從目前我國通貨膨脹的形勢來看,，基于需求管理的貨幣政策顯然對于供給方面的成本推動和輸入型通脹無能為力。作為投資主體的地方政府和國有企業(yè)更多地追逐經(jīng)濟(jì)資源的控制權(quán),，對利率變化不敏感,；而眾多民營中小企業(yè)對銀行貸款依賴較多，輕微加息就會造成它們經(jīng)營成本的大幅變動,。加息使得資金回流,、儲蓄增加，這與我國正在進(jìn)行的擴(kuò)大消費(fèi)需求和發(fā)展資本市場目標(biāo)相悖,。財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“有保有壓”,，在結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面能夠發(fā)揮不可替代的作用。
保持價格總水平基本穩(wěn)定是今年我國宏觀調(diào)控的首要任務(wù),。目前催生物價上漲的各種因素仍然存在,，高房價,、資本品炒作未見明顯緩解，未來通貨膨脹壓力依然不小,。為此,，央行繼續(xù)加大流動性回收力度，貨幣政策進(jìn)一步趨向緊縮,。然而,，貨幣政策的獨(dú)角戲總有唱完的一天，面對我國當(dāng)前的通貨膨脹,，財(cái)政政策應(yīng)該提早擔(dān)當(dāng)重要角色,。
雖然貨幣主義者認(rèn)為通貨膨脹任何時候都是一種貨幣現(xiàn)象，治理通貨膨脹理應(yīng)由貨幣政策發(fā)揮主要作用,。但是,，從目前我國通貨膨脹的形勢來看，基于需求管理的貨幣政策顯然對于供給方面的成本推動和輸入型通脹無能為力,。同時,，即便在其最為核心的貨幣數(shù)量領(lǐng)域，貨幣政策調(diào)控也存在諸多局限,。
第一,，利率調(diào)節(jié)面臨兩難。加息可以提高資金的使用成本,，減少流通中的貨幣數(shù)量,，是貨幣政策應(yīng)對通貨膨脹的重要工具。但是,，我國利率市場化程度有限,，作為投資主體的地方政府和國有企業(yè)更多地追逐經(jīng)濟(jì)資源的控制權(quán)，對利率變化不敏感,；而眾多民營中小企業(yè)對銀行貸款依賴較多,，輕微加息就會造成它們經(jīng)營成本的大幅變動。此外,，加息使得資金回流、儲蓄增加,，這與我國正在進(jìn)行的擴(kuò)大消費(fèi)需求和發(fā)展資本市場目標(biāo)相悖,，中美利差倒掛，會誘發(fā)國際投機(jī)資本大量流入,，加劇我國通脹壓力,。
第二，存款準(zhǔn)備金率與公開市場操作空間有限,。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和央行票據(jù)回購可以達(dá)到回籠貨幣的目的,，但是這二者的政策空間日益縮小,。目前存款準(zhǔn)備金率大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到20%的歷史高位，中小金融機(jī)構(gòu)也達(dá)到16.5%,，中小銀行流動性明顯吃緊,。若進(jìn)一步上調(diào)準(zhǔn)備金率，必然會危及到這些銀行的生存,。同時,，央行票據(jù)回購的不斷積累，一方面使得央行面臨票據(jù)到期以及利息成本不斷上升的壓力,，另一方面損害了商業(yè)銀行的融資機(jī)能,，不利于正在進(jìn)行的金融體制改革。
第三,，人民幣匯率升值效應(yīng)短期難現(xiàn),。人民幣匯率升值可以緩解輸入型通貨膨脹壓力，減少國際貿(mào)易爭端,，從長期來看有利于實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,。但是，在現(xiàn)行的匯率體制和貿(mào)易體制下,，人民幣匯率升值對通貨膨脹的抑制效應(yīng)面臨約束,，甚至?xí)鸬较喾吹淖饔谩Ｔ谀壳�,，我們只能�?jiān)持人民幣匯率升值循序漸進(jìn),、小步快跑，這就決定了人民幣匯率升值要對通貨膨脹真正發(fā)揮抑制效應(yīng),，至少要到兩三年之后,，顯然遠(yuǎn)水解不了近渴。
每逢通脹,，我國物價往往缺乏全面上漲的基礎(chǔ),，但具有很強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征，尤其體現(xiàn)為農(nóng)產(chǎn)品價格的過快上漲,。這與我國城鄉(xiāng)分割的二元經(jīng)濟(jì)是分不開的,。農(nóng)業(yè)部門較工業(yè)部門發(fā)展緩慢，而農(nóng)村居民較城市居民消費(fèi)不足,，工業(yè)產(chǎn)能過剩而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式落后,，工業(yè)品的需求相對不足而供給相對充分，農(nóng)產(chǎn)品受各種因素影響生產(chǎn)波動較大,。這就使得我國物價呈現(xiàn)出工業(yè)品價格平穩(wěn)波動而農(nóng)產(chǎn)品價格劇烈波動的結(jié)構(gòu)性差異,。
