２０１０年１２月至今,，突尼斯,、埃及、巴林以及利比亞等阿拉伯國家政局先后出現(xiàn)動蕩,。由于中東和北非地區(qū)是世界原油供給的重要來源地,，地緣政治風險的上升加大了國際原油市場的波動。再加上部分新興市場國家經(jīng)濟過熱以及美國經(jīng)濟逐步復蘇等需求面因素,，近期國際原油價格已經(jīng)回升至２００８年１０月份的水平,。這一輪石油供給沖擊的影響程度及持續(xù)性正在逐步成為各方關注的焦點,。
| |
一、目前中東和北非局勢動蕩對全球原油供給的直接沖擊有限 |
首先,，局勢動蕩十分明顯的國家石油產(chǎn)量和儲量占世界總量的份額都相對較小,，其他產(chǎn)油國家或地區(qū)利用閑置產(chǎn)能能夠迅速填補產(chǎn)出的下降。突尼斯,、埃及,、巴林、利比亞,、也門,、蘇丹以及阿爾及利亞的日均原油產(chǎn)量之和為５０２．５萬桶，占世界原油總產(chǎn)量的比重大約為６．８％,，原油儲量在世界總儲量中的比重為５．１％,。截至２０１１年１月，主要產(chǎn)油國仍然有較多的閑置產(chǎn)能,。其中,，歐佩克石油剩余產(chǎn)能為４６６萬桶／天，相當于歐佩克總產(chǎn)能的１３．６％,，產(chǎn)能過剩水平與２００２年年底的水平相當,。
其次,，當前全球原油庫存水平仍然偏高,。２０１１年１月，經(jīng)合組織ＯＥＣＤ 商業(yè)原油庫存水平為２７．１９億桶,，相當于ＯＥＣＤ國家５９．２天的使用量,，與１９９２—２００９年５５．１天的平均水平相比，高出７．４％,，基本上與２０１０年持平,。從具體的能源消費大國來看，美國商業(yè)２０１１年１月的原油庫存水平為１０．８３億桶,，與２０１０年１月相比增加了２．６５％,，與１９９２—２００９年的平均水平相比，高出８．２９％,。
第三,，埃及政權交接相對平穩(wěn)，重要的能源通道保持暢通,。埃及的蘇伊士運河是連接阿拉伯海至地中海,、北大西洋的快捷航道，是國際原油運輸?shù)闹匾ǖ�,。另外埃及還控制著連接埃及北部到紅海和地中海地區(qū)的ＳＵＭＥＤ輸油管道,。２０１０年,，每天通過蘇伊士運河和ＳＵＭＥＤ輸油管道的原油量超過３００萬桶，大致相當于全球每天海運石油貿易量的６．７％,、全球每天石油產(chǎn)量的３．５％,。埃及局勢日益穩(wěn)定，有助于保持這一能源通道的暢通,。此外,，與１９５６年蘇伊士運河危機爆發(fā)時相比，這一能源運輸通道的重要性也有所下降,。１９５６年,，蘇伊士運河危機曾一度影響全球１０％左右的石油供給，而現(xiàn)在即便運河關閉其影響的程度也弱化了許多,。
| |
二,、
中東政治危機和軍事沖突對世界原油供給和價格的沖擊在逐步削弱 |
從歷史經(jīng)驗看，２０世紀７０年代以來,，中東和北非地區(qū)發(fā)生了五次比較大的政治危機或軍事沖突,，對世界石油供給產(chǎn)生了比較顯著的影響。這五次危機分別是：１９７３年歐佩克組織石油禁運,、１９７８—１９７９年伊朗伊斯蘭革命,、１９８０—１９８１年兩伊戰(zhàn)爭以及１９９０年和２００３年的兩次海灣戰(zhàn)爭。危機期間,，受直接沖擊的地區(qū)或國家石油產(chǎn)量占世界份額均有明顯下降,，下降幅度大致在３．５％—８．８％之間。分析上述五次危機能夠提供一個參考情景,，有助于定量評估最近一次危機對石油供給和油價的影響程度和持續(xù)性,。比較上述五次危機，可以看到其影響程度和持續(xù)性主要呈現(xiàn)以下三個方面的變化趨勢：
�,。欤袞|和北非地區(qū)石油供給變化對世界原油產(chǎn)量的沖擊程度有所減弱,，沖擊持續(xù)的時間逐步縮短。１９７３年
１０月ＯＰＥＣ實施石油禁運,，使得世界石油產(chǎn)量在兩個月之內累計下降了６．７％,，同時ＯＰＥＣ石油產(chǎn)量占世界石油產(chǎn)量的比重也從３４．４％下降至２８，８％,，世界石油產(chǎn)量回到危機發(fā)生之前的水平用了８個月,。１９７８年的伊朗革命造成世界原油總產(chǎn)量一度累計下降了３．７％，石油產(chǎn)量重新回到危機之前的水平大致用時６個月,。而后面三次供給沖擊使世界原油產(chǎn)量累計下降最大幅度分別為４．２％,、５．９％和２．０％，產(chǎn)量回到危機之前的水平分別用了５個月,、３個月和６個月,，沖擊的影響和持續(xù)程度都有所減輕,。
