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引發(fā)物價(jià)總水平上漲的原因很多,，但外匯占款過(guò)多,，可能是誘發(fā)物價(jià)總水平上漲的主要?jiǎng)恿�,。所以筆者認(rèn)為,，央行應(yīng)圍繞著如何有效解決外匯占款問(wèn)題來(lái)著手調(diào)控貨幣。
物價(jià)總水平上漲起因于貨幣供應(yīng)量的急劇增長(zhǎng),，而貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng),，取決于基礎(chǔ)貨幣的增加和貨幣乘數(shù)的提高。自我國(guó)實(shí)行人民幣匯率制度改革至今,，央行貨幣發(fā)行體制就被綁在外匯占款這個(gè)“戰(zhàn)車”上,。在現(xiàn)行匯率制度和結(jié)售匯體制下，大量國(guó)際收支順差表現(xiàn)為央行的國(guó)外資產(chǎn)(外匯儲(chǔ)備)增加,，遂使外匯占款迅速增長(zhǎng),，基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增長(zhǎng)。外匯局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，今年1月,，銀行代客結(jié)匯為1503億美元，代客售匯為819億美元,，代客結(jié)售匯順差為684億美元,。同時(shí)，今年1月境內(nèi)銀行代客涉外收入為1867億美元,，對(duì)外付款為1507億美元,，銀行代客涉外收付款順差為360億美元。由此算出,，今年1月,，企業(yè)、個(gè)人的收匯結(jié)匯率達(dá)到了80.5%,，較去年大為增加,；而企業(yè)、個(gè)人的付匯售匯率為54.3%,，與去年相比變化的幅度相對(duì)較小,。顯而易見，當(dāng)前結(jié)匯意愿大于購(gòu)匯意愿,。另?yè)?jù)幾天前央行公布的數(shù)據(jù),，截至今年1月末，我國(guó)外匯占款余額達(dá)23萬(wàn)億元,，比上個(gè)月增加5016億元，環(huán)比增加24%,。若用殘差法計(jì)算,，新增外匯占款中扣除貿(mào)易順差和FDI,，這部分不可解釋的資金竟高達(dá)3930億元，環(huán)比增長(zhǎng)了
76%,，若從中再扣除因跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算規(guī)模增長(zhǎng)1000多億元左右,，估計(jì)1月熱錢流入規(guī)模仍然有2000多億的規(guī)模，占當(dāng)月外匯占款的55%左右,。
為了抑制通貨膨脹,，央行必須通過(guò)公開市場(chǎng)操作、提高法定存款準(zhǔn)備金率等方法,，沖銷由外匯占款增加所引起的被動(dòng)的基礎(chǔ)貨幣投放,。自2003年4月開始發(fā)行央行票據(jù)算起，大規(guī)模對(duì)沖操作已持續(xù)八年,，盡管對(duì)沖率(存款準(zhǔn)備金余額+央行票據(jù)余額/外匯占款余額)約為80%,，但是，由于外匯占款增長(zhǎng)很快,，基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放因此也很快,。截至去年末，外匯占款余額22.5萬(wàn)億元,，基礎(chǔ)貨幣余額增至18.5萬(wàn)億元,，外匯占款/基礎(chǔ)貨幣達(dá)到了122%。再加上去年11月以來(lái),，央票到期資金激增,，央行公開市場(chǎng)操作已連續(xù)第十六周凈投放，公開市場(chǎng)被迫大量投放到期流動(dòng)性,，成為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的助漲力量,。未來(lái)幾個(gè)月，這樣的勢(shì)頭不會(huì)有太大改變,。而在央行票據(jù)的對(duì)沖功能大幅下降的情況下,，如何有效控制外匯占款實(shí)現(xiàn)控制基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)已是當(dāng)務(wù)之急。
不過(guò),，解決外匯占款過(guò)高問(wèn)題,，涉及內(nèi)外部均衡問(wèn)題，虛不得,，緩不得,，更急不得，這里需要大智慧,，更需要政策創(chuàng)新,。
首先，央行需根據(jù)國(guó)際收支的變化動(dòng)態(tài)，從及時(shí)調(diào)節(jié)外匯供求出發(fā),，在信貸,、售匯規(guī)定方面進(jìn)行傾斜和導(dǎo)向，通過(guò)積極刺激進(jìn)口,，增加國(guó)內(nèi)短缺商品的供給,，擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、關(guān)鍵零部件和能源原材料的進(jìn)口,，促進(jìn)從最不發(fā)達(dá)國(guó)家和主要順差來(lái)源國(guó)增加進(jìn)口,，逐步改善貿(mào)易不平衡狀況，減少外匯占款對(duì)央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的壓力,，減少貨幣供應(yīng)量,，平衡社會(huì)供求。
其次,，改革人民幣匯率形成機(jī)制,，放寬匯率浮動(dòng)幅度。為保持貨幣政策的獨(dú)立性和有效性,，應(yīng)當(dāng)積極探索,、改進(jìn)匯率形成機(jī)制，逐步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間,，實(shí)現(xiàn)真正的,、有管理的浮動(dòng)匯率制度。筆者建議,，從今年三季度開始,，可以將人民幣兌美元每日浮動(dòng)區(qū)間由0.5%擴(kuò)大至1%。
再次,，創(chuàng)新貨幣調(diào)控工具,，除了繼續(xù)啟動(dòng)存款準(zhǔn)備金組合調(diào)整工具、增加正回購(gòu)操作以及發(fā)行長(zhǎng)期央行票據(jù)進(jìn)行外匯占款對(duì)沖外,，央行可考慮通過(guò)實(shí)行無(wú)息準(zhǔn)備金制度,，將流入我國(guó)外匯交易市場(chǎng)的非貿(mào)易類外匯資金總額的30%至50%列入為期一年的無(wú)息外幣強(qiáng)制性存款�,；蛘吲c財(cái)政稅務(wù)部門合作,，對(duì)流入我國(guó)沒(méi)有正常貿(mào)易背景的外匯資金，根據(jù)其結(jié)匯總額征收10%至20%的結(jié)匯稅,。力爭(zhēng)在外匯占款形成之前主動(dòng)操作,，以增強(qiáng)央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控能力。再加上外匯局積極完善貿(mào)易外匯管理,，探索對(duì)結(jié)匯資金流向的后續(xù)核查和監(jiān)管,，加強(qiáng)銀行表外融資監(jiān)管等措施,，保持對(duì)“熱錢”等違規(guī)資金流入的高壓控制和打擊態(tài)勢(shì)。
另外,，今年起實(shí)施出口外匯收入存放境外制度,，全國(guó)所有符合條件的外貿(mào)出口企業(yè)均可將出口外匯收入存放境外，包括港澳地區(qū),。此舉對(duì)有效減緩因外貿(mào)順差和國(guó)際熱錢造成的外匯占款壓力也具有積極作用，切盼各相關(guān)部門認(rèn)真執(zhí)行,。外匯局也應(yīng)對(duì)境內(nèi)企業(yè)存放境外的外匯收入做好規(guī)模管理和登記備案,；同時(shí)，簡(jiǎn)化出口核銷,、聯(lián)網(wǎng)核查等業(yè)務(wù)操作,，實(shí)行企業(yè)事后報(bào)告制度等，以提高境內(nèi)企業(yè)資金使用效率,，支持境內(nèi)企業(yè)更好地“走出去”,。
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