目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問題，結(jié)構(gòu)問題比總量更棘手,。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是我國貨幣政策調(diào)控難以取得預(yù)期效果的重要原因,，在西方有效的貨幣政策在我國難以發(fā)揮出自發(fā)性結(jié)構(gòu)調(diào)整作用,。隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的諸多問題一直沒有得到有效解決,，在某種程度上,，已經(jīng)嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)總量的均衡，從而使得通貨膨脹呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性,。這樣,，抑制通貨膨脹就必須在注重總量調(diào)控的同時，更加注意結(jié)構(gòu)調(diào)整問題,。
與貨幣政策不同,，財(cái)政政策直接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，間接作用于供需總量,。它對總供給的調(diào)節(jié),，首先表現(xiàn)為對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“有保有壓”,，在結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面能夠發(fā)揮不可替代的作用,。財(cái)政政策可以通過縮小支出規(guī)模，抑制社會總需求增加,。財(cái)政政策不僅能夠通過促進(jìn)勞動生產(chǎn)率提高改善長期供給,，而且能夠通過稅收、補(bǔ)貼等手段調(diào)節(jié)短期供給,，從而能夠直接應(yīng)對成本推動型通貨膨脹的挑戰(zhàn),。同時，財(cái)政政策較少受到外部經(jīng)濟(jì)的影響,，政策扭曲效果較小,。因此，在抑制通貨膨脹方面,，財(cái)政政策有其獨(dú)特的優(yōu)勢和效應(yīng),，今后應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政政策穩(wěn)定物價的功能。
貨幣政策應(yīng)當(dāng)合理控制貸款規(guī)模,，將貨幣供應(yīng)量增速控制在適當(dāng)水平,，在此基礎(chǔ)上適當(dāng)壓縮中長期貸款比重，加大對企業(yè)短期融資的支持,。通過財(cái)政和貨幣政策的調(diào)整和合理搭配,，充分發(fā)揮貨幣供應(yīng)量等中介指標(biāo)在治理通貨膨脹問題上的作用，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)早日走出通貨膨脹的泥沼,。
我國財(cái)政收入連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)高速增長,，為財(cái)政政策在減稅和增支兩個方面發(fā)揮供給調(diào)節(jié)功能創(chuàng)造了重要條件,，不會對政府財(cái)力產(chǎn)生過大影響,。我國財(cái)政政策不宜再加大政策力度,，在支出結(jié)構(gòu)上應(yīng)適度控制用于投資的支出；加大對居民轉(zhuǎn)移性支付,，加大對公共服務(wù)體系的投入,，尤其要對低收入群體發(fā)放價格補(bǔ)貼，使其生活水平不因通脹而下降,；完善落實(shí)支農(nóng)惠農(nóng)政策,，推動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大；穩(wěn)定化肥,、煤炭,、成品油等供應(yīng)，加大對于糧棉油的補(bǔ)貼力度,；繼續(xù)完善稅收制度,，堅(jiān)持“有增有減”，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減稅和增稅的優(yōu)化平衡,，促進(jìn)企業(yè)投資和居民消費(fèi),，使得消費(fèi)、投資和出口朝著更加均衡的格局調(diào)整,。