２．短期內石油供給沖擊能夠導致世界油價出現(xiàn)比較明顯的波動,，但影響的持續(xù)性逐步減弱,。２０世紀７０年代兩次石油供給之所以對油價和產(chǎn)出造成持續(xù)的負面沖擊，有兩個很重要的原因：一是發(fā)生危機的阿拉伯國家是全球主要的石油供給方,，其他產(chǎn)油國的石油產(chǎn)量不能很快填補留下的空白,，導致世界石油產(chǎn)量下降幅度和持續(xù)時間較長；二是主要能源消費國將供給沖擊當作需求沖擊,，錯誤地使用財政或貨幣刺激政策,，使得通貨膨脹加速，進而助長油價的上升,。而后面的兩伊戰(zhàn)爭以及兩次海灣戰(zhàn)爭沖擊的影響程度和持續(xù)程度均不能和前兩次相比,，這與非歐佩克石油產(chǎn)出國的反應更快、主要能源消費國石油儲備建設逐步完善和能效有顯著提高密切相關,。另外,，主要經(jīng)濟體貨幣政策的主要目標轉為穩(wěn)定通脹，也對緩解油價沖擊,、避免再現(xiàn)２０世紀７０年代的“滯脹”起到了重要作用,。
３．石油供給沖擊對經(jīng)濟增長的總體影響在逐步減弱,。石油供給沖擊發(fā)生之后,，一般會對石化、汽車業(yè)等石油消費密集度很高的行業(yè)產(chǎn)生較大的沖擊,，進而使整個經(jīng)濟增長速度放緩,。２０世紀７０年代的兩次石油危機重創(chuàng)了主要發(fā)達國家的經(jīng)濟,。其中,，在１９７３年ＯＰＥＣ石油禁運危機爆發(fā)后的一年時間里，主要發(fā)達國家的ＧＤＰ累計下降了１．２％,。１９７８年伊朗危機爆發(fā)后的一年里,，主要發(fā)達國家ＧＤＰ累計增長僅０．２％，明顯低于３％左右的潛在水平,。但是后面三次石油危機發(fā)生后一年,，ＧＤＰ累計增長分別為
０．４％、０．９％和３．２％,，沖擊對經(jīng)濟增長的總體影響呈逐步減弱趨勢,。
截止到２０１１年２月底，中東和北非局勢明顯不穩(wěn)的國家或地區(qū)的石油產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的份額為６．８％,，其中受沖擊影響較大的利比亞已經(jīng)減產(chǎn)８０萬—９０萬桶／天,，減產(chǎn)份額不足全球總產(chǎn)量的１％,。總體看,，這一輪危機截止到目前對全球石油總產(chǎn)量的沖擊較過去五次危機輕,。再考慮到沙特、伊朗的局勢目前相對穩(wěn)定,，根據(jù)過去中東或北非地區(qū)數(shù)次危機的經(jīng)驗,，綜合判斷全球石油產(chǎn)量預計可以在３個月左右的時間內填補這一空白，國際原油價格持續(xù)快速攀升的可能性不大,。
| |
三,、中長期內國際石油價格繼續(xù)緩慢攀升的可能性有所增大 |
一是中國等新興市場國家的經(jīng)濟保持快速增長。和以往不同,，這些國家的工業(yè)化過程覆蓋了更大規(guī)模的人口,，對石油等大宗原材料的需求將維持比較強勁的增長態(tài)勢。本世紀以來,，發(fā)達國家和欠發(fā)達國家原油消費量呈現(xiàn)不同的走勢,。２０００—２０１０年期間，世界每天原油消費量增加了１０００萬桶,，同期ＯＥＣＤ國家每天消費量降低了２００萬桶,，而非ＯＥＣＤ國家每天消費量則增加了１２００萬桶。相對于發(fā)達國家,，新興市場國家對原材料的旺盛需求在金融危機之后表現(xiàn)得更加突出,。２００８—２０１０年期間，全球原油每天消費量僅增加４０萬桶,，而非ＯＥＣＤ國家每天消費量增加了３８０萬桶,，其中中國每天的消費量就增加了１６０萬桶。
二是發(fā)達經(jīng)濟體尤其是美國的經(jīng)濟逐漸復蘇,，繼續(xù)保持寬松貨幣政策可能助長通脹預期,，并推高原油價格。目前美國經(jīng)濟增長水平已經(jīng)接近危機之前的水平,。但房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷,，而且失業(yè)率仍然高達９．６％，即便美國經(jīng)濟如高盛等市場機構預測的那樣,，在２０１１—２０１２年連續(xù)保持３．５％—４％左右的較高速度增長,，失業(yè)率也只能回到８％左右。再加上美聯(lián)儲關心的另一個指標——核心ＰＣＥ通脹率仍然顯著低于２％—２．５％的隱性目標,，因此美聯(lián)儲僅因為石油價格上升而回收流動性的可能性很小,，未來數(shù)年內繼續(xù)保持寬松貨幣政策的可能性較大。
三是石油具有資源和金融的雙重屬性,，其價格的波動不可避免地會受到國際投機資金的影響,。數(shù)據(jù)顯示,，在原油期貨價格２００８年升至歷史最高點之前一年，原油期貨的持倉頭寸迅速上升,，增幅達到了５２．８％,。根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，利比亞原油產(chǎn)量已經(jīng)下降一半大約８０萬一９０萬桶／天 ,，中東和北非地區(qū)局勢發(fā)展還存在一定不確定性,，尚不能完全排除未來局勢進一步惡化的可能，盡管目前石油期貨價格已經(jīng)部分反映了市場的這種擔心,。再加上發(fā)達國家經(jīng)濟持續(xù)復蘇以及新興市場國家經(jīng)濟持續(xù)快速增長,，這些都為國際資金加大對原油的炒作力度提供了素材，并可能誘發(fā)油價出現(xiàn)大幅波動,。