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十年前,，去香港旅游受到熱捧,；五年前，到香港購(gòu)物場(chǎng)面火爆,；2011年,，赴港融資正成為金融類(lèi)上市公司的新時(shí)尚。
對(duì)于遇到動(dòng)咎數(shù)以?xún)|計(jì)的再融資就顯得有些力不從心的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，這種新時(shí)尚可謂正逢其時(shí),；而對(duì)于全球量化寬松貨幣政策下的海外投資者來(lái)說(shuō)，“中國(guó)概念股”尤其是金融股也正是其鎖定財(cái)富的重要砝碼,。
昨日（3月15日），中國(guó)平安宣布了其規(guī)模近200億元的定向增發(fā)H股方案,。此前,，光大銀行董事會(huì)已同意發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜校慌c光大銀行幾乎同時(shí),，民生銀行決定把A股非公開(kāi)發(fā)行的原方案調(diào)整為A股發(fā)行可轉(zhuǎn)債加H股增發(fā)的新方案,。此外，中信銀行去年已經(jīng)表示,，2011年將通過(guò)A+H配股的方式進(jìn)行融資,。
由于近年來(lái)對(duì)再融資過(guò)于疲憊,，A股市場(chǎng)對(duì)于金融股的股權(quán)再融資有一種本能的排斥。與此不同,，H股市場(chǎng)對(duì)于中資金融股反而有著較高的認(rèn)同,。
民生銀行宣布新融資方案后，從二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,，不僅沒(méi)有出現(xiàn)A股市場(chǎng)常見(jiàn)的一提再融資股價(jià)就連續(xù)暴跌的局面,，當(dāng)日H股反而在經(jīng)過(guò)了對(duì)再融資消息的消化后先抑后揚(yáng)并以紅盤(pán)報(bào)收。光大銀行的H股發(fā)行計(jì)劃也獲得了分析師和專(zhuān)家的普遍認(rèn)同,，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,，光大銀行H股發(fā)行主要是因?yàn)榘殡S著巴塞爾資本協(xié)議III的實(shí)施，我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管要求不斷提升,，通過(guò)發(fā)行H股進(jìn)行融資,，以打好堅(jiān)實(shí)的資本基礎(chǔ)。此外,，中信銀行的A+H配股計(jì)劃也獲得了中信銀行外資大股東西班牙BBVA的明確支持,。
事實(shí)上，金融股的再融資要求有著相當(dāng)?shù)暮侠硇�,。金融危機(jī)后,，監(jiān)管部門(mén)提高了對(duì)于金融企業(yè)資本金的監(jiān)管要求，資金對(duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)已經(jīng)相當(dāng)于血液,，有消耗就必然需要補(bǔ)充,。于是，金融企業(yè)只有兩個(gè)選擇：其一,，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，減少資本消耗；其二,，保持發(fā)展勢(shì)頭,，但再融資難以避免。
兩會(huì)期間,，筆者曾與多位金融界政協(xié)委員就金融企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型展開(kāi)探討,，發(fā)現(xiàn)金融業(yè)的轉(zhuǎn)型之路雖然已經(jīng)啟動(dòng)，卻不能一蹴而就,。一般企業(yè)每年的轉(zhuǎn)化率多在1%-5%之間,，所謂第一個(gè)選擇理論上容易，實(shí)施起來(lái)卻需要時(shí)間,�,？梢哉f(shuō)，雖然方式可以選擇,，但融資這一現(xiàn)實(shí)選擇短期內(nèi)卻難以避免,。
于是,，“赴港再融資”從無(wú)奈出發(fā)，并在成為時(shí)尚的同時(shí)成就了多贏的局面,。
一方面,，由于金融股的H股股價(jià)往往較A股溢價(jià)，因此選擇在H股發(fā)行股本,，金融企業(yè)能夠獲得更多資金,，同時(shí)A股市場(chǎng)也贏得了休養(yǎng)生息的時(shí)間；另一方面,，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的量化寬松的貨幣政策也使得國(guó)際上的很多資金急于尋找保值增值的投資標(biāo)的業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)的中資金融股自然是很好的選擇,。
值得一提的是，也有觀點(diǎn)認(rèn)為,，類(lèi)似平安這種以折讓價(jià)出售股份的定向發(fā)行方式會(huì)令現(xiàn)有股東權(quán)益被攤薄,。但筆者對(duì)此不敢茍同。事實(shí)上,，給予承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的“批發(fā)大戶(hù)”以?xún)r(jià)格折扣無(wú)論在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)中都十分常見(jiàn),，只要折扣合理就并無(wú)不當(dāng)之處。
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