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抑制通脹是今年政府的首要任務(wù)，完成這項任務(wù)的一大前提是從根本上消除物價上漲的貨幣基礎(chǔ),。消除物價上漲的貨幣基礎(chǔ)就需要動用包括利率、存款準(zhǔn)備金率,、匯率（簡稱三率）等貨幣政策工具,。
周二（3月15日）,，1年期央票利率上行約20個基點(diǎn)引發(fā)了業(yè)界對加息用以控通脹的擔(dān)憂。
然而,，國內(nèi)通脹壓力形成原因的復(fù)雜,，讓加息不可能成為包治通脹病的良藥。簡單地說,，貨幣基礎(chǔ),、世界農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品價格、國內(nèi)勞動力工資和要素價格,、輸入型通脹是構(gòu)成我國通脹壓力的四大要素,，且這四個要素糾結(jié)在一起，導(dǎo)致通脹壓力更為復(fù)雜,。
2月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)讓很多人和很多機(jī)構(gòu)大跌眼鏡,。數(shù)據(jù)預(yù)測失靈也間接證明了通脹形勢的復(fù)雜，至于抑制通脹則更非易事了,。
第一,，2月份CPI同比上漲4.9%，與1月份持平,。這出乎大多數(shù)人的預(yù)料,，甚至也讓發(fā)改委主任張平的預(yù)計失準(zhǔn)，他在3月初曾表示,，2月份CPI漲幅會略低于1月份,。
CPI的居高不下，是引發(fā)業(yè)界對于加息乃至存款準(zhǔn)備金率會再次啟動的原因,。貨幣市場利率風(fēng)向標(biāo)——1年期央票利率的上行加重了這種預(yù)期,。
第二，2月新增信貸5356億元,，同比少增1929億元,，M2增速快速回落至15.7%，且已處于今年16%的調(diào)控目標(biāo)之下,。這兩個數(shù)據(jù)同樣出乎大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測,，此前它們曾預(yù)測M2增速會在17%左右。
M2增速的快速回落至15.7%,，顯示貨幣乘數(shù)在數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后已明顯減小,，由于M2設(shè)定的目標(biāo)是16%，因此短期內(nèi)會令當(dāng)前貨幣政策工具的選擇需要認(rèn)真權(quán)衡,。利率,、存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整僅是針對消除物價上漲的貨幣基礎(chǔ)而采取的措施。
昨日還有兩則對通脹來說喜憂參半的消息,，也說明了通脹形勢的復(fù)雜性,。
一則是，美聯(lián)儲繼續(xù)保持并承諾在一段時間內(nèi)維持0-0.25%的低利率,，并繼續(xù)按計劃實施6000億美元公債購買計劃,。若此，中國的輸入型通脹壓力難減,。
另一則是,，央行周三（3月16日）發(fā)布調(diào)查報告稱，一季度居民對未來物價上漲預(yù)期減弱,，預(yù)測下季物價上漲的居民比例為47.1%,，較上季度減少14.3個百分點(diǎn)。
政府通過種種手段管理通脹預(yù)期的努力見到了效果,。居民對物價上漲預(yù)期減弱,，這就離通脹壓力的緩解不遠(yuǎn)了。
國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟(jì)師姚景源說,，目前有兩個物質(zhì)條件決定中國不會出現(xiàn)惡性通脹：一是糧食連續(xù)七年豐收,，糧價穩(wěn)則百價穩(wěn)；二是工業(yè)品市場供需基本平衡,，一些行業(yè)還存在產(chǎn)能過剩的情況,。
這兩個物質(zhì)條件可以確保“穩(wěn)健”的貨幣政策不會轉(zhuǎn)化為實質(zhì)的“從緊”的貨幣政策,。
雖然加息不能包治通脹,，但也絕對不能忽視貨幣政策工具對通脹的“釜底抽薪”作用。央行行長周小川就說,，應(yīng)對通脹“利率政策肯定會是一個需要運(yùn)用的重要工具”,，存款準(zhǔn)備金率也“肯定還是需要用的”。
國內(nèi)外多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測,，3或4月或?qū)⒃俅渭酉⒒蛏险{(diào)存款準(zhǔn)備金率,，其預(yù)警信號則是央票利率的變化，周四3個月期央票利率若再上行,，則這種可能性將大增,。
在此之后，CPI年內(nèi)高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn),，物價上漲的貨幣基礎(chǔ)才會被消除,，貨幣政策從而真正的實現(xiàn)從“適度寬松”到“穩(wěn)健”的轉(zhuǎn)變。
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