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一,、日本地震對(duì)日本經(jīng)濟(jì)金融的影響 |
2011年3月11日,，日本發(fā)生里氏9.0級(jí)強(qiáng)震。地震及海嘯與核泄漏已成為日本當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn),。
雖然地震重災(zāi)區(qū)并非日本經(jīng)濟(jì)最繁華的區(qū)域,，但卻是日本工業(yè)的集中地。制造業(yè),、核電工業(yè),、鋼鐵業(yè)、石化業(yè)等日本重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和支柱行業(yè)的主要企業(yè)在這里設(shè)有大型工廠,。
此外,，地震及海嘯造成沿海道路和港口等設(shè)施的損害，直接影響運(yùn)輸,、物流,、物資調(diào)配等，致使企業(yè)出口能力下降,，生產(chǎn)能力受損,。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)地震及海嘯造成的損失可能高達(dá)10萬億日元，并導(dǎo)致日本今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅減少3個(gè)百分點(diǎn),。
同時(shí),，地震災(zāi)害還導(dǎo)致日本金融市場(chǎng)恐慌情緒急速上升。為穩(wěn)定國內(nèi)金融市場(chǎng),，日本央行連續(xù)4天向市場(chǎng)注入緊急流動(dòng)性,，截至3月17日總額已高達(dá)55.6萬億日元。日本央行還將資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模從35萬億日元擴(kuò)大至40萬億日元,。
與此同時(shí),，為應(yīng)對(duì)股價(jià)暴跌，東京證交所推出了禁止券商賣出股票用于自身套利交易的暫時(shí)性限制規(guī)定,。
雖然目前市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)受地震影響程度評(píng)價(jià)不一,，甚至可能對(duì)災(zāi)后重建給日本經(jīng)濟(jì)帶來的提振效應(yīng)還保持樂觀情緒，但日本政府高額的財(cái)政赤字始終是人們共同的憂慮,。據(jù)日本財(cái)務(wù)省測(cè)算,，2011財(cái)年末日本國家和地方的長期債務(wù)總額將達(dá)891萬億日元,，公共債務(wù)相當(dāng)于GDP的184%,，居發(fā)達(dá)國家之首。
2011年1月,，標(biāo)普已將日本長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AA下調(diào)至AA-,，隨后穆迪也對(duì)日本政府公共債務(wù)的負(fù)擔(dān)能力表示擔(dān)憂，調(diào)降了對(duì)日本主權(quán)債的評(píng)級(jí),。災(zāi)害救助導(dǎo)致的未來公共財(cái)政的惡化和貨幣政策的流動(dòng)性陷阱會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成較大的負(fù)面影響,。
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二,、日本地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響 |
1.全球貿(mào)易受到?jīng)_擊，大宗商品價(jià)格上漲
作為目前全球第三大經(jīng)濟(jì)體,，日本地震災(zāi)難的余波必將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成較大的沖擊,。鑒于日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位，地震導(dǎo)致的進(jìn)出口中斷將給產(chǎn)業(yè)鏈條上的其他經(jīng)濟(jì)體形成負(fù)面影響,。
從出口來看,，根據(jù)市場(chǎng)分析公司IHS
iSuppli的調(diào)查，2010年日本供應(yīng)商在全球半導(dǎo)體,、消費(fèi)電子設(shè)備以及世界液晶面板生產(chǎn)中所占份額大約為24%,、16.5%和6.2%。此外,，日本還在玻璃,、彩色濾光片、發(fā)光二極管等液晶面板生產(chǎn)所使用的零部件供應(yīng)中占據(jù)較高份額,。
隨著日本電子產(chǎn)品制造商關(guān)閉災(zāi)區(qū)工廠,，以上產(chǎn)品的供應(yīng)可能將出現(xiàn)暫時(shí)性短缺，產(chǎn)業(yè)鏈上其他經(jīng)濟(jì)體制造商將面臨核心部件供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn),，相關(guān)電子產(chǎn)品及零部件的價(jià)格或?qū)⒚黠@上揚(yáng),。此外，日本汽車,、化工企業(yè)的停產(chǎn)也將對(duì)全球汽車,、化工品等市場(chǎng)造成沖擊，引發(fā)部分產(chǎn)品價(jià)格上漲,。
