金融市場、企業(yè)與銀行行為市場化程度高等市場環(huán)境基礎(chǔ),。
由于我國貨幣政策操作體系的市場化環(huán)境還存在著一些問題,，直接或間接制約了貨幣政策傳導(dǎo)效率。比如貨幣發(fā)行過程不完全獨(dú)立,，有時(shí)還受到社會(huì)行政等多方面的制約,，致使央行對(duì)貨幣發(fā)行缺乏有效控制，貨幣政策因?qū)?jīng)濟(jì)調(diào)控缺乏應(yīng)有的市場導(dǎo)向基礎(chǔ)而失去了實(shí)效性和有效性,。再如,，商業(yè)銀行規(guī)模小、市場化程度不高,、實(shí)力較為薄弱,、內(nèi)部機(jī)制不完善,、自身和客戶定位不準(zhǔn)確，也使得央行的貨幣政策傳導(dǎo)受到影響,。還有,，金融市場發(fā)展不健全，結(jié)構(gòu)不合理,，不能充分發(fā)揮其貨幣政策傳導(dǎo)中介的功能,。此外，金融產(chǎn)品價(jià)格仍未完全市場化,。目前,，債券市場、同業(yè)拆借,、貼現(xiàn)等利率都已基本實(shí)現(xiàn)了市場定價(jià),，但最關(guān)鍵的存款利率市場化的步伐相對(duì)緩慢。
所以,，要確�,！笆濉逼陂g央行貨幣政策能更好地支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，貨幣政策操作體系的市場化改革理應(yīng)加快,。具體大致在以下幾方面：
首先,，更多地注重市場調(diào)控的理念,。央行應(yīng)積極理順穩(wěn)健貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，堅(jiān)持市場能決定的由市場決定，淡化基于信貸規(guī)模管制的直接調(diào)控機(jī)制,，真正讓市場在資源配置中起到基礎(chǔ)作用,。上周,，央行宣布啟動(dòng)年內(nèi)第三次法定存款準(zhǔn)備金調(diào)整,，再加上春節(jié)過后開始推出的“差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整”創(chuàng)新工具，這應(yīng)該是央行基于市場流動(dòng)性充裕情況所采取的落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策的典型政策措施,。
其次,，加快推進(jìn)商業(yè)銀行市場化改革。促使商業(yè)銀行成為真正獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)主體,，獨(dú)立自主經(jīng)營,，形成硬化的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。通過股份制改造,，形成多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu),，實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)制度的真正市場化運(yùn)作以及銀行資本的終極所有權(quán)與法人所有權(quán)的分離，有利于銀行成為真正的市場主體,。
再次，提升商業(yè)銀行的定價(jià)能力,。適時(shí)加快利率市場化進(jìn)程,，并在利率市場化后,，引導(dǎo)商業(yè)銀行根據(jù)客戶給銀行帶來的收益、信用風(fēng)險(xiǎn),、期限長短,、利率風(fēng)險(xiǎn)大小以及資金籌集成本和運(yùn)營成本、勞動(dòng)力成本等因素,，自主對(duì)金融產(chǎn)品合理定價(jià),，在此過程中，要綜合考慮一個(gè)客戶對(duì)商業(yè)銀行帶來的綜合收益,，還要考慮客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)大小,、貸款期限的長短以及商業(yè)銀行籌集資金的成本和運(yùn)營成本分?jǐn)偟葐栴}，最大限度地實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo),。
另外,，完善貨幣市場與資本市場的融資功能�,！笆濉逼陂g,，應(yīng)加強(qiáng)資本市場與貨幣市場的一體化建設(shè)，拓寬貨幣市場與資本市場之間合理的資金流通渠道,。注重市場機(jī)制的建立,，包括市場競爭、同業(yè)拆借,、供求關(guān)系,、抵押貸款、國債回購,、價(jià)格監(jiān)控等一系列保證金融市場有效運(yùn)作的機(jī)制,，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范市場行為,，擴(kuò)大市場覆蓋面,，以達(dá)到調(diào)節(jié)資金供求的目標(biāo)，確保貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行高效暢通,。
|