在進(jìn)口方面,，日本煉油、煉鋼等原材料加工企業(yè)的關(guān)閉,，其對(duì)原油,、鐵礦石等生產(chǎn)型原材料需求大幅下降，相關(guān)大宗商品價(jià)格面臨下行風(fēng)險(xiǎn),。
而由于日本部分煉油廠和其他石油行業(yè)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施被地震和海嘯破壞,，對(duì)于原油進(jìn)口需求預(yù)期的下降對(duì)國際原油價(jià)格沖擊較為明顯。與此同時(shí),，日本也是鐵礦石需求大國,，鋼鐵產(chǎn)量占全球第二，2010年粗鋼產(chǎn)量達(dá)1.1億噸,，約占全球的7.8%,。在地震與海嘯中日本鋼廠停產(chǎn)，其短期內(nèi)對(duì)鐵礦石的需求量將大幅減少，國際鐵礦石價(jià)格面臨短期下行壓力,。
2.地震波及金融市場(chǎng),，避險(xiǎn)情緒迅速高漲
日本地震發(fā)生后，全球金融市場(chǎng)迅速受到?jīng)_擊,。截至3月16日,，美國納斯達(dá)克綜合指數(shù)收于2616.8點(diǎn)，較3月10日下跌了3.2%,。同期道瓊斯歐洲50價(jià)格指數(shù)收于2466.5點(diǎn)較3月10日下跌了5.6%,。
日本地震引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)需求迅速攀升。地震發(fā)生后兩日,，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格連續(xù)上漲,漲幅為1%,。3月10-16日，美國2年期國債收益上升97個(gè)基點(diǎn)至0.548%,。
此外,，日本地震對(duì)國際資本流動(dòng)造成的影響也較為明顯。日本企業(yè)及其他投資者為彌補(bǔ)停產(chǎn)或其他災(zāi)害損失而將外匯敞口拆回國內(nèi),，而面對(duì)巨額保險(xiǎn)賠付,，日本保險(xiǎn)商只得拋售海外資產(chǎn)，大規(guī)�,；刭徣赵�,，導(dǎo)致日元匯率迅速抬升。
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三,、災(zāi)后重建的機(jī)遇與挑戰(zhàn) |
1.日本：“破而后立”還是“深陷泥潭”,？
雖然目前市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)受本次地震影響程度評(píng)價(jià)不一，但對(duì)未來災(zāi)后重建給日本經(jīng)濟(jì)帶來的提振效應(yīng)保持樂觀情緒的金融機(jī)構(gòu)與投資者不在少數(shù),。
野村證券指出,，來自政府、保險(xiǎn),、私企,、個(gè)人等多領(lǐng)域的資金將投入到重建過程中，這將創(chuàng)造就業(yè),，地震中受到重創(chuàng)的能源,、建筑領(lǐng)域會(huì)得到極大提振。近期,，摩根大通下調(diào)對(duì)日本2011年第1季度和第2季度GDP增幅的預(yù)期值至1.7%和0.5%后,，將第3季度和第4季度GDP增幅分別從2.5%和2.0%上調(diào)至4.0%和2.5%。
但值得注意的是,，日本政府高額的財(cái)政赤字始終是人們共同的憂慮,。據(jù)日本財(cái)務(wù)省2月10日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，截至2010年12月底,，日本政府債務(wù)余額已高達(dá)919萬億日元,，人均債務(wù)負(fù)擔(dān)已增至721萬日元；同時(shí)預(yù)計(jì)在今年4月1日開始的財(cái)年中,，政府債務(wù)還將增長5.8%,，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的997.7萬億日元，占GDP的比例達(dá)到230%,。
2011年1月,，標(biāo)普已將日本長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AA下調(diào)至AA-，隨后穆迪也對(duì)日本政府公共債務(wù)的負(fù)擔(dān)能力表示擔(dān)憂,，調(diào)降了對(duì)日本主權(quán)債的評(píng)級(jí),。災(zāi)害救助導(dǎo)致的未來公共財(cái)政的惡化和貨幣政策的流動(dòng)性陷阱會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成較大的負(fù)面影響。
2.全球：“救災(zāi)提振”還是“余震波及”,？
雖然日本地震波及全球貿(mào)易,、沖擊金融市場(chǎng)，但日本災(zāi)后重建對(duì)水泥,、工程機(jī)械以及農(nóng)產(chǎn)品的龐大需求將對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的提振效應(yīng),，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)未受地震沖擊而扭轉(zhuǎn)。
本次地震發(fā)生后,，美國,、中國等主要經(jīng)濟(jì)體都向日本捐贈(zèng)了大量的救援物質(zhì)，但仍需日本進(jìn)一步增加進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品,，以保障救援及災(zāi)后重建的需要,。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2010年日本核電站在全部發(fā)電總量中占比31%左右,，在本次地震中日本核電站關(guān)閉以及核泄漏威脅影響下,，未來短期內(nèi)日本發(fā)電可能將使用更多其他燃料，國際煤炭,、天然氣等能源價(jià)格會(huì)有較大上升,，相關(guān)能源產(chǎn)品出口經(jīng)濟(jì)體將因此受益。
在日本災(zāi)后重建過程中,，將對(duì)資金產(chǎn)生大量需求,，可能導(dǎo)致日本拋售海外資產(chǎn)，沖擊全球金融市場(chǎng),。日本是全球第二大美國國債持有國,，僅次于中國。截至2010年底,，日本持有美國國債8823億美元,，在美國外債中占比近20%,。
如若日本因?yàn)?zāi)后重建而成為美國國債的拋售國，其可能會(huì)加重美國國債的承受壓力,，推高美國國債的收益率,，使美國融資成本被動(dòng)提升。日本境外資金大幅回流也將進(jìn)一步加劇全球外匯市場(chǎng)波動(dòng),，同時(shí)可能引發(fā)投資者押注日元升值,，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不確定性攀升。
1.中日進(jìn)出口受損,，影響正負(fù)參半
2010年中日進(jìn)出口貿(mào)易達(dá)2977.7億美元，在中國進(jìn)出口貿(mào)易總額中占比約10%,，日本地震災(zāi)害將對(duì)中日貿(mào)易形成一定的負(fù)面影響,。中國生產(chǎn)的汽車、船舶等運(yùn)輸工具以及手機(jī),、液晶電視機(jī),、電腦、顯示器等電子產(chǎn)品的部分關(guān)鍵原材料和零組件主要從日本進(jìn)口,。
在地震,、海嘯及核泄漏威脅影響下，相關(guān)產(chǎn)品供給將出現(xiàn)大幅下降,，國內(nèi)制造商只能被迫尋找替代品或減產(chǎn),。值得注意的是，近年來日本在中國進(jìn)出口中的比重持續(xù)下降,，且日本主要是中國的貿(mào)易逆差國,，2010年中國對(duì)日貿(mào)易逆差達(dá)556.5億美元，較2009年上升了68.5%,。中國進(jìn)出口最大的經(jīng)濟(jì)體仍然是美國和歐洲,。因此，雖然日本地震對(duì)中日貿(mào)易的負(fù)面影響不可忽視,，但總體來看對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響有限,，反而可能一定程度上扭轉(zhuǎn)中國對(duì)日貿(mào)易持續(xù)逆差的格局。
2.大宗商品迅速下跌,，輸入性通脹短暫緩解
2010年,，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)和供求關(guān)系相對(duì)緊張的推動(dòng)下，國際原油價(jià)格震蕩上行,。日本地震對(duì)原油,、鐵礦石等大宗商品市場(chǎng)的沖擊，在一定程度上會(huì)緩解中國輸入性通脹壓力,，在短期內(nèi)有利于降低通脹風(fēng)險(xiǎn),。
但值得注意的是,，未來災(zāi)情穩(wěn)定之后，日本災(zāi)后重建以及煉油,、煉鋼企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn),，其對(duì)原油、鐵礦石等能源及工業(yè)原材料的需求將迅速增大,，國際大宗商品市場(chǎng)或?qū)⒁齺硪徊ㄉ蠞q行情,，中國輸入性通脹壓力又會(huì)再次增強(qiáng),。
因此,，在大宗商品受日本地震沖擊影響階段，中國適量增加原油等相關(guān)商品的儲(chǔ)存量,，有利于控制未來通脹風(fēng)險(xiǎn)的上行壓力,。
3.救災(zāi)重建與產(chǎn)業(yè)鏈替代為中國企業(yè)帶來機(jī)遇
日本對(duì)地震災(zāi)害的救援以及未來的災(zāi)后重建需要大量的醫(yī)療、電氣,、機(jī)械等設(shè)備以及大量的食品和服裝,，這將會(huì)給中國相關(guān)行業(yè)的發(fā)展帶來一定的刺激效應(yīng)。
2010年中國對(duì)日本出口藥品,、橡膠制品,、機(jī)械器具分別為2.2億美元、4.6億美元和203.8億美元,，較2009年分別增長了6%,、31%和21%，在日本救災(zāi)重建因素刺激下,，中國上述行業(yè)對(duì)日出口將有進(jìn)一步提升,。
中國近年來對(duì)日鋼材出口增幅較大，2010年出口鋼材近17.3億美元,，較2009年增長了118%,，考慮到日本災(zāi)后重建對(duì)鋼材的巨大需求，預(yù)計(jì)2011年中國鋼材出口將有更快增長,。
此外,，日本包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的眾多大型企業(yè)閉廠停產(chǎn)，在一定程度上為中國的相關(guān)行業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇,，全球高端鋼材市場(chǎng)以及其他市場(chǎng)在暫時(shí)失去日本供貨商后可能將尋找新的產(chǎn)品來